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EC期貨：影響遠(yuǎn)月合約的主要因素
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周五EC2406合約的大幅上漲，主要受到了主流船司宣漲5月下旬GRI的影響。而影響遠(yuǎn)月合約的主要因素，則是旺季預(yù)期以及地緣沖突預(yù)期加強(qiáng)后，遠(yuǎn)月合約的估值修復(fù)。然而，由于中東局勢復(fù)雜多變，這更像是一種情緒面和預(yù)期管理，在旺季預(yù)期尚無法證實(shí)，且遠(yuǎn)端仍面臨船舶持續(xù)交付壓力的背景下，周五的2406—2408合約正套頭寸入場，修復(fù)前期月差結(jié)構(gòu)。結(jié)果便是，遠(yuǎn)月表現(xiàn)相對近月來說，顯得較為疲軟。
當(dāng)前EC2404合約即將交割，而下一個(gè)進(jìn)入交割月的合約便是主力合約EC2406。市場對5月中旬繼續(xù)提漲的預(yù)期，集中反映在EC2406合約上。據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)研究預(yù)測，4月22日至5月26日，這5周內(nèi)歐地航線將取消16個(gè)航次，運(yùn)力供給減少，對近月合約有一定的提振作用。
從過去一周EC盤面的表現(xiàn)來看，本周前4個(gè)交易日，遠(yuǎn)月合約更多是領(lǐng)漲，主要的交易驅(qū)動(dòng)是地緣沖突預(yù)期增強(qiáng)，遠(yuǎn)月合約修復(fù)貼水，合約結(jié)構(gòu)以遠(yuǎn)月帶動(dòng)近月為主。然而，周五的情況卻恰恰相反，近月合約交易5月第二輪漲價(jià)邏輯，遠(yuǎn)月合約則由于前期多頭情緒過熱，地緣預(yù)期帶來的催化和貼水修復(fù)更偏情緒面。
我們曾提示過，遠(yuǎn)端仍會(huì)面臨包括地緣局勢緩和、持續(xù)累積的運(yùn)力交付壓力等問題。尤其是在10月運(yùn)費(fèi)能否在貨量的支持下維持高位這一點(diǎn)上仍未可知。在資金減倉離場和過熱情緒冷靜的背景下，遠(yuǎn)月合約下行，這和近月合約的上行趨勢形成了鮮明的對比。
目前市場最關(guān)注的行情因素，首先是5月下半月船司的宣漲幅度以及是否能夠落地。近期發(fā)布的SCFI歐線報(bào)2300美元/TEU，環(huán)比上漲16.7%。SCFI反映的是下周的訂艙價(jià)，5月上半月報(bào)價(jià)在4月甩柜和長約填艙的背景下攬貨情況較好，支撐上半月宣漲落地幅度，但下半月的宣漲窗口初步開啟，考慮5月下半月攬貨壓力大于上半月。船司的宣漲幅度和落地幅度成為市場關(guān)注的焦點(diǎn)。
其次，市場關(guān)注的另一個(gè)因素是下游貨量的支撐情況。目前來看，4月底出貨量有保障，5月初已簽訂單疊加甩柜貨物有一定基礎(chǔ)，但5月中旬的表現(xiàn)還有待于進(jìn)一步觀察。再者，市場也關(guān)注是否存在大面積缺柜問題。由于部分南方港口出現(xiàn)大柜供應(yīng)緊俏問題，因此南方地區(qū)對于5月漲價(jià)落地情況相對樂觀。
而北方地區(qū)港口大柜的價(jià)格未見明顯提升，自3月以來反而呈現(xiàn)小幅回落。部分北方業(yè)務(wù)端對漲價(jià)的持續(xù)性持懷疑態(tài)度。最后，地緣端風(fēng)險(xiǎn)是否繼續(xù)外溢也是一個(gè)重要的關(guān)注點(diǎn)。本周若地緣沖突持續(xù)發(fā)酵，遠(yuǎn)月合約的繞航估值將被繼續(xù)推升。以上就是目前市場最為關(guān)注的幾個(gè)行情因素。
當(dāng)前EC2404合約即將交割，而下一個(gè)進(jìn)入交割月的合約便是主力合約EC2406。市場對5月中旬繼續(xù)提漲的預(yù)期，集中反映在EC2406合約上。據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)研究預(yù)測，4月22日至5月26日，這5周內(nèi)歐地航線將取消16個(gè)航次，運(yùn)力供給減少，對近月合約有一定的提振作用。
從過去一周EC盤面的表現(xiàn)來看，本周前4個(gè)交易日，遠(yuǎn)月合約更多是領(lǐng)漲，主要的交易驅(qū)動(dòng)是地緣沖突預(yù)期增強(qiáng)，遠(yuǎn)月合約修復(fù)貼水，合約結(jié)構(gòu)以遠(yuǎn)月帶動(dòng)近月為主。然而，周五的情況卻恰恰相反，近月合約交易5月第二輪漲價(jià)邏輯，遠(yuǎn)月合約則由于前期多頭情緒過熱，地緣預(yù)期帶來的催化和貼水修復(fù)更偏情緒面。
我們曾提示過，遠(yuǎn)端仍會(huì)面臨包括地緣局勢緩和、持續(xù)累積的運(yùn)力交付壓力等問題。尤其是在10月運(yùn)費(fèi)能否在貨量的支持下維持高位這一點(diǎn)上仍未可知。在資金減倉離場和過熱情緒冷靜的背景下，遠(yuǎn)月合約下行，這和近月合約的上行趨勢形成了鮮明的對比。
目前市場最關(guān)注的行情因素，首先是5月下半月船司的宣漲幅度以及是否能夠落地。近期發(fā)布的SCFI歐線報(bào)2300美元/TEU，環(huán)比上漲16.7%。SCFI反映的是下周的訂艙價(jià)，5月上半月報(bào)價(jià)在4月甩柜和長約填艙的背景下攬貨情況較好，支撐上半月宣漲落地幅度，但下半月的宣漲窗口初步開啟，考慮5月下半月攬貨壓力大于上半月。船司的宣漲幅度和落地幅度成為市場關(guān)注的焦點(diǎn)。
其次，市場關(guān)注的另一個(gè)因素是下游貨量的支撐情況。目前來看，4月底出貨量有保障，5月初已簽訂單疊加甩柜貨物有一定基礎(chǔ)，但5月中旬的表現(xiàn)還有待于進(jìn)一步觀察。再者，市場也關(guān)注是否存在大面積缺柜問題。由于部分南方港口出現(xiàn)大柜供應(yīng)緊俏問題，因此南方地區(qū)對于5月漲價(jià)落地情況相對樂觀。
而北方地區(qū)港口大柜的價(jià)格未見明顯提升，自3月以來反而呈現(xiàn)小幅回落。部分北方業(yè)務(wù)端對漲價(jià)的持續(xù)性持懷疑態(tài)度。最后，地緣端風(fēng)險(xiǎn)是否繼續(xù)外溢也是一個(gè)重要的關(guān)注點(diǎn)。本周若地緣沖突持續(xù)發(fā)酵，遠(yuǎn)月合約的繞航估值將被繼續(xù)推升。以上就是目前市場最為關(guān)注的幾個(gè)行情因素。
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