假期復(fù)盤：

上周，全球的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，美國的PMI和非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)均超出預(yù)期，顯示美國經(jīng)濟(jì)的韌性仍在。然而，由于地緣政治因素對供應(yīng)的擾動，原油價格大幅上漲，通脹壓力增加，市場對降息的預(yù)期再度升溫。同時，中東局勢升級也推動了黃金的避險需求。

在國內(nèi)方面，清明假期休市期間，金銀價格上漲，金價再創(chuàng)歷史新高。這一現(xiàn)象反映出黃金作為一種避險資產(chǎn)的價值。此外，從資金流向來看，黃金和白銀的持倉量均有所下降，資金卻呈現(xiàn)流入趨勢。

在國際市場，外盤COMEX黃金和白銀主力合約漲幅均超過5%。這一表現(xiàn)反映出全球投資者對黃金和白銀的信心。

二、主邏輯推導(dǎo)：

在美聯(lián)儲降息周期開啟的背景下，黃金作為與美國利率高度負(fù)相關(guān)的資產(chǎn)，率先受到市場的追捧。金價變動與美國實際利率密切相關(guān)，長期數(shù)據(jù)分析顯示兩者相關(guān)系數(shù)高達(dá)-0.89，屬于高度負(fù)相關(guān)。隨著美國名義利率下降的確定性較高，而通貨膨脹率大概率持穩(wěn)，實際利率下降的確定性高，與之對應(yīng)，黃金的上漲驅(qū)動極強(qiáng)。

在降息邏輯主導(dǎo)下，除了黃金，有色金屬也受到了投資者的關(guān)注。尤其是銅，它不僅具備金屬的基本屬性，還具有金融屬性。銅的價格與利率的相關(guān)性較強(qiáng)。降息將利好全社會總需求，而銅作為一種稀缺、不可再生的金屬，以及其投資產(chǎn)出周期長、持有倉儲成本低且不變質(zhì)的特點，使得在預(yù)期降息將帶來需求增長的情況下，投資銅的機(jī)會收益相對較高。

雖然金價持續(xù)創(chuàng)下歷史新高，但當(dāng)前的上漲趨勢已經(jīng)不再僅僅取決于絕對價格的高度，而是更加關(guān)注其節(jié)奏。預(yù)計在趨勢上漲的過程中，金價可能會出現(xiàn)兩次回調(diào)，第一次是基于市場預(yù)期，預(yù)計在美聯(lián)儲大概率在8月開啟降息的情況下，金價會出現(xiàn)調(diào)整；而第二次則是降息靴子落地、利多出盡之際，預(yù)計會出現(xiàn)略大于第一次的回調(diào)。然而，由于中長期的利多邏輯并未改變，這兩次回調(diào)不足以形成趨勢。

目前，市場即將進(jìn)入第一次回調(diào)階段，即市場開始調(diào)整降息的時間點。短期內(nèi)，金價可能會面臨一定的壓力。然而，我們并未進(jìn)入主升浪，而是即將進(jìn)入主升浪前的短期回調(diào)階段。這意味著未來的上漲趨勢仍將保持強(qiáng)勁，投資者仍有機(jī)會把握這一趨勢。

對于做多滬金的策略，投資者可以在金價在480元/克以下時入場，一旦金價突破500元/克和520元/克這兩個目標(biāo)位，我們建議投資者上調(diào)目標(biāo)至至550元/克。然而，短期內(nèi)，投資者需要關(guān)注回調(diào)壓力加大，等待出現(xiàn)減倉信號再行操作。

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