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鐵礦石期貨：主力09合約基差變動(dòng)不大
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鐵礦石期貨估值水平：中性偏高，從絕對(duì)估值和相對(duì)估值來(lái)看，均表現(xiàn)中性偏高，基差情況則表現(xiàn)中性。從價(jià)格角度來(lái)看，鐵礦石價(jià)格仍處于近7年中性偏高水平；從品種比值來(lái)看，螺礦比值處于近8年偏低水平；從基差角度來(lái)看，近期鐵礦石主力09合約基差變動(dòng)不大，整體處于中性水平。
驅(qū)動(dòng)因素：改善但終端支撐減弱。從基本面看，近期鋼企利潤(rùn)尚可，前期停產(chǎn)檢修鋼企逐步復(fù)產(chǎn)，鐵水產(chǎn)量連續(xù)6周增加，鐵礦石需求穩(wěn)中有增，港口庫(kù)存由增轉(zhuǎn)降。在鐵礦石發(fā)運(yùn)持穩(wěn)的情況下，供需邊際持續(xù)改善。
中期來(lái)看，二季度為鐵礦石發(fā)運(yùn)旺季（其中6月為澳洲財(cái)年末發(fā)運(yùn)沖刺月），下游用鋼需求或穩(wěn)中有降。在成本抬升的背景下，鋼企利潤(rùn)或再度收縮，但基于鋼企利潤(rùn)與板材庫(kù)存壓力，鐵水產(chǎn)量增量空間或有限。因此，鐵礦偏寬松格局或維持不變。
總結(jié)觀點(diǎn)：鐵礦現(xiàn)實(shí)驅(qū)動(dòng)漸強(qiáng)，但成材需求支撐減弱，黑色鏈估值或隨下游需求下降而有所下移。
從操作思路來(lái)看，短期內(nèi)成材供需矛盾仍待累積，鐵礦石09合約或維持【840，890】區(qū)間震蕩運(yùn)行（在鐵水產(chǎn)量未見(jiàn)頂前，盤(pán)面或強(qiáng)于成材）。從基差角度來(lái)看，主力09合約基差近期表現(xiàn)平穩(wěn)（現(xiàn)貨與期貨盤(pán)面聯(lián)動(dòng)性較強(qiáng)），整體處于中性水平。
驅(qū)動(dòng)因素：改善但終端支撐減弱。從基本面看，近期鋼企利潤(rùn)尚可，前期停產(chǎn)檢修鋼企逐步復(fù)產(chǎn)，鐵水產(chǎn)量連續(xù)6周增加，鐵礦石需求穩(wěn)中有增，港口庫(kù)存由增轉(zhuǎn)降。在鐵礦石發(fā)運(yùn)持穩(wěn)的情況下，供需邊際持續(xù)改善。
中期來(lái)看，二季度為鐵礦石發(fā)運(yùn)旺季（其中6月為澳洲財(cái)年末發(fā)運(yùn)沖刺月），下游用鋼需求或穩(wěn)中有降。在成本抬升的背景下，鋼企利潤(rùn)或再度收縮，但基于鋼企利潤(rùn)與板材庫(kù)存壓力，鐵水產(chǎn)量增量空間或有限。因此，鐵礦偏寬松格局或維持不變。
總結(jié)觀點(diǎn)：鐵礦現(xiàn)實(shí)驅(qū)動(dòng)漸強(qiáng)，但成材需求支撐減弱，黑色鏈估值或隨下游需求下降而有所下移。
從操作思路來(lái)看，短期內(nèi)成材供需矛盾仍待累積，鐵礦石09合約或維持【840，890】區(qū)間震蕩運(yùn)行（在鐵水產(chǎn)量未見(jiàn)頂前，盤(pán)面或強(qiáng)于成材）。從基差角度來(lái)看，主力09合約基差近期表現(xiàn)平穩(wěn)（現(xiàn)貨與期貨盤(pán)面聯(lián)動(dòng)性較強(qiáng)），整體處于中性水平。
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