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建筑用鋼期貨：需求邊際大概率會下降
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近期鋼廠利潤尚可，前期停產檢修的鋼廠已逐步復產，鐵水產量連續6周增加，鐵礦剛性需求穩中有增。全球鐵礦發運持穩，需求增加背景下，鐵礦港口庫存已由升轉降。后期需關注港庫下降速度。然而，預期終端需求邊際有降，供需壓力增加，或壓制鐵水回升高度。
下游用鋼需求或穩中有降，成本抬升背景下，鋼廠利潤或逐步收縮。從下游用鋼需求驅動來看，地產弱勢依舊，基建投資仍有韌性，整體表現偏弱；以熱卷為代表的板材需求整體表現趨穩，但庫存壓力相對較大。鋼廠復產背景下，5月鋼材供需矛盾將進一步增加（五月是建筑用鋼需求旺淡季轉換之際，需求邊際下降是大概率事件）。鋼廠利潤及庫存壓力下，鐵水產量進一步回升空間或有限。
從產業鏈利潤傳導角度來看，目前上下游利潤傳導不暢，產業鏈利潤或面臨重塑。噸煤利潤連續4周回升，焦炭現貨第四輪提漲全面落地，噸焦利潤明顯改善。主流鋼材品種噸鋼利潤表現不佳，成本抬升下有所下滑。市場主體或通過壓產來重塑產業鏈利潤分配。中期來看，鐵礦偏寬松格局或維持一段時間。
總結來看，鐵礦石自身供穩需增，港口庫存由增轉降，供需邊際有所改善。但5月下游用鋼需求或穩中有降，鋼廠利潤或再度面臨收縮。在鋼廠利潤與成材庫存壓力下（庫存壓力主要體現在板材上），鐵水產量增量空間或有限。6月為鐵礦石發運旺季，鐵水產量增量有限背景下，鐵礦石港庫或難大幅下降，整體偏寬松格局或將持續。后期需關注鐵水回升高度及項目資金到位情況。
下游用鋼需求或穩中有降，成本抬升背景下，鋼廠利潤或逐步收縮。從下游用鋼需求驅動來看，地產弱勢依舊，基建投資仍有韌性，整體表現偏弱；以熱卷為代表的板材需求整體表現趨穩，但庫存壓力相對較大。鋼廠復產背景下，5月鋼材供需矛盾將進一步增加（五月是建筑用鋼需求旺淡季轉換之際，需求邊際下降是大概率事件）。鋼廠利潤及庫存壓力下，鐵水產量進一步回升空間或有限。
從產業鏈利潤傳導角度來看，目前上下游利潤傳導不暢，產業鏈利潤或面臨重塑。噸煤利潤連續4周回升，焦炭現貨第四輪提漲全面落地，噸焦利潤明顯改善。主流鋼材品種噸鋼利潤表現不佳，成本抬升下有所下滑。市場主體或通過壓產來重塑產業鏈利潤分配。中期來看，鐵礦偏寬松格局或維持一段時間。
總結來看，鐵礦石自身供穩需增，港口庫存由增轉降，供需邊際有所改善。但5月下游用鋼需求或穩中有降，鋼廠利潤或再度面臨收縮。在鋼廠利潤與成材庫存壓力下（庫存壓力主要體現在板材上），鐵水產量增量空間或有限。6月為鐵礦石發運旺季，鐵水產量增量有限背景下，鐵礦石港庫或難大幅下降，整體偏寬松格局或將持續。后期需關注鐵水回升高度及項目資金到位情況。
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