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豆粕期貨：短期難改價格處于相對低位的狀態本網投資客服全天候在線應答

山東作為傳統的豆粕主產及主銷區，其區域供應及消費能力均頗為強勁。目前行業上游處于累庫階段，且隨著新產能的陸續投產，各區域供應壓力漸增，總體供過于求的格局下，山東貨物外發阻力有所增強。山東整體豆粕供應能力較強且預期有所提升。山東作為中國大豆壓榨產能排名第三位的大區及單省份排名第一的市場，整體來看豆粕供應相對充足。

據卓創資訊數據統計，2023年山東地區大豆壓榨日產能為82650噸，占全國比例為17.93%。而據卓創資訊調研了解到，2024年4月某企業二期6000噸/日產線已經投產，且仍存在兩家企業共計10000噸/日的在建產能及部分計劃新增產能。考慮到集團戰略發展等因素，未來山東市場大豆壓榨產能將進一步增加，對應的豆粕供應能力也將穩步提升。

山東豆粕市場上游競爭日益激烈，在貨物質量差異不大的情況下，為了爭奪市場份額，價格優勢成為大豆壓榨企業考慮的重要因素。同時，當價格足夠低時，套利空間的打開也將促成新的貿易流向。山東市場豆粕流出輻射范圍較大。憑借自身充足的大豆壓榨產能作為豆粕主產區的同時，山東也是畜禽養殖產能較大的地區，這使得山東同時也是豆粕的主銷區。

以白羽肉雞為例，山東市場白羽肉雞苗孵化量占據全國榜首，日均出苗量為1342.48萬羽，占比達43.87%，這一數據較去年提升了1.15個百分點。生豬雖然經歷疫病產能有所去化，但整體畜禽存欄高位的剛需支撐下，山東豆粕消費多為省內自用，占比達70%-75%，外流量占比為20%-30%。貨物流出區域主要有西北、東北、河南、河北、安徽等地區，輻射范圍較大，運輸方式多為汽運及鐵路運輸。

目前市場階段性供應過剩，區域間貨物流動受阻。在原料大豆供應充足的情況下，國內上游企業處于累庫階段，多數區域市場供需關系寬松。卓創資訊監測數據顯示，截至5月24日，山東重點大豆壓榨企業豆粕庫存為13.20萬噸，周環比增加1.90萬噸；東北地區庫存為7.42萬噸，周環比增加4.32萬噸；蘇浙地區庫存為31.40萬噸，周環比增加3.00萬噸。各區域豆粕庫存皆在累積，需求表現相對一般，提貨整體欠佳，部分企業出現催提乃至脹庫停機現象。在此情況下，區域價差有所走低，區域間貨源流動條件不足，山東貨物流出受到限制。

綜上可見，預期未來山東大豆壓榨產能將繼續增長，這有利于保障區域內豆粕的穩定供應。然而，隨著原有貨源流出區域產能的擴大，可能會限制山東市場豆粕外流的增量空間。省內自用量仍占據山東豆粕消費的主導位置，而產能的擴張可能體現為山東區域大豆壓榨企業平均開機水平降低。需要注意的是，雖然供應端在不斷增長，但需求表現相對一般，短期內可能難以改變全國豆粕現貨價格處于相對低位的狀態。同時需關注河南、東北等地區的豆粕壓榨產能擴張情況，這可能對山東市場豆粕的貨物流出產生中長期影響。

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