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液化氣期貨：已經(jīng)從低點(diǎn)反彈將近500點(diǎn)
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基本面分析。從供給側(cè)來(lái)看，根據(jù)Mysteel的最新數(shù)據(jù)，截止到5月24日當(dāng)周，我國(guó)的液化氣商品量為52.6萬(wàn)噸，這一數(shù)據(jù)一改此前連續(xù)六周下滑的趨勢(shì)，顯現(xiàn)出寬松的跡象；在進(jìn)口量方面，我國(guó)液化氣的到港量達(dá)到了72萬(wàn)噸，雖然較五一勞動(dòng)節(jié)假期前減少了15萬(wàn)噸，但整體呈現(xiàn)出持續(xù)上漲的態(tài)勢(shì)。盡管近期巴拿馬運(yùn)河擁堵以及部分國(guó)際港口出貨量緊張的情況存在，但從我國(guó)的供給情況來(lái)看，整體相對(duì)偏向?qū)捤伞?
而在需求側(cè)，我國(guó)截止4月份的月度表觀消費(fèi)量達(dá)到了752.5萬(wàn)噸，較年內(nèi)2月中的低點(diǎn)有了明顯的增長(zhǎng)。這主要得益于國(guó)內(nèi)春節(jié)假期期間處于傳統(tǒng)的消費(fèi)淡季，但同時(shí)也由于國(guó)內(nèi)各地產(chǎn)銷率出現(xiàn)了明顯的提升。盡管傳統(tǒng)的燃燒需求隨著氣溫回暖已正式步入消費(fèi)淡季，但下游化工需求的反彈帶動(dòng)了消費(fèi)的超預(yù)期增長(zhǎng)。數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)液化氣樣本企業(yè)產(chǎn)銷率周度環(huán)比增長(zhǎng)3個(gè)百分點(diǎn)，主要增長(zhǎng)來(lái)自于山東華中地區(qū)。同時(shí)，下游碳3碳4開工率盡管尚未達(dá)到年度同比的高位，但較年初已經(jīng)大幅增長(zhǎng)，這對(duì)需求的提振起到了明顯的推動(dòng)作用。這也是5月份以來(lái)液化氣價(jià)格持續(xù)強(qiáng)勢(shì)的主要原因之一。
在后市展望中，目前液化氣期貨主力合約價(jià)格已經(jīng)從低點(diǎn)反彈將近500點(diǎn)，這使得前期內(nèi)外價(jià)差利好帶來(lái)的上行空間被持續(xù)壓縮。隨著國(guó)內(nèi)供應(yīng)的持續(xù)增加以及燃燒消費(fèi)的持續(xù)疲軟，后續(xù)的現(xiàn)貨價(jià)格可能難以得到更進(jìn)一步有力的支撐，這也可能導(dǎo)致基差進(jìn)一步走弱。
從成本端來(lái)看，原油價(jià)格在5月份保持了勞動(dòng)節(jié)后低開的盤整震蕩走勢(shì)，市場(chǎng)的觀望情緒相對(duì)較為濃厚。但從原油自身的情況來(lái)看，基本面中6月初OPEC+可能再次公布延長(zhǎng)減產(chǎn)的計(jì)劃，這將導(dǎo)致供給側(cè)在三季度中持續(xù)收縮。同時(shí)，隨著北半球夏季的到來(lái)，汽油消費(fèi)旺季將對(duì)油價(jià)形成季節(jié)性支撐。然而，金融屬性方面，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)三季度降息的預(yù)期已經(jīng)跌入冰點(diǎn)，高利率可能在三季度持續(xù)壓制油價(jià)上方空間。政治屬性方面，中東區(qū)域或東歐方面的地緣沖突仍未明顯降溫，伊朗及沙特內(nèi)部政局突變將進(jìn)一步增加地緣不確定性。整體來(lái)看，原油價(jià)格在三季度或存在一定的上行動(dòng)能，從而對(duì)液化氣價(jià)格形成提振。
總體來(lái)看，5月以來(lái)液化氣價(jià)格與原油價(jià)格幾度背離，走出自身的強(qiáng)勢(shì)行情，這在一定程度上得益于國(guó)內(nèi)化工需求的高漲以及外盤供給趨緊的預(yù)期。考慮到后續(xù)國(guó)內(nèi)燃燒需求進(jìn)入淡季，供給持續(xù)上漲的情況下，液化氣的上行動(dòng)能或相對(duì)發(fā)力，但漲幅可能相對(duì)有限。因此綜合來(lái)看，預(yù)計(jì)6月之中液化氣價(jià)格或維持小幅偏強(qiáng)運(yùn)行。建議可謹(jǐn)慎偏多布局，或考慮賣保擇機(jī)入場(chǎng)。
而在需求側(cè)，我國(guó)截止4月份的月度表觀消費(fèi)量達(dá)到了752.5萬(wàn)噸，較年內(nèi)2月中的低點(diǎn)有了明顯的增長(zhǎng)。這主要得益于國(guó)內(nèi)春節(jié)假期期間處于傳統(tǒng)的消費(fèi)淡季，但同時(shí)也由于國(guó)內(nèi)各地產(chǎn)銷率出現(xiàn)了明顯的提升。盡管傳統(tǒng)的燃燒需求隨著氣溫回暖已正式步入消費(fèi)淡季，但下游化工需求的反彈帶動(dòng)了消費(fèi)的超預(yù)期增長(zhǎng)。數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)液化氣樣本企業(yè)產(chǎn)銷率周度環(huán)比增長(zhǎng)3個(gè)百分點(diǎn)，主要增長(zhǎng)來(lái)自于山東華中地區(qū)。同時(shí)，下游碳3碳4開工率盡管尚未達(dá)到年度同比的高位，但較年初已經(jīng)大幅增長(zhǎng)，這對(duì)需求的提振起到了明顯的推動(dòng)作用。這也是5月份以來(lái)液化氣價(jià)格持續(xù)強(qiáng)勢(shì)的主要原因之一。
在后市展望中，目前液化氣期貨主力合約價(jià)格已經(jīng)從低點(diǎn)反彈將近500點(diǎn)，這使得前期內(nèi)外價(jià)差利好帶來(lái)的上行空間被持續(xù)壓縮。隨著國(guó)內(nèi)供應(yīng)的持續(xù)增加以及燃燒消費(fèi)的持續(xù)疲軟，后續(xù)的現(xiàn)貨價(jià)格可能難以得到更進(jìn)一步有力的支撐，這也可能導(dǎo)致基差進(jìn)一步走弱。
從成本端來(lái)看，原油價(jià)格在5月份保持了勞動(dòng)節(jié)后低開的盤整震蕩走勢(shì)，市場(chǎng)的觀望情緒相對(duì)較為濃厚。但從原油自身的情況來(lái)看，基本面中6月初OPEC+可能再次公布延長(zhǎng)減產(chǎn)的計(jì)劃，這將導(dǎo)致供給側(cè)在三季度中持續(xù)收縮。同時(shí)，隨著北半球夏季的到來(lái)，汽油消費(fèi)旺季將對(duì)油價(jià)形成季節(jié)性支撐。然而，金融屬性方面，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)三季度降息的預(yù)期已經(jīng)跌入冰點(diǎn)，高利率可能在三季度持續(xù)壓制油價(jià)上方空間。政治屬性方面，中東區(qū)域或東歐方面的地緣沖突仍未明顯降溫，伊朗及沙特內(nèi)部政局突變將進(jìn)一步增加地緣不確定性。整體來(lái)看，原油價(jià)格在三季度或存在一定的上行動(dòng)能，從而對(duì)液化氣價(jià)格形成提振。
總體來(lái)看，5月以來(lái)液化氣價(jià)格與原油價(jià)格幾度背離，走出自身的強(qiáng)勢(shì)行情，這在一定程度上得益于國(guó)內(nèi)化工需求的高漲以及外盤供給趨緊的預(yù)期。考慮到后續(xù)國(guó)內(nèi)燃燒需求進(jìn)入淡季，供給持續(xù)上漲的情況下，液化氣的上行動(dòng)能或相對(duì)發(fā)力，但漲幅可能相對(duì)有限。因此綜合來(lái)看，預(yù)計(jì)6月之中液化氣價(jià)格或維持小幅偏強(qiáng)運(yùn)行。建議可謹(jǐn)慎偏多布局，或考慮賣保擇機(jī)入場(chǎng)。
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