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滬銅期貨：上漲趨勢(shì)并未結(jié)束
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最近銅價(jià)高位回落，一度跌破60日線，引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。市場(chǎng)對(duì)于未來銅價(jià)的看法分歧加大。有觀點(diǎn)認(rèn)為，現(xiàn)實(shí)消費(fèi)和庫存數(shù)據(jù)并不支持銅價(jià)繼續(xù)上漲，后市大概率走“熊”。然而，也有市場(chǎng)人士持不同意見，他們認(rèn)為，考慮到原料短缺格局日益凸顯，上漲趨勢(shì)并未結(jié)束。去庫預(yù)期支撐、原料支撐仍在，流動(dòng)性尚未收緊，認(rèn)為銅價(jià)年內(nèi)重回86000元/噸上方是大概率事件。
海外流動(dòng)性持續(xù)寬松，經(jīng)濟(jì)韌性超預(yù)期，供應(yīng)干擾頻現(xiàn)，需求前景樂觀，這使得銅價(jià)重心自年末的68000~70000元/噸區(qū)間大幅抬升。5月下旬，銅價(jià)沖高至89000元/噸高位，但隨后迅速回落。從宏觀面和基本面邊際變化來看，這一波回調(diào)主要與相關(guān)驅(qū)動(dòng)減弱有關(guān)。
短期來看，流動(dòng)性預(yù)期被重新定價(jià)，通脹黏性較強(qiáng)，美國經(jīng)濟(jì)韌性較強(qiáng)，降息落地顯著延后。失去超額儲(chǔ)蓄支撐后，美國經(jīng)濟(jì)可能加速衰減。同時(shí)，國內(nèi)穩(wěn)增長政策是樂觀預(yù)期的重要支撐，但也可能面臨“政策真空期”。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)斜率相對(duì)溫和，制造業(yè)、非制造業(yè)PMI環(huán)比均有下行。
現(xiàn)貨支撐全面落空。COMEX擠倉風(fēng)險(xiǎn)緩和，但中期美國電解銅進(jìn)口仍存隱憂。供應(yīng)限制未能轉(zhuǎn)化為供應(yīng)減少，原料缺口主要由供應(yīng)寬松的再生原料補(bǔ)充。冶煉廠再生原料庫存相對(duì)寬松，預(yù)計(jì)至少延續(xù)至7月上旬。終端消費(fèi)增速環(huán)比走弱，盡管6月產(chǎn)業(yè)剛需采購顯現(xiàn)，但終端好轉(zhuǎn)偏慢。
當(dāng)前市場(chǎng)交易的是原料限制邏輯，新的價(jià)格上行驅(qū)動(dòng)尚未形成。全球庫存去化乏力，且降息預(yù)期反復(fù)，價(jià)格有回調(diào)壓力。短期來看，銅價(jià)走勢(shì)可能受多方面因素影響，包括供需關(guān)系、庫存狀況、政策走向等。因此，投資者在投資決策時(shí)需要綜合考慮各種因素，做好風(fēng)險(xiǎn)管理，以應(yīng)對(duì)可能的市場(chǎng)波動(dòng)。
海外流動(dòng)性持續(xù)寬松，經(jīng)濟(jì)韌性超預(yù)期，供應(yīng)干擾頻現(xiàn)，需求前景樂觀，這使得銅價(jià)重心自年末的68000~70000元/噸區(qū)間大幅抬升。5月下旬，銅價(jià)沖高至89000元/噸高位，但隨后迅速回落。從宏觀面和基本面邊際變化來看，這一波回調(diào)主要與相關(guān)驅(qū)動(dòng)減弱有關(guān)。
短期來看，流動(dòng)性預(yù)期被重新定價(jià)，通脹黏性較強(qiáng)，美國經(jīng)濟(jì)韌性較強(qiáng)，降息落地顯著延后。失去超額儲(chǔ)蓄支撐后，美國經(jīng)濟(jì)可能加速衰減。同時(shí)，國內(nèi)穩(wěn)增長政策是樂觀預(yù)期的重要支撐，但也可能面臨“政策真空期”。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)斜率相對(duì)溫和，制造業(yè)、非制造業(yè)PMI環(huán)比均有下行。
現(xiàn)貨支撐全面落空。COMEX擠倉風(fēng)險(xiǎn)緩和，但中期美國電解銅進(jìn)口仍存隱憂。供應(yīng)限制未能轉(zhuǎn)化為供應(yīng)減少，原料缺口主要由供應(yīng)寬松的再生原料補(bǔ)充。冶煉廠再生原料庫存相對(duì)寬松，預(yù)計(jì)至少延續(xù)至7月上旬。終端消費(fèi)增速環(huán)比走弱，盡管6月產(chǎn)業(yè)剛需采購顯現(xiàn)，但終端好轉(zhuǎn)偏慢。
當(dāng)前市場(chǎng)交易的是原料限制邏輯，新的價(jià)格上行驅(qū)動(dòng)尚未形成。全球庫存去化乏力，且降息預(yù)期反復(fù)，價(jià)格有回調(diào)壓力。短期來看，銅價(jià)走勢(shì)可能受多方面因素影響，包括供需關(guān)系、庫存狀況、政策走向等。因此，投資者在投資決策時(shí)需要綜合考慮各種因素，做好風(fēng)險(xiǎn)管理，以應(yīng)對(duì)可能的市場(chǎng)波動(dòng)。
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