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原油期貨：整體價(jià)格仍保持較低水平
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套利分析報(bào)告
一、價(jià)差觀察
在7月18日的交易中，SC 1-3月合約的價(jià)差為4.6元/桶，而Brent 1-3月的價(jià)差則為2.08美元/桶。排除換月因素的影響，SC月差顯示出較為疲軟的趨勢(shì)，相比之下，Brent月差則表現(xiàn)出相對(duì)強(qiáng)勁的態(tài)勢(shì)。同時(shí)，SC-Brent主力合約的價(jià)格差異約為1.22美元/桶，而SC-WTI主力合約的價(jià)格差異則為3.68美元/桶，整體價(jià)格仍然保持在較低水平。
二、套利分析
1. 估值情況：根據(jù)7月19日凌晨2:30的盤面數(shù)據(jù)，Brent 2409的盤面價(jià)為85.11美元/桶，而SC 2410的盤面價(jià)則為605.6元/桶。經(jīng)過理論計(jì)算，SC 2410的理論價(jià)格應(yīng)為604.7元/桶左右，盤面估值偏離程度相對(duì)均衡，波動(dòng)幅度在1%左右。
2. 利潤狀況：經(jīng)過測(cè)算，SC2410到岸利潤為+4.74元/桶，換算成美元為單位是+0.67美元/桶。這一利潤水平在前期改善后再次出現(xiàn)微弱下滑的趨勢(shì)。
3. 價(jià)差走勢(shì)：SC 2410與Brent 2409的盤面價(jià)差為0.34美元/桶，而理論價(jià)差是-0.32美元/桶。這表明盤面價(jià)差的走勢(shì)存在高估的可能性，需要進(jìn)一步觀察和驗(yàn)證。
三、綜合總結(jié)
1. 月差角度：從本周期的交易情況來看，Brent和WTI的月差依然保持強(qiáng)勢(shì)，年內(nèi)高位運(yùn)行。然而，SC原油近端合約的月差出現(xiàn)了不常見的貼水現(xiàn)象，這反映了國內(nèi)油品市場(chǎng)的低迷狀態(tài)。海外成品油裂解差的走弱以及中國原油進(jìn)口需求的疲軟使得油價(jià)上行趨勢(shì)偏弱。然而，在原油去庫存的背景下，歐美市場(chǎng)的整體月差表現(xiàn)并未過于弱勢(shì)。
2. 內(nèi)外價(jià)差觀察：SC與Brent的價(jià)差維持在較低水平，這與中國獨(dú)立煉廠開工率偏低、成品油消費(fèi)持續(xù)偏弱的情況相吻合。SC內(nèi)在的基本面弱勢(shì)尚未發(fā)生改變。
3. 市場(chǎng)展望：短期內(nèi)，市場(chǎng)普遍對(duì)中國需求的恢復(fù)節(jié)奏持擔(dān)憂態(tài)度。盡管上周中國煉油加工量有所反彈，但受制于煉油利潤不佳，民營煉廠的復(fù)工動(dòng)力不足。國內(nèi)成品油消費(fèi)的回暖仍顯得吃力。考慮到外需好于內(nèi)需，內(nèi)盤價(jià)格跟隨外盤上漲但受自身基本面影響，內(nèi)外盤套利的性價(jià)比仍不高，需等待合適的時(shí)機(jī)。
一、價(jià)差觀察
在7月18日的交易中，SC 1-3月合約的價(jià)差為4.6元/桶，而Brent 1-3月的價(jià)差則為2.08美元/桶。排除換月因素的影響，SC月差顯示出較為疲軟的趨勢(shì)，相比之下，Brent月差則表現(xiàn)出相對(duì)強(qiáng)勁的態(tài)勢(shì)。同時(shí)，SC-Brent主力合約的價(jià)格差異約為1.22美元/桶，而SC-WTI主力合約的價(jià)格差異則為3.68美元/桶，整體價(jià)格仍然保持在較低水平。
二、套利分析
1. 估值情況：根據(jù)7月19日凌晨2:30的盤面數(shù)據(jù)，Brent 2409的盤面價(jià)為85.11美元/桶，而SC 2410的盤面價(jià)則為605.6元/桶。經(jīng)過理論計(jì)算，SC 2410的理論價(jià)格應(yīng)為604.7元/桶左右，盤面估值偏離程度相對(duì)均衡，波動(dòng)幅度在1%左右。
2. 利潤狀況：經(jīng)過測(cè)算，SC2410到岸利潤為+4.74元/桶，換算成美元為單位是+0.67美元/桶。這一利潤水平在前期改善后再次出現(xiàn)微弱下滑的趨勢(shì)。
3. 價(jià)差走勢(shì)：SC 2410與Brent 2409的盤面價(jià)差為0.34美元/桶，而理論價(jià)差是-0.32美元/桶。這表明盤面價(jià)差的走勢(shì)存在高估的可能性，需要進(jìn)一步觀察和驗(yàn)證。
三、綜合總結(jié)
1. 月差角度：從本周期的交易情況來看，Brent和WTI的月差依然保持強(qiáng)勢(shì)，年內(nèi)高位運(yùn)行。然而，SC原油近端合約的月差出現(xiàn)了不常見的貼水現(xiàn)象，這反映了國內(nèi)油品市場(chǎng)的低迷狀態(tài)。海外成品油裂解差的走弱以及中國原油進(jìn)口需求的疲軟使得油價(jià)上行趨勢(shì)偏弱。然而，在原油去庫存的背景下，歐美市場(chǎng)的整體月差表現(xiàn)并未過于弱勢(shì)。
2. 內(nèi)外價(jià)差觀察：SC與Brent的價(jià)差維持在較低水平，這與中國獨(dú)立煉廠開工率偏低、成品油消費(fèi)持續(xù)偏弱的情況相吻合。SC內(nèi)在的基本面弱勢(shì)尚未發(fā)生改變。
3. 市場(chǎng)展望：短期內(nèi)，市場(chǎng)普遍對(duì)中國需求的恢復(fù)節(jié)奏持擔(dān)憂態(tài)度。盡管上周中國煉油加工量有所反彈，但受制于煉油利潤不佳，民營煉廠的復(fù)工動(dòng)力不足。國內(nèi)成品油消費(fèi)的回暖仍顯得吃力。考慮到外需好于內(nèi)需，內(nèi)盤價(jià)格跟隨外盤上漲但受自身基本面影響，內(nèi)外盤套利的性價(jià)比仍不高，需等待合適的時(shí)機(jī)。
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