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鄭棉期貨：盤面仍有進一步下行空間
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一、事件回顧
在7月23日夜間交易時段，國際棉花市場遭遇了顯著的波動。由于宏觀經(jīng)濟因素的影響以及新作棉花長勢的改善，外盤棉價經(jīng)歷了一次明顯的下跌，降幅達到70美分/磅，隨后維持了偏弱的走勢趨勢。由于外盤的跌破前期支撐水平，導(dǎo)致國內(nèi)鄭州棉花期貨市場也出現(xiàn)回落。今日開盤，鄭州棉花期貨價格大幅下跌，同樣跌破了前期的震蕩區(qū)間，刷新了前期的低點，主力合約日收盤時下跌幅度達到了2.26%。
二、深度分析
根據(jù)7月美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布的全球棉花供需平衡預(yù)估報告，預(yù)計在2024/25年度，全球棉花的產(chǎn)量將與消費量進行環(huán)比調(diào)整。盡管整體上仍然呈現(xiàn)產(chǎn)量大于消費的格局，但因修正舊作產(chǎn)量而導(dǎo)致全球期末庫存環(huán)比下降。美國方面的實播面積調(diào)增產(chǎn)量，消費量和出口量保持穩(wěn)定，但因調(diào)整舊作出口目標(biāo)，使得期末庫存有所增加。這導(dǎo)致美棉期末庫存水平對應(yīng)的價格支持線有所下移，為價格跌破成本支撐線埋下了伏筆。
近兩周的美棉出口銷售報告顯示，新作的簽約進度表現(xiàn)一般，舊作的出口裝運量未能達到預(yù)期。這表明美棉的舊作出口目標(biāo)可能還有下調(diào)的空間，美棉庫存可能還有進一步累積的可能。此外，周度優(yōu)良率水平有所提高，預(yù)示著新作產(chǎn)量預(yù)期向好。
從宏觀角度看，“特朗普交易”可能導(dǎo)致美元走強以及更激進的關(guān)稅策略，這也給美棉價格帶來了壓力。在國內(nèi)棉花市場方面，由于自身基本面的驅(qū)動有限，近期主要跟隨國際市場的波動。新疆棉正處于開花盛期階段，今年的極端天氣影響較小，氣象條件對棉花生長有利，棉花漲勢好于去年，預(yù)計豐產(chǎn)。然而，需求方面，7月上半月下游織廠僅接入少量打樣訂單并補庫棉紗原料，持續(xù)性不強。
目前，紡織企業(yè)的開機率仍以走弱為主，紗布價格穩(wěn)中偏弱運行。整體而言，下游市場仍處于淡季行情階段。此外，近期市場傳言月底將發(fā)放滑準(zhǔn)關(guān)稅進口配額，若此政策落實，將使供應(yīng)端承壓，內(nèi)外價差繼續(xù)收斂，盤面仍有進一步下行空間。
在7月23日夜間交易時段，國際棉花市場遭遇了顯著的波動。由于宏觀經(jīng)濟因素的影響以及新作棉花長勢的改善，外盤棉價經(jīng)歷了一次明顯的下跌，降幅達到70美分/磅，隨后維持了偏弱的走勢趨勢。由于外盤的跌破前期支撐水平，導(dǎo)致國內(nèi)鄭州棉花期貨市場也出現(xiàn)回落。今日開盤，鄭州棉花期貨價格大幅下跌，同樣跌破了前期的震蕩區(qū)間，刷新了前期的低點，主力合約日收盤時下跌幅度達到了2.26%。
二、深度分析
根據(jù)7月美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布的全球棉花供需平衡預(yù)估報告，預(yù)計在2024/25年度，全球棉花的產(chǎn)量將與消費量進行環(huán)比調(diào)整。盡管整體上仍然呈現(xiàn)產(chǎn)量大于消費的格局，但因修正舊作產(chǎn)量而導(dǎo)致全球期末庫存環(huán)比下降。美國方面的實播面積調(diào)增產(chǎn)量，消費量和出口量保持穩(wěn)定，但因調(diào)整舊作出口目標(biāo)，使得期末庫存有所增加。這導(dǎo)致美棉期末庫存水平對應(yīng)的價格支持線有所下移，為價格跌破成本支撐線埋下了伏筆。
近兩周的美棉出口銷售報告顯示，新作的簽約進度表現(xiàn)一般，舊作的出口裝運量未能達到預(yù)期。這表明美棉的舊作出口目標(biāo)可能還有下調(diào)的空間，美棉庫存可能還有進一步累積的可能。此外，周度優(yōu)良率水平有所提高，預(yù)示著新作產(chǎn)量預(yù)期向好。
從宏觀角度看，“特朗普交易”可能導(dǎo)致美元走強以及更激進的關(guān)稅策略，這也給美棉價格帶來了壓力。在國內(nèi)棉花市場方面，由于自身基本面的驅(qū)動有限，近期主要跟隨國際市場的波動。新疆棉正處于開花盛期階段，今年的極端天氣影響較小，氣象條件對棉花生長有利，棉花漲勢好于去年，預(yù)計豐產(chǎn)。然而，需求方面，7月上半月下游織廠僅接入少量打樣訂單并補庫棉紗原料，持續(xù)性不強。
目前，紡織企業(yè)的開機率仍以走弱為主，紗布價格穩(wěn)中偏弱運行。整體而言，下游市場仍處于淡季行情階段。此外，近期市場傳言月底將發(fā)放滑準(zhǔn)關(guān)稅進口配額，若此政策落實，將使供應(yīng)端承壓，內(nèi)外價差繼續(xù)收斂，盤面仍有進一步下行空間。
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