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農(nóng)產(chǎn)品期貨：三季度前期將是淡季階段
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國產(chǎn)大豆加工企業(yè)采購方向逐漸南移，北方銷區(qū)市場貨物流通量同比減少。上半年，廠家的收購價格主要跟隨東北產(chǎn)區(qū)的現(xiàn)貨價格變動，呈現(xiàn)出先降后升的趨勢。由于下游產(chǎn)品銷路需求不佳，企業(yè)采購大豆的意愿持續(xù)低迷，庫存量維持在一般水平。然而，在4至5月期間，南方產(chǎn)區(qū)大豆價格出現(xiàn)下滑，企業(yè)因此大量采購南方大豆，庫存水平一度高企甚至滿庫。隨后，企業(yè)以補充少量庫存為主，采購數(shù)量并不多。
根據(jù)對華東、華南、西南等主要銷區(qū)市場20家樣本企業(yè)的上半年銷售數(shù)據(jù)進(jìn)行跟蹤調(diào)研，結(jié)果顯示上半年銷區(qū)市場貨物流通量明顯減少，僅1月份的同比減幅低于兩成（去年各月均為單位1）。從春節(jié)后至二季度，各區(qū)域的減幅雖有所差異，但整體上呈現(xiàn)減少的趨勢，上半年樣本市場的整體銷售量大約減少了四分之一。
預(yù)計下半年，大豆價格的波動范圍將有所收窄。
關(guān)于CBOT方面，當(dāng)前美豆價格已經(jīng)跌破了種植成本線。美豆的種植面積同比增加，預(yù)期產(chǎn)量也將增加，這給CBOT帶來了一定的壓力。然而，三季度是生長的關(guān)鍵期，生長期天氣狀況的不確定性為市場帶來了變數(shù)。據(jù)NOAA稱，未來出現(xiàn)拉尼娜現(xiàn)象的概率在7-9月為65%，8-11月增至70%。拉尼娜天氣可能導(dǎo)致產(chǎn)區(qū)干旱，供應(yīng)前景因此令人擔(dān)憂。此外，巴西的大豆銷售情況也將影響未來大豆期價。在美豆上市前的空窗期，巴西大豆出口壓力可能會有所緩解。從季節(jié)性走勢看，CBOT大豆在下半年可能呈現(xiàn)階段性震蕩上揚的趨勢，這可能為國內(nèi)大豆進(jìn)口貨源提供一定的底部支持和心理支撐。
在供應(yīng)方面，隨著東北及南方產(chǎn)區(qū)基層農(nóng)戶優(yōu)質(zhì)糧源的減少，貨源從基層向中間環(huán)節(jié)轉(zhuǎn)換的過程已經(jīng)完成。貨源的相對集中可能推動產(chǎn)區(qū)價格的穩(wěn)步上漲。新季貨源方面，東北產(chǎn)區(qū)的播種面積有所增加，但近期產(chǎn)區(qū)的多雨天氣導(dǎo)致大豆植株整體偏矮，可能會對后期貨源的產(chǎn)量和質(zhì)量產(chǎn)生影響。而南方黃淮海產(chǎn)區(qū)的播種期因干旱延遲，整體播種面積預(yù)計減少，秋收季節(jié)可能會后移，這延長了產(chǎn)區(qū)消化余貨的時間。南北產(chǎn)區(qū)的上市時間將有一定的間隔，這可能導(dǎo)致三季度末至四季度前期整體季節(jié)性下跌的行情有所緩和。總體來看，供應(yīng)端的預(yù)期偏利多。
在需求方面，三季度初期正值暑假，高溫天氣以及廉價的青菜可能會使得豆制品消費進(jìn)入全年最淡的季節(jié)。因此，市場需求的節(jié)奏將明顯放緩。然而，三季度后期至四季度，隨著學(xué)校恢復(fù)正常，天氣逐漸轉(zhuǎn)涼，豆制品的消費量將逐漸恢復(fù)。盡管整體消費降級，但預(yù)計下半年整體需求增量可能相對有限。
綜合以上因素，上半年國產(chǎn)大豆行情走勢與季節(jié)性走勢略有背離，整體呈現(xiàn)超季節(jié)性下跌的趨勢。然而，下半年大豆行情與季節(jié)性走勢的配合度更高。結(jié)合往年國產(chǎn)大豆的季節(jié)性走勢，考慮到三季度前期將是淡季階段，預(yù)計此階段的行情可能在小幅上漲后趨于穩(wěn)定。而三季度末至四季度前期，新季貨源集中上市階段可能會呈現(xiàn)季節(jié)性走弱，四季度后期則有望小幅反彈。受當(dāng)前價格水平及供需端的影響，預(yù)計下半年整體波動范圍可能收窄，主產(chǎn)區(qū)均價多數(shù)時間可能維持在5000元/噸以下。
根據(jù)對華東、華南、西南等主要銷區(qū)市場20家樣本企業(yè)的上半年銷售數(shù)據(jù)進(jìn)行跟蹤調(diào)研，結(jié)果顯示上半年銷區(qū)市場貨物流通量明顯減少，僅1月份的同比減幅低于兩成（去年各月均為單位1）。從春節(jié)后至二季度，各區(qū)域的減幅雖有所差異，但整體上呈現(xiàn)減少的趨勢，上半年樣本市場的整體銷售量大約減少了四分之一。
預(yù)計下半年，大豆價格的波動范圍將有所收窄。
關(guān)于CBOT方面，當(dāng)前美豆價格已經(jīng)跌破了種植成本線。美豆的種植面積同比增加，預(yù)期產(chǎn)量也將增加，這給CBOT帶來了一定的壓力。然而，三季度是生長的關(guān)鍵期，生長期天氣狀況的不確定性為市場帶來了變數(shù)。據(jù)NOAA稱，未來出現(xiàn)拉尼娜現(xiàn)象的概率在7-9月為65%，8-11月增至70%。拉尼娜天氣可能導(dǎo)致產(chǎn)區(qū)干旱，供應(yīng)前景因此令人擔(dān)憂。此外，巴西的大豆銷售情況也將影響未來大豆期價。在美豆上市前的空窗期，巴西大豆出口壓力可能會有所緩解。從季節(jié)性走勢看，CBOT大豆在下半年可能呈現(xiàn)階段性震蕩上揚的趨勢，這可能為國內(nèi)大豆進(jìn)口貨源提供一定的底部支持和心理支撐。
在供應(yīng)方面，隨著東北及南方產(chǎn)區(qū)基層農(nóng)戶優(yōu)質(zhì)糧源的減少，貨源從基層向中間環(huán)節(jié)轉(zhuǎn)換的過程已經(jīng)完成。貨源的相對集中可能推動產(chǎn)區(qū)價格的穩(wěn)步上漲。新季貨源方面，東北產(chǎn)區(qū)的播種面積有所增加，但近期產(chǎn)區(qū)的多雨天氣導(dǎo)致大豆植株整體偏矮，可能會對后期貨源的產(chǎn)量和質(zhì)量產(chǎn)生影響。而南方黃淮海產(chǎn)區(qū)的播種期因干旱延遲，整體播種面積預(yù)計減少，秋收季節(jié)可能會后移，這延長了產(chǎn)區(qū)消化余貨的時間。南北產(chǎn)區(qū)的上市時間將有一定的間隔，這可能導(dǎo)致三季度末至四季度前期整體季節(jié)性下跌的行情有所緩和。總體來看，供應(yīng)端的預(yù)期偏利多。
在需求方面，三季度初期正值暑假，高溫天氣以及廉價的青菜可能會使得豆制品消費進(jìn)入全年最淡的季節(jié)。因此，市場需求的節(jié)奏將明顯放緩。然而，三季度后期至四季度，隨著學(xué)校恢復(fù)正常，天氣逐漸轉(zhuǎn)涼，豆制品的消費量將逐漸恢復(fù)。盡管整體消費降級，但預(yù)計下半年整體需求增量可能相對有限。
綜合以上因素，上半年國產(chǎn)大豆行情走勢與季節(jié)性走勢略有背離，整體呈現(xiàn)超季節(jié)性下跌的趨勢。然而，下半年大豆行情與季節(jié)性走勢的配合度更高。結(jié)合往年國產(chǎn)大豆的季節(jié)性走勢，考慮到三季度前期將是淡季階段，預(yù)計此階段的行情可能在小幅上漲后趨于穩(wěn)定。而三季度末至四季度前期，新季貨源集中上市階段可能會呈現(xiàn)季節(jié)性走弱，四季度后期則有望小幅反彈。受當(dāng)前價格水平及供需端的影響，預(yù)計下半年整體波動范圍可能收窄，主產(chǎn)區(qū)均價多數(shù)時間可能維持在5000元/噸以下。
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