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小麥期貨：當(dāng)前缺乏天氣炒作的熱點(diǎn)
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隨著麥價(jià)的反彈力量薄弱，對(duì)玉米的飼用需求形成了制約。據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)顯示，至2024年6月末，能繁母豬存欄量呈現(xiàn)出微弱的增長趨勢(shì)，達(dá)到4038萬頭，環(huán)比增長了1.05%，但與去年同期相比卻下降了6%。參考10個(gè)月的出欄周期，從2023年10月開始，生豬出欄數(shù)量將逐漸降低。在生豬去產(chǎn)能力的大背景下，生豬飼料需求預(yù)計(jì)將保持穩(wěn)定下降的趨勢(shì)，這不利于玉米價(jià)格的上漲。
中國飼料工業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)揭示了生豬產(chǎn)能的優(yōu)化調(diào)整以及畜產(chǎn)品消費(fèi)尚未恢復(fù)到預(yù)期水平等因素的綜合影響，導(dǎo)致飼料產(chǎn)量出現(xiàn)高位回調(diào)。今年上半年，全國工業(yè)飼料的總產(chǎn)量為14539萬噸，與去年同期相比下降了4.1%。從短期視角來看，市場(chǎng)對(duì)三季度豬價(jià)的預(yù)期較為樂觀，二次育肥活動(dòng)持續(xù)進(jìn)行。盡管今年養(yǎng)殖端的操作較為謹(jǐn)慎，多以滾動(dòng)式出欄和補(bǔ)欄為主，但由此導(dǎo)致的飼料需求變化并不明顯。
根據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，當(dāng)前飼料企業(yè)的玉米庫存天數(shù)略有下降，為30.66天，相較于上個(gè)月減少了0.85天，但與去年同期相比仍偏高1.54天。考慮到生豬養(yǎng)殖的補(bǔ)發(fā)速度放緩以及替代效應(yīng)的影響，預(yù)計(jì)玉米庫存天數(shù)將保持穩(wěn)定但略有偏弱。
從小麥的角度來看，7月底全國小麥和玉米的平均價(jià)格分別為2485元和2396元，小麥價(jià)格表現(xiàn)穩(wěn)定但玉米跌幅相對(duì)較大。兩者之間的價(jià)差為89元，由于玉米價(jià)格的下跌，小麥與玉米的價(jià)差得到了一定程度的修復(fù)，但仍處于小麥飼用替代的范圍內(nèi)。因此，小麥的替代作用依然存在。然而，谷物替代的明顯趨勢(shì)可能會(huì)限制小麥流入飼料領(lǐng)域的空間。若以小麥脫離飼用替代區(qū)間（價(jià)差150元）計(jì)算，玉米價(jià)格需要回落至2300元以下的水平。由此看來，玉米價(jià)格仍承受一定壓力。
深加工行業(yè)處于零利潤狀態(tài)，對(duì)玉米的增量需求受到限制。目前深加工企業(yè)正處于停機(jī)檢修期，開機(jī)率持續(xù)下降。截至7月26日的數(shù)據(jù)顯示，玉米淀粉的開機(jī)率為57.04%，較上個(gè)月降低了0.77%，但與去年相比增加了6.46%。盡管如此，深加工企業(yè)對(duì)玉米的需求仍好于去年。然而，這也限制了后續(xù)的補(bǔ)庫需求。深加工企業(yè)的玉米庫存為427.8萬噸，較上月減少了18.2萬噸，降幅達(dá)到4%，而同比增加的量為179.2萬噸，增幅達(dá)到72%。企業(yè)玉米淀粉庫存為109.8萬噸，同比增加16.3萬噸，仍處于偏高水平。盡管隨著溫度回升淀粉需求有所好轉(zhuǎn)，但近期玉米價(jià)格的下跌導(dǎo)致淀粉價(jià)格也隨之下跌，使得產(chǎn)品維持零利潤狀態(tài)，進(jìn)一步限制了玉米深加工的需求增量。
當(dāng)前缺乏天氣炒作的熱點(diǎn)。玉米正處于新舊年度交替的階段，與往年相比有所不同。首先是截至目前的天氣炒作并未如預(yù)期般展開。其次，年度余糧的緊縮支撐已不再明顯，反而被天氣多雨導(dǎo)致的出貨增加所掩蓋。不過，河南產(chǎn)區(qū)在經(jīng)歷了干旱后的多雨天氣，尤其是近期格美臺(tái)風(fēng)的過境帶來的降雨，可能會(huì)對(duì)玉米的單產(chǎn)造成影響。從這一角度看，市場(chǎng)關(guān)注度可能會(huì)在利空情緒釋放后有所回升。
中國飼料工業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)揭示了生豬產(chǎn)能的優(yōu)化調(diào)整以及畜產(chǎn)品消費(fèi)尚未恢復(fù)到預(yù)期水平等因素的綜合影響，導(dǎo)致飼料產(chǎn)量出現(xiàn)高位回調(diào)。今年上半年，全國工業(yè)飼料的總產(chǎn)量為14539萬噸，與去年同期相比下降了4.1%。從短期視角來看，市場(chǎng)對(duì)三季度豬價(jià)的預(yù)期較為樂觀，二次育肥活動(dòng)持續(xù)進(jìn)行。盡管今年養(yǎng)殖端的操作較為謹(jǐn)慎，多以滾動(dòng)式出欄和補(bǔ)欄為主，但由此導(dǎo)致的飼料需求變化并不明顯。
根據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，當(dāng)前飼料企業(yè)的玉米庫存天數(shù)略有下降，為30.66天，相較于上個(gè)月減少了0.85天，但與去年同期相比仍偏高1.54天。考慮到生豬養(yǎng)殖的補(bǔ)發(fā)速度放緩以及替代效應(yīng)的影響，預(yù)計(jì)玉米庫存天數(shù)將保持穩(wěn)定但略有偏弱。
從小麥的角度來看，7月底全國小麥和玉米的平均價(jià)格分別為2485元和2396元，小麥價(jià)格表現(xiàn)穩(wěn)定但玉米跌幅相對(duì)較大。兩者之間的價(jià)差為89元，由于玉米價(jià)格的下跌，小麥與玉米的價(jià)差得到了一定程度的修復(fù)，但仍處于小麥飼用替代的范圍內(nèi)。因此，小麥的替代作用依然存在。然而，谷物替代的明顯趨勢(shì)可能會(huì)限制小麥流入飼料領(lǐng)域的空間。若以小麥脫離飼用替代區(qū)間（價(jià)差150元）計(jì)算，玉米價(jià)格需要回落至2300元以下的水平。由此看來，玉米價(jià)格仍承受一定壓力。
深加工行業(yè)處于零利潤狀態(tài)，對(duì)玉米的增量需求受到限制。目前深加工企業(yè)正處于停機(jī)檢修期，開機(jī)率持續(xù)下降。截至7月26日的數(shù)據(jù)顯示，玉米淀粉的開機(jī)率為57.04%，較上個(gè)月降低了0.77%，但與去年相比增加了6.46%。盡管如此，深加工企業(yè)對(duì)玉米的需求仍好于去年。然而，這也限制了后續(xù)的補(bǔ)庫需求。深加工企業(yè)的玉米庫存為427.8萬噸，較上月減少了18.2萬噸，降幅達(dá)到4%，而同比增加的量為179.2萬噸，增幅達(dá)到72%。企業(yè)玉米淀粉庫存為109.8萬噸，同比增加16.3萬噸，仍處于偏高水平。盡管隨著溫度回升淀粉需求有所好轉(zhuǎn)，但近期玉米價(jià)格的下跌導(dǎo)致淀粉價(jià)格也隨之下跌，使得產(chǎn)品維持零利潤狀態(tài)，進(jìn)一步限制了玉米深加工的需求增量。
當(dāng)前缺乏天氣炒作的熱點(diǎn)。玉米正處于新舊年度交替的階段，與往年相比有所不同。首先是截至目前的天氣炒作并未如預(yù)期般展開。其次，年度余糧的緊縮支撐已不再明顯，反而被天氣多雨導(dǎo)致的出貨增加所掩蓋。不過，河南產(chǎn)區(qū)在經(jīng)歷了干旱后的多雨天氣，尤其是近期格美臺(tái)風(fēng)的過境帶來的降雨，可能會(huì)對(duì)玉米的單產(chǎn)造成影響。從這一角度看，市場(chǎng)關(guān)注度可能會(huì)在利空情緒釋放后有所回升。
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