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糖漿期貨：市場(chǎng)對(duì)糖的需求仍存在支撐
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國(guó)內(nèi)糖市近期呈現(xiàn)微妙變化。
在2023至2024制糖期間，全國(guó)食糖產(chǎn)量達(dá)到了996.32萬(wàn)噸，相較前一年度有所增加，增幅達(dá)到了11.03%。然而，到了6月，產(chǎn)銷(xiāo)速度略顯放緩。截至該月底，全國(guó)累計(jì)銷(xiāo)售食糖738.34萬(wàn)噸，雖然同比增加了50.52萬(wàn)噸，但銷(xiāo)糖率僅為74.11%，相較于往年同期有所減緩2.54個(gè)百分點(diǎn)。在6月份單月，銷(xiāo)糖量為79.06萬(wàn)噸，相較于去年同期有所增長(zhǎng)。在廣西南寧，現(xiàn)貨價(jià)格在6月份未出現(xiàn)顯著波動(dòng)，由于市場(chǎng)上的高價(jià)惜售心態(tài)普遍存在，價(jià)格整體維持在每噸6500元左右。
對(duì)于食糖的工業(yè)庫(kù)存而言，目前庫(kù)存量為257.98萬(wàn)噸，相較于前一年度有所增加。盡管增幅環(huán)比有所降低，但仍然處于2016年以來(lái)的次低位水平，這或許將成為支撐糖價(jià)的因素之一。
在進(jìn)口方面，我國(guó)對(duì)于食糖的需求呈現(xiàn)出放量預(yù)期。根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，盡管2024年5月我國(guó)進(jìn)口食糖量同比下降，但全年進(jìn)口食糖量仍有所增加。由于原糖價(jià)格的反彈，我國(guó)進(jìn)口利潤(rùn)再次轉(zhuǎn)為負(fù)值。然而，考慮到補(bǔ)充產(chǎn)需缺口的剛性需求，預(yù)計(jì)下半年我國(guó)進(jìn)口量將季節(jié)性回升，這或?qū)?duì)糖價(jià)的漲幅空間產(chǎn)生限制。
從全國(guó)供銷(xiāo)形勢(shì)分析來(lái)看，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部預(yù)計(jì)6月份的產(chǎn)量仍將維持在996萬(wàn)噸的高水平，同比以增產(chǎn)為主。本年度全國(guó)累計(jì)消費(fèi)食糖將達(dá)到1570萬(wàn)噸，因此當(dāng)前還存在575萬(wàn)噸的食糖缺口，這需要通過(guò)進(jìn)口來(lái)彌補(bǔ)。截至5月，我國(guó)已累計(jì)進(jìn)口了313萬(wàn)噸食糖，這意味著國(guó)內(nèi)仍需進(jìn)口大量食糖以補(bǔ)充供應(yīng)。
就期貨市場(chǎng)而言，近期出現(xiàn)了積極的跡象。在6月18日利空情緒得到釋放的背景下，鄭糖期貨開(kāi)始逐步反彈，現(xiàn)貨市場(chǎng)相對(duì)穩(wěn)定，基差呈現(xiàn)高位收斂的趨勢(shì)。截至7月5日的數(shù)據(jù)顯示，南寧現(xiàn)貨價(jià)格與期貨主力結(jié)算價(jià)格的價(jià)差為219，已回落至中等水平。在價(jià)差方面，由于新年度增產(chǎn)預(yù)期的存在，5-9價(jià)差繼續(xù)走弱，但目前是否增產(chǎn)以及增產(chǎn)幅度尚不確定，因此價(jià)差僅作參考。然而，價(jià)差低位后續(xù)存在走強(qiáng)修復(fù)的可能性。
對(duì)于9-1價(jià)差而言，今年以來(lái)一直維持高位。9月合約是本榨季的最后一個(gè)合約，處于新舊榨季交替的時(shí)期。盡管進(jìn)口影響較大，但在進(jìn)口高位預(yù)期的背景下，存在9-1反套的邏輯。
從全球市場(chǎng)角度看，巴西甘蔗的含糖量降低導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)該國(guó)產(chǎn)量預(yù)期產(chǎn)生疑慮。考慮到交割數(shù)量大可能暗示需求旺盛，這引導(dǎo)了原糖的低位反彈。從基本面來(lái)看，巴西6月上半月壓榨與糖產(chǎn)量高于市場(chǎng)預(yù)期，而7月將進(jìn)入巴西壓榨高峰期。盡管如此，市場(chǎng)供應(yīng)壓力依然存在。然而，甘蔗含糖量低可能暗示作物生長(zhǎng)不佳，這可能對(duì)未來(lái)的整體產(chǎn)量產(chǎn)生影響。此外，主要產(chǎn)糖國(guó)家和農(nóng)產(chǎn)品的天氣因素也成為了市場(chǎng)炒作的焦點(diǎn)，這將為期貨價(jià)格提供支持。
就國(guó)內(nèi)市場(chǎng)而言，盡管整體需求放緩，但隨著下游溫度回升，需求逐漸轉(zhuǎn)強(qiáng)。排除近兩年6月單月銷(xiāo)糖基數(shù)偏低的影響，目前單月銷(xiāo)糖整體仍呈同比增加態(tài)勢(shì)，這表明市場(chǎng)對(duì)糖的需求仍然存在一定支撐。然而，從技術(shù)角度看，上周盤(pán)面上行至6月12日的缺口附近以及60日均線下方承受壓力。
加之原糖近期上漲力衰，預(yù)計(jì)內(nèi)外糖價(jià)或面臨回調(diào)壓力。因此，對(duì)于前期多單而言，可考慮減倉(cāng)以保護(hù)利潤(rùn)；對(duì)于空倉(cāng)者而言，建議以短差交易為主，不宜大幅追空。國(guó)內(nèi)外糖市都面臨著復(fù)雜的因素影響和不確定性。在操作中需謹(jǐn)慎權(quán)衡各種因素和風(fēng)險(xiǎn)。
在2023至2024制糖期間，全國(guó)食糖產(chǎn)量達(dá)到了996.32萬(wàn)噸，相較前一年度有所增加，增幅達(dá)到了11.03%。然而，到了6月，產(chǎn)銷(xiāo)速度略顯放緩。截至該月底，全國(guó)累計(jì)銷(xiāo)售食糖738.34萬(wàn)噸，雖然同比增加了50.52萬(wàn)噸，但銷(xiāo)糖率僅為74.11%，相較于往年同期有所減緩2.54個(gè)百分點(diǎn)。在6月份單月，銷(xiāo)糖量為79.06萬(wàn)噸，相較于去年同期有所增長(zhǎng)。在廣西南寧，現(xiàn)貨價(jià)格在6月份未出現(xiàn)顯著波動(dòng)，由于市場(chǎng)上的高價(jià)惜售心態(tài)普遍存在，價(jià)格整體維持在每噸6500元左右。
對(duì)于食糖的工業(yè)庫(kù)存而言，目前庫(kù)存量為257.98萬(wàn)噸，相較于前一年度有所增加。盡管增幅環(huán)比有所降低，但仍然處于2016年以來(lái)的次低位水平，這或許將成為支撐糖價(jià)的因素之一。
在進(jìn)口方面，我國(guó)對(duì)于食糖的需求呈現(xiàn)出放量預(yù)期。根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，盡管2024年5月我國(guó)進(jìn)口食糖量同比下降，但全年進(jìn)口食糖量仍有所增加。由于原糖價(jià)格的反彈，我國(guó)進(jìn)口利潤(rùn)再次轉(zhuǎn)為負(fù)值。然而，考慮到補(bǔ)充產(chǎn)需缺口的剛性需求，預(yù)計(jì)下半年我國(guó)進(jìn)口量將季節(jié)性回升，這或?qū)?duì)糖價(jià)的漲幅空間產(chǎn)生限制。
從全國(guó)供銷(xiāo)形勢(shì)分析來(lái)看，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部預(yù)計(jì)6月份的產(chǎn)量仍將維持在996萬(wàn)噸的高水平，同比以增產(chǎn)為主。本年度全國(guó)累計(jì)消費(fèi)食糖將達(dá)到1570萬(wàn)噸，因此當(dāng)前還存在575萬(wàn)噸的食糖缺口，這需要通過(guò)進(jìn)口來(lái)彌補(bǔ)。截至5月，我國(guó)已累計(jì)進(jìn)口了313萬(wàn)噸食糖，這意味著國(guó)內(nèi)仍需進(jìn)口大量食糖以補(bǔ)充供應(yīng)。
就期貨市場(chǎng)而言，近期出現(xiàn)了積極的跡象。在6月18日利空情緒得到釋放的背景下，鄭糖期貨開(kāi)始逐步反彈，現(xiàn)貨市場(chǎng)相對(duì)穩(wěn)定，基差呈現(xiàn)高位收斂的趨勢(shì)。截至7月5日的數(shù)據(jù)顯示，南寧現(xiàn)貨價(jià)格與期貨主力結(jié)算價(jià)格的價(jià)差為219，已回落至中等水平。在價(jià)差方面，由于新年度增產(chǎn)預(yù)期的存在，5-9價(jià)差繼續(xù)走弱，但目前是否增產(chǎn)以及增產(chǎn)幅度尚不確定，因此價(jià)差僅作參考。然而，價(jià)差低位后續(xù)存在走強(qiáng)修復(fù)的可能性。
對(duì)于9-1價(jià)差而言，今年以來(lái)一直維持高位。9月合約是本榨季的最后一個(gè)合約，處于新舊榨季交替的時(shí)期。盡管進(jìn)口影響較大，但在進(jìn)口高位預(yù)期的背景下，存在9-1反套的邏輯。
從全球市場(chǎng)角度看，巴西甘蔗的含糖量降低導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)該國(guó)產(chǎn)量預(yù)期產(chǎn)生疑慮。考慮到交割數(shù)量大可能暗示需求旺盛，這引導(dǎo)了原糖的低位反彈。從基本面來(lái)看，巴西6月上半月壓榨與糖產(chǎn)量高于市場(chǎng)預(yù)期，而7月將進(jìn)入巴西壓榨高峰期。盡管如此，市場(chǎng)供應(yīng)壓力依然存在。然而，甘蔗含糖量低可能暗示作物生長(zhǎng)不佳，這可能對(duì)未來(lái)的整體產(chǎn)量產(chǎn)生影響。此外，主要產(chǎn)糖國(guó)家和農(nóng)產(chǎn)品的天氣因素也成為了市場(chǎng)炒作的焦點(diǎn)，這將為期貨價(jià)格提供支持。
就國(guó)內(nèi)市場(chǎng)而言，盡管整體需求放緩，但隨著下游溫度回升，需求逐漸轉(zhuǎn)強(qiáng)。排除近兩年6月單月銷(xiāo)糖基數(shù)偏低的影響，目前單月銷(xiāo)糖整體仍呈同比增加態(tài)勢(shì)，這表明市場(chǎng)對(duì)糖的需求仍然存在一定支撐。然而，從技術(shù)角度看，上周盤(pán)面上行至6月12日的缺口附近以及60日均線下方承受壓力。
加之原糖近期上漲力衰，預(yù)計(jì)內(nèi)外糖價(jià)或面臨回調(diào)壓力。因此，對(duì)于前期多單而言，可考慮減倉(cāng)以保護(hù)利潤(rùn)；對(duì)于空倉(cāng)者而言，建議以短差交易為主，不宜大幅追空。國(guó)內(nèi)外糖市都面臨著復(fù)雜的因素影響和不確定性。在操作中需謹(jǐn)慎權(quán)衡各種因素和風(fēng)險(xiǎn)。
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