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豬肉期貨：市場(chǎng)對(duì)便宜的凍品需求改善
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7月生豬價(jià)格繼續(xù)上漲并保持高位，這反映了市場(chǎng)對(duì)未來行情的信心增強(qiáng)。伴隨養(yǎng)殖利潤(rùn)的上漲并持續(xù)保持在高位，市場(chǎng)預(yù)期官方的七月份能繁母豬存欄量環(huán)比會(huì)有小幅增加。
進(jìn)入八月份，樣本屠企的開機(jī)率呈現(xiàn)出窄幅的波動(dòng)狀態(tài)。據(jù)數(shù)據(jù)顯示，平均開機(jī)率大約維持在24%左右，與去年同期相比，下降了約4個(gè)百分點(diǎn)。截至8月12日，國(guó)內(nèi)重點(diǎn)屠宰企業(yè)的凍品庫容率是21.46%，這一數(shù)據(jù)呈現(xiàn)出持續(xù)下降的趨勢(shì)，尤其是近期的下降幅度較為明顯。這主要是由于屠宰企業(yè)的屠宰利潤(rùn)持續(xù)虧損，他們不得不降低開機(jī)率，并積極清理庫存。另外，鮮肉價(jià)格的上漲也起到了推波助瀾的作用，使得鮮肉與凍品的價(jià)差擴(kuò)大。這導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)相對(duì)便宜的凍品需求有所改善，走貨速度相對(duì)較快，屠企也減少了分割入庫的操作。因此，國(guó)內(nèi)凍品市場(chǎng)維持了持續(xù)去庫存的節(jié)奏。
隨著8月下旬學(xué)校的陸續(xù)開學(xué)，出現(xiàn)了備貨的剛性需求，以及中秋期間商場(chǎng)和電商的備貨需求。再加上天氣轉(zhuǎn)涼，終端消費(fèi)也有所增加。因此，預(yù)計(jì)8月下旬的需求將逐步得到改善。從往年的屠宰量和開機(jī)率數(shù)據(jù)來看，8月下旬以后的豬肉消費(fèi)需求呈現(xiàn)出緩慢增長(zhǎng)的趨勢(shì)。
在期貨市場(chǎng)中，近期表現(xiàn)出的態(tài)勢(shì)是“近強(qiáng)遠(yuǎn)弱”。8月初，全國(guó)絕大多數(shù)省份的生豬現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)上漲，由于2409合約臨近交割，期貨盤面隨之反彈。截止到8月12日，2409合約基差為1120，這一數(shù)據(jù)處于歷史相對(duì)高位的水平。由于市場(chǎng)存在階段性釋放壓力的預(yù)期，當(dāng)前的基差被認(rèn)為相對(duì)合理。
對(duì)于2411合約來說，由于市場(chǎng)預(yù)期中秋及國(guó)慶節(jié)后將進(jìn)入階段性需求淡季，同時(shí)面臨產(chǎn)能逐漸增加的預(yù)期，其價(jià)格并未跟隨現(xiàn)貨價(jià)格上漲。然而，考慮到2411合約交割的標(biāo)豬可以育肥至11月底出欄，從理論上看其價(jià)格不應(yīng)過低。需要等待市場(chǎng)出現(xiàn)回調(diào)后，再對(duì)基差的合理性進(jìn)行判斷。
在合約價(jià)差方面，由于2409合約臨近交割，其價(jià)差交易的意義相對(duì)較小。而2501合約作為春節(jié)合約，其最后交易日在小年附近，屆時(shí)多數(shù)屠宰企業(yè)會(huì)放假，生豬需求將進(jìn)入淡季。加之二季度能繁母豬產(chǎn)能的持續(xù)恢復(fù)，使得2501合約的價(jià)格相對(duì)較低。從2411合約和2501合約的交易邏輯來看，目前的價(jià)差被認(rèn)為是合理的，而且從趨勢(shì)來看，上方仍有一定的發(fā)展空間。然而，若后期因現(xiàn)貨供給壓力集中釋放導(dǎo)致看漲情緒轉(zhuǎn)變，且需求旺季不及預(yù)期時(shí)，現(xiàn)貨價(jià)格可能出現(xiàn)大幅回調(diào)，這將導(dǎo)致近月合約回調(diào)幅度較大，從而可能使2411合約與2501合約的價(jià)差開始縮窄。
進(jìn)入八月份，樣本屠企的開機(jī)率呈現(xiàn)出窄幅的波動(dòng)狀態(tài)。據(jù)數(shù)據(jù)顯示，平均開機(jī)率大約維持在24%左右，與去年同期相比，下降了約4個(gè)百分點(diǎn)。截至8月12日，國(guó)內(nèi)重點(diǎn)屠宰企業(yè)的凍品庫容率是21.46%，這一數(shù)據(jù)呈現(xiàn)出持續(xù)下降的趨勢(shì)，尤其是近期的下降幅度較為明顯。這主要是由于屠宰企業(yè)的屠宰利潤(rùn)持續(xù)虧損，他們不得不降低開機(jī)率，并積極清理庫存。另外，鮮肉價(jià)格的上漲也起到了推波助瀾的作用，使得鮮肉與凍品的價(jià)差擴(kuò)大。這導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)相對(duì)便宜的凍品需求有所改善，走貨速度相對(duì)較快，屠企也減少了分割入庫的操作。因此，國(guó)內(nèi)凍品市場(chǎng)維持了持續(xù)去庫存的節(jié)奏。
隨著8月下旬學(xué)校的陸續(xù)開學(xué)，出現(xiàn)了備貨的剛性需求，以及中秋期間商場(chǎng)和電商的備貨需求。再加上天氣轉(zhuǎn)涼，終端消費(fèi)也有所增加。因此，預(yù)計(jì)8月下旬的需求將逐步得到改善。從往年的屠宰量和開機(jī)率數(shù)據(jù)來看，8月下旬以后的豬肉消費(fèi)需求呈現(xiàn)出緩慢增長(zhǎng)的趨勢(shì)。
在期貨市場(chǎng)中，近期表現(xiàn)出的態(tài)勢(shì)是“近強(qiáng)遠(yuǎn)弱”。8月初，全國(guó)絕大多數(shù)省份的生豬現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)上漲，由于2409合約臨近交割，期貨盤面隨之反彈。截止到8月12日，2409合約基差為1120，這一數(shù)據(jù)處于歷史相對(duì)高位的水平。由于市場(chǎng)存在階段性釋放壓力的預(yù)期，當(dāng)前的基差被認(rèn)為相對(duì)合理。
對(duì)于2411合約來說，由于市場(chǎng)預(yù)期中秋及國(guó)慶節(jié)后將進(jìn)入階段性需求淡季，同時(shí)面臨產(chǎn)能逐漸增加的預(yù)期，其價(jià)格并未跟隨現(xiàn)貨價(jià)格上漲。然而，考慮到2411合約交割的標(biāo)豬可以育肥至11月底出欄，從理論上看其價(jià)格不應(yīng)過低。需要等待市場(chǎng)出現(xiàn)回調(diào)后，再對(duì)基差的合理性進(jìn)行判斷。
在合約價(jià)差方面，由于2409合約臨近交割，其價(jià)差交易的意義相對(duì)較小。而2501合約作為春節(jié)合約，其最后交易日在小年附近，屆時(shí)多數(shù)屠宰企業(yè)會(huì)放假，生豬需求將進(jìn)入淡季。加之二季度能繁母豬產(chǎn)能的持續(xù)恢復(fù)，使得2501合約的價(jià)格相對(duì)較低。從2411合約和2501合約的交易邏輯來看，目前的價(jià)差被認(rèn)為是合理的，而且從趨勢(shì)來看，上方仍有一定的發(fā)展空間。然而，若后期因現(xiàn)貨供給壓力集中釋放導(dǎo)致看漲情緒轉(zhuǎn)變，且需求旺季不及預(yù)期時(shí)，現(xiàn)貨價(jià)格可能出現(xiàn)大幅回調(diào)，這將導(dǎo)致近月合約回調(diào)幅度較大，從而可能使2411合約與2501合約的價(jià)差開始縮窄。
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