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水果期貨：在7-9月份需求淡季的影響
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2023/24年度紅棗期貨市場走勢深度解析
在2023年，紅棗期貨市場經歷了一番“先揚后抑”的波動。年初的低溫凍害以及7月的高溫落果，使得紅棗產量同比大幅下降40%。這一大幅減產的預期支撐了紅棗期價的上漲，尤其在2023年7月至11月期間，紅棗期貨價格呈現出顯著的上漲趨勢。然而，隨著市場關注焦點從供給端轉向消費端，盡管紅棗消費旺季如元旦、春節前后，但由于其非必須消費品的特性，高價對消費產生了抑制作用，導致終端消費表現低迷，貿易商的采購意愿不強。
與此同時，低價舊季結轉庫存的紅棗對新季紅棗市場份額形成了一定程度的擠占。這使得紅棗消費旺季并未如預期般興旺，倉單數量則處于歷年同期的較高水平。進入三月份后，隨著季節性的轉淡，疊加多重利空因素的影響，2024年1月至3月的紅棗期貨價格呈現大幅下滑趨勢。然而，隨著4月份紅棗逐漸存入冷庫，持貨商的成本有所增加。隨著五一和端午節的備貨啟動，紅棗的走貨季節性出現好轉，棗價在階段性中企穩。但遺憾的是，終端消費依舊表現疲弱，端午節的消費情況與常年相比仍有差距，端午過后消費進一步轉淡。此外，新季紅棗存在恢復性增產的預期。因此，5月下旬至7月上旬的紅棗期貨價格再度大幅走弱。
從生產分布情況來看，“世界紅棗在中國，中國紅棗在新疆”這一概括相當貼切。我國紅棗的種植面積及產量均居世界首位，占世界棗類種植面積及產量的98%以上。近幾年紅棗產量波動較大，2023/24年度的產量表現與2021/22年度較為相似。由于天氣、水資源管理以及種植收益等多重因素的影響，紅棗的種植情況復雜多變。例如，2021年的雨水偏多導致棗樹開花和坐果延遲，而坐果期與新疆的季節性高溫期重合，這導致了落果現象的增加。加之塔里木河水資源使用的嚴格管控以及棉花種植對水資源的優先保障，使得棗園的數量減少，最終導致大幅減產。據數據統計，近幾年的減產率較高，部分棗園甚至出現棄種、改種的情況。
在供應情況方面，2023/24年度的大幅減產一定程度上消耗了舊季結轉庫存，內地批發市場的余貨量處于近年同期的低位。據Mysteel農產品調研數據顯示，截至7月8日當周的樣本點物理庫存為5901噸，環比減少2.53%，同比減少48.74%。這表明市場上的貨源主要集中于大型企業和各交割庫，這些企業的出貨節奏對短期市場的到貨量產生明顯影響。
在價格方面，自2024年以來，現貨價格從高位回落明顯。盡管如此，由于新季紅棗存在恢復性增產的預期，部分產業人士對后期價格并不樂觀，仍有一定出貨意愿。倉單貨源價格隨盤面波動，二季度期貨價格大多低于現貨價格，導致點價盤增多，倉單流向現貨市場。盡管內地庫存較常年偏低，但整體供給仍然充足。
從季節性走勢來看，紅棗的價格呈現出明顯的季節性特點。每年的10月至次年的2月是紅棗消費的季節性旺季。隨著天氣轉冷和時令水果的減少，人們對滋補品的需求增加，尤其是元旦和春節期間，紅棗消費逐漸旺盛。年后，貿易商會有一個二次補庫的小高潮。然而，從3月份開始，隨著天氣轉暖和時令水果的逐漸上市，人們對滋補品的需求減少，紅棗逐步進入季節性消費淡季。
此外，4月下旬紅棗需入冷庫存儲，部分貿易商出于成本考慮可能選擇不入冷庫的差貨進行甩賣，這也使得紅棗現貨價格易承壓下行。在7-9月份雖然也是需求淡季但需關注南疆區域產區天氣對棗樹坐果的影響。另外端午節和中秋節的節日備貨會對紅棗價格產生階段性的提振作用值得關注。根據鄭商所規則已注冊的倉單需要在9月底前完成交割或注銷因此也需要關注9月合約所面臨的倉單壓力情況。
在2023年，紅棗期貨市場經歷了一番“先揚后抑”的波動。年初的低溫凍害以及7月的高溫落果，使得紅棗產量同比大幅下降40%。這一大幅減產的預期支撐了紅棗期價的上漲，尤其在2023年7月至11月期間，紅棗期貨價格呈現出顯著的上漲趨勢。然而，隨著市場關注焦點從供給端轉向消費端，盡管紅棗消費旺季如元旦、春節前后，但由于其非必須消費品的特性，高價對消費產生了抑制作用，導致終端消費表現低迷，貿易商的采購意愿不強。
與此同時，低價舊季結轉庫存的紅棗對新季紅棗市場份額形成了一定程度的擠占。這使得紅棗消費旺季并未如預期般興旺，倉單數量則處于歷年同期的較高水平。進入三月份后，隨著季節性的轉淡，疊加多重利空因素的影響，2024年1月至3月的紅棗期貨價格呈現大幅下滑趨勢。然而，隨著4月份紅棗逐漸存入冷庫，持貨商的成本有所增加。隨著五一和端午節的備貨啟動，紅棗的走貨季節性出現好轉，棗價在階段性中企穩。但遺憾的是，終端消費依舊表現疲弱，端午節的消費情況與常年相比仍有差距，端午過后消費進一步轉淡。此外，新季紅棗存在恢復性增產的預期。因此，5月下旬至7月上旬的紅棗期貨價格再度大幅走弱。
從生產分布情況來看，“世界紅棗在中國，中國紅棗在新疆”這一概括相當貼切。我國紅棗的種植面積及產量均居世界首位，占世界棗類種植面積及產量的98%以上。近幾年紅棗產量波動較大，2023/24年度的產量表現與2021/22年度較為相似。由于天氣、水資源管理以及種植收益等多重因素的影響，紅棗的種植情況復雜多變。例如，2021年的雨水偏多導致棗樹開花和坐果延遲，而坐果期與新疆的季節性高溫期重合，這導致了落果現象的增加。加之塔里木河水資源使用的嚴格管控以及棉花種植對水資源的優先保障，使得棗園的數量減少，最終導致大幅減產。據數據統計，近幾年的減產率較高，部分棗園甚至出現棄種、改種的情況。
在供應情況方面，2023/24年度的大幅減產一定程度上消耗了舊季結轉庫存，內地批發市場的余貨量處于近年同期的低位。據Mysteel農產品調研數據顯示，截至7月8日當周的樣本點物理庫存為5901噸，環比減少2.53%，同比減少48.74%。這表明市場上的貨源主要集中于大型企業和各交割庫，這些企業的出貨節奏對短期市場的到貨量產生明顯影響。
在價格方面，自2024年以來，現貨價格從高位回落明顯。盡管如此，由于新季紅棗存在恢復性增產的預期，部分產業人士對后期價格并不樂觀，仍有一定出貨意愿。倉單貨源價格隨盤面波動，二季度期貨價格大多低于現貨價格，導致點價盤增多，倉單流向現貨市場。盡管內地庫存較常年偏低，但整體供給仍然充足。
從季節性走勢來看，紅棗的價格呈現出明顯的季節性特點。每年的10月至次年的2月是紅棗消費的季節性旺季。隨著天氣轉冷和時令水果的減少，人們對滋補品的需求增加，尤其是元旦和春節期間，紅棗消費逐漸旺盛。年后，貿易商會有一個二次補庫的小高潮。然而，從3月份開始，隨著天氣轉暖和時令水果的逐漸上市，人們對滋補品的需求減少，紅棗逐步進入季節性消費淡季。
此外，4月下旬紅棗需入冷庫存儲，部分貿易商出于成本考慮可能選擇不入冷庫的差貨進行甩賣，這也使得紅棗現貨價格易承壓下行。在7-9月份雖然也是需求淡季但需關注南疆區域產區天氣對棗樹坐果的影響。另外端午節和中秋節的節日備貨會對紅棗價格產生階段性的提振作用值得關注。根據鄭商所規則已注冊的倉單需要在9月底前完成交割或注銷因此也需要關注9月合約所面臨的倉單壓力情況。
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