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水果期貨：在7-9月份需求淡季的影響
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2023/24年度紅棗期貨市場走勢深度解析
在2023年，紅棗期貨市場經(jīng)歷了一番“先揚后抑”的波動。年初的低溫凍害以及7月的高溫落果，使得紅棗產(chǎn)量同比大幅下降40%。這一大幅減產(chǎn)的預期支撐了紅棗期價的上漲，尤其在2023年7月至11月期間，紅棗期貨價格呈現(xiàn)出顯著的上漲趨勢。然而，隨著市場關注焦點從供給端轉(zhuǎn)向消費端，盡管紅棗消費旺季如元旦、春節(jié)前后，但由于其非必須消費品的特性，高價對消費產(chǎn)生了抑制作用，導致終端消費表現(xiàn)低迷，貿(mào)易商的采購意愿不強。
與此同時，低價舊季結(jié)轉(zhuǎn)庫存的紅棗對新季紅棗市場份額形成了一定程度的擠占。這使得紅棗消費旺季并未如預期般興旺，倉單數(shù)量則處于歷年同期的較高水平。進入三月份后，隨著季節(jié)性的轉(zhuǎn)淡，疊加多重利空因素的影響，2024年1月至3月的紅棗期貨價格呈現(xiàn)大幅下滑趨勢。然而，隨著4月份紅棗逐漸存入冷庫，持貨商的成本有所增加。隨著五一和端午節(jié)的備貨啟動，紅棗的走貨季節(jié)性出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，棗價在階段性中企穩(wěn)。但遺憾的是，終端消費依舊表現(xiàn)疲弱，端午節(jié)的消費情況與常年相比仍有差距，端午過后消費進一步轉(zhuǎn)淡。此外，新季紅棗存在恢復性增產(chǎn)的預期。因此，5月下旬至7月上旬的紅棗期貨價格再度大幅走弱。
從生產(chǎn)分布情況來看，“世界紅棗在中國，中國紅棗在新疆”這一概括相當貼切。我國紅棗的種植面積及產(chǎn)量均居世界首位，占世界棗類種植面積及產(chǎn)量的98%以上。近幾年紅棗產(chǎn)量波動較大，2023/24年度的產(chǎn)量表現(xiàn)與2021/22年度較為相似。由于天氣、水資源管理以及種植收益等多重因素的影響，紅棗的種植情況復雜多變。例如，2021年的雨水偏多導致棗樹開花和坐果延遲，而坐果期與新疆的季節(jié)性高溫期重合，這導致了落果現(xiàn)象的增加。加之塔里木河水資源使用的嚴格管控以及棉花種植對水資源的優(yōu)先保障，使得棗園的數(shù)量減少，最終導致大幅減產(chǎn)。據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，近幾年的減產(chǎn)率較高，部分棗園甚至出現(xiàn)棄種、改種的情況。
在供應情況方面，2023/24年度的大幅減產(chǎn)一定程度上消耗了舊季結(jié)轉(zhuǎn)庫存，內(nèi)地批發(fā)市場的余貨量處于近年同期的低位。據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，截至7月8日當周的樣本點物理庫存為5901噸，環(huán)比減少2.53%，同比減少48.74%。這表明市場上的貨源主要集中于大型企業(yè)和各交割庫，這些企業(yè)的出貨節(jié)奏對短期市場的到貨量產(chǎn)生明顯影響。
在價格方面，自2024年以來，現(xiàn)貨價格從高位回落明顯。盡管如此，由于新季紅棗存在恢復性增產(chǎn)的預期，部分產(chǎn)業(yè)人士對后期價格并不樂觀，仍有一定出貨意愿。倉單貨源價格隨盤面波動，二季度期貨價格大多低于現(xiàn)貨價格，導致點價盤增多，倉單流向現(xiàn)貨市場。盡管內(nèi)地庫存較常年偏低，但整體供給仍然充足。
從季節(jié)性走勢來看，紅棗的價格呈現(xiàn)出明顯的季節(jié)性特點。每年的10月至次年的2月是紅棗消費的季節(jié)性旺季。隨著天氣轉(zhuǎn)冷和時令水果的減少，人們對滋補品的需求增加，尤其是元旦和春節(jié)期間，紅棗消費逐漸旺盛。年后，貿(mào)易商會有一個二次補庫的小高潮。然而，從3月份開始，隨著天氣轉(zhuǎn)暖和時令水果的逐漸上市，人們對滋補品的需求減少，紅棗逐步進入季節(jié)性消費淡季。
此外，4月下旬紅棗需入冷庫存儲，部分貿(mào)易商出于成本考慮可能選擇不入冷庫的差貨進行甩賣，這也使得紅棗現(xiàn)貨價格易承壓下行。在7-9月份雖然也是需求淡季但需關注南疆區(qū)域產(chǎn)區(qū)天氣對棗樹坐果的影響。另外端午節(jié)和中秋節(jié)的節(jié)日備貨會對紅棗價格產(chǎn)生階段性的提振作用值得關注。根據(jù)鄭商所規(guī)則已注冊的倉單需要在9月底前完成交割或注銷因此也需要關注9月合約所面臨的倉單壓力情況。
在2023年，紅棗期貨市場經(jīng)歷了一番“先揚后抑”的波動。年初的低溫凍害以及7月的高溫落果，使得紅棗產(chǎn)量同比大幅下降40%。這一大幅減產(chǎn)的預期支撐了紅棗期價的上漲，尤其在2023年7月至11月期間，紅棗期貨價格呈現(xiàn)出顯著的上漲趨勢。然而，隨著市場關注焦點從供給端轉(zhuǎn)向消費端，盡管紅棗消費旺季如元旦、春節(jié)前后，但由于其非必須消費品的特性，高價對消費產(chǎn)生了抑制作用，導致終端消費表現(xiàn)低迷，貿(mào)易商的采購意愿不強。
與此同時，低價舊季結(jié)轉(zhuǎn)庫存的紅棗對新季紅棗市場份額形成了一定程度的擠占。這使得紅棗消費旺季并未如預期般興旺，倉單數(shù)量則處于歷年同期的較高水平。進入三月份后，隨著季節(jié)性的轉(zhuǎn)淡，疊加多重利空因素的影響，2024年1月至3月的紅棗期貨價格呈現(xiàn)大幅下滑趨勢。然而，隨著4月份紅棗逐漸存入冷庫，持貨商的成本有所增加。隨著五一和端午節(jié)的備貨啟動，紅棗的走貨季節(jié)性出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，棗價在階段性中企穩(wěn)。但遺憾的是，終端消費依舊表現(xiàn)疲弱，端午節(jié)的消費情況與常年相比仍有差距，端午過后消費進一步轉(zhuǎn)淡。此外，新季紅棗存在恢復性增產(chǎn)的預期。因此，5月下旬至7月上旬的紅棗期貨價格再度大幅走弱。
從生產(chǎn)分布情況來看，“世界紅棗在中國，中國紅棗在新疆”這一概括相當貼切。我國紅棗的種植面積及產(chǎn)量均居世界首位，占世界棗類種植面積及產(chǎn)量的98%以上。近幾年紅棗產(chǎn)量波動較大，2023/24年度的產(chǎn)量表現(xiàn)與2021/22年度較為相似。由于天氣、水資源管理以及種植收益等多重因素的影響，紅棗的種植情況復雜多變。例如，2021年的雨水偏多導致棗樹開花和坐果延遲，而坐果期與新疆的季節(jié)性高溫期重合，這導致了落果現(xiàn)象的增加。加之塔里木河水資源使用的嚴格管控以及棉花種植對水資源的優(yōu)先保障，使得棗園的數(shù)量減少，最終導致大幅減產(chǎn)。據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，近幾年的減產(chǎn)率較高，部分棗園甚至出現(xiàn)棄種、改種的情況。
在供應情況方面，2023/24年度的大幅減產(chǎn)一定程度上消耗了舊季結(jié)轉(zhuǎn)庫存，內(nèi)地批發(fā)市場的余貨量處于近年同期的低位。據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，截至7月8日當周的樣本點物理庫存為5901噸，環(huán)比減少2.53%，同比減少48.74%。這表明市場上的貨源主要集中于大型企業(yè)和各交割庫，這些企業(yè)的出貨節(jié)奏對短期市場的到貨量產(chǎn)生明顯影響。
在價格方面，自2024年以來，現(xiàn)貨價格從高位回落明顯。盡管如此，由于新季紅棗存在恢復性增產(chǎn)的預期，部分產(chǎn)業(yè)人士對后期價格并不樂觀，仍有一定出貨意愿。倉單貨源價格隨盤面波動，二季度期貨價格大多低于現(xiàn)貨價格，導致點價盤增多，倉單流向現(xiàn)貨市場。盡管內(nèi)地庫存較常年偏低，但整體供給仍然充足。
從季節(jié)性走勢來看，紅棗的價格呈現(xiàn)出明顯的季節(jié)性特點。每年的10月至次年的2月是紅棗消費的季節(jié)性旺季。隨著天氣轉(zhuǎn)冷和時令水果的減少，人們對滋補品的需求增加，尤其是元旦和春節(jié)期間，紅棗消費逐漸旺盛。年后，貿(mào)易商會有一個二次補庫的小高潮。然而，從3月份開始，隨著天氣轉(zhuǎn)暖和時令水果的逐漸上市，人們對滋補品的需求減少，紅棗逐步進入季節(jié)性消費淡季。
此外，4月下旬紅棗需入冷庫存儲，部分貿(mào)易商出于成本考慮可能選擇不入冷庫的差貨進行甩賣，這也使得紅棗現(xiàn)貨價格易承壓下行。在7-9月份雖然也是需求淡季但需關注南疆區(qū)域產(chǎn)區(qū)天氣對棗樹坐果的影響。另外端午節(jié)和中秋節(jié)的節(jié)日備貨會對紅棗價格產(chǎn)生階段性的提振作用值得關注。根據(jù)鄭商所規(guī)則已注冊的倉單需要在9月底前完成交割或注銷因此也需要關注9月合約所面臨的倉單壓力情況。
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