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油脂期貨：葵油價格具有性價比
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總體而言，油脂市場的供應相對充裕，這在一定程度上限制了絕對價格的波動范圍。然而，棕櫚油市場的動態(tài)因素卻不容忽視。我們需要密切關注后續(xù)產(chǎn)地產(chǎn)量和庫存的增量情況，特別是產(chǎn)地是否能提供進口利潤，從而緩解國內(nèi)進口價格倒掛的現(xiàn)象。
在農(nóng)產(chǎn)品市場中，大豆、玉米和豆粕等商品前期經(jīng)歷了顯著的下跌趨勢。然而，油脂板塊的表現(xiàn)相對抗跌，其中棕櫚油的強勢表現(xiàn)尤為突出。近期，棕櫚油已經(jīng)完全逆轉了前期的下跌趨勢，這主要基于基本面供需以及未來的市場預期。
就棕櫚油而言，馬來西亞方面的7月MPOB數(shù)據(jù)短期內(nèi)對市場產(chǎn)生了明顯的利多影響。產(chǎn)量環(huán)比增加了14%，達到184.1萬噸，顯示出良好的恢復態(tài)勢（這也與6月低基數(shù)有關）。疊加出口大幅超出市場預期，導致7月庫存明顯低于市場此前的預期下沿，庫存出現(xiàn)了逆季節(jié)性的下降。根據(jù)8月的最新產(chǎn)量和出口展望，預計8月庫存將小幅回升至180萬噸以上。
在國內(nèi)方面，油脂市場的狀況相對清晰。其中，三大油脂的近期合計庫存處于高位，這限制了總體價格的上漲空間。特別是豆油的供應尤為充裕，預計后續(xù)的豆油庫存高點將與巴西豆庫存的峰值出現(xiàn)在九月，隨后將進入豆油消費的高峰期，并切換至美國豆的市場。菜油庫存今年依然維持寬松狀態(tài)，同時后續(xù)的菜籽買船也相對充裕，但我們?nèi)孕桕P注加拿大鐵路的運輸變量。
油脂庫存的核心變量在于棕櫚油的大量進口是否能如預期兌現(xiàn)。這主要取決于印尼和馬來西亞的產(chǎn)量是否能如期帶來庫存壓力。同時，需要關注馬來西亞和印尼是否會出現(xiàn)賣壓，并主動提供進口利潤。如果出現(xiàn)棕櫚油進口持續(xù)倒掛，導致無法買船的情況，那么后續(xù)國內(nèi)油脂庫存的高點以及出現(xiàn)的時間都需要重新評估。
在印度方面，油脂進口補庫正在進行中。自從二月以來，棕櫚油和豆油的進口量開始增加。在之前葵油價格具有性價比的情況下，印度增加了葵油的進口。當前，葵油庫存處于相對高位。近期的進口增量主要來自棕櫚油和豆油，但兩者的庫存仍保持相對中性水平。棕櫚油的進口處于季節(jié)性旺季，8、9、10月基本上維持90+萬噸/月的進口量。我們需要密切關注后續(xù)的進口量是否會出現(xiàn)超預期的情況，并留意國際市場豆棕價差的走勢。
總的來說，國內(nèi)外油脂市場的動態(tài)相互影響，互為因果。我們必須持續(xù)關注產(chǎn)地的產(chǎn)量、庫存以及國際市場的進口情況，以把握市場動態(tài)，預測價格走勢。同時，還需要留意各地區(qū)的政策和經(jīng)濟狀況，以全面分析市場變化，做出明智的決策。
在農(nóng)產(chǎn)品市場中，大豆、玉米和豆粕等商品前期經(jīng)歷了顯著的下跌趨勢。然而，油脂板塊的表現(xiàn)相對抗跌，其中棕櫚油的強勢表現(xiàn)尤為突出。近期，棕櫚油已經(jīng)完全逆轉了前期的下跌趨勢，這主要基于基本面供需以及未來的市場預期。
就棕櫚油而言，馬來西亞方面的7月MPOB數(shù)據(jù)短期內(nèi)對市場產(chǎn)生了明顯的利多影響。產(chǎn)量環(huán)比增加了14%，達到184.1萬噸，顯示出良好的恢復態(tài)勢（這也與6月低基數(shù)有關）。疊加出口大幅超出市場預期，導致7月庫存明顯低于市場此前的預期下沿，庫存出現(xiàn)了逆季節(jié)性的下降。根據(jù)8月的最新產(chǎn)量和出口展望，預計8月庫存將小幅回升至180萬噸以上。
在國內(nèi)方面，油脂市場的狀況相對清晰。其中，三大油脂的近期合計庫存處于高位，這限制了總體價格的上漲空間。特別是豆油的供應尤為充裕，預計后續(xù)的豆油庫存高點將與巴西豆庫存的峰值出現(xiàn)在九月，隨后將進入豆油消費的高峰期，并切換至美國豆的市場。菜油庫存今年依然維持寬松狀態(tài)，同時后續(xù)的菜籽買船也相對充裕，但我們?nèi)孕桕P注加拿大鐵路的運輸變量。
油脂庫存的核心變量在于棕櫚油的大量進口是否能如預期兌現(xiàn)。這主要取決于印尼和馬來西亞的產(chǎn)量是否能如期帶來庫存壓力。同時，需要關注馬來西亞和印尼是否會出現(xiàn)賣壓，并主動提供進口利潤。如果出現(xiàn)棕櫚油進口持續(xù)倒掛，導致無法買船的情況，那么后續(xù)國內(nèi)油脂庫存的高點以及出現(xiàn)的時間都需要重新評估。
在印度方面，油脂進口補庫正在進行中。自從二月以來，棕櫚油和豆油的進口量開始增加。在之前葵油價格具有性價比的情況下，印度增加了葵油的進口。當前，葵油庫存處于相對高位。近期的進口增量主要來自棕櫚油和豆油，但兩者的庫存仍保持相對中性水平。棕櫚油的進口處于季節(jié)性旺季，8、9、10月基本上維持90+萬噸/月的進口量。我們需要密切關注后續(xù)的進口量是否會出現(xiàn)超預期的情況，并留意國際市場豆棕價差的走勢。
總的來說，國內(nèi)外油脂市場的動態(tài)相互影響，互為因果。我們必須持續(xù)關注產(chǎn)地的產(chǎn)量、庫存以及國際市場的進口情況，以把握市場動態(tài)，預測價格走勢。同時，還需要留意各地區(qū)的政策和經(jīng)濟狀況，以全面分析市場變化，做出明智的決策。
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