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橡膠期貨：杯膠原料跌幅相對較大
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核心觀點：盡管宏觀因素被忽略，天然橡膠的基本面仍有一定支撐。短期內市場可能出現較大波動，但中長線來看，市場重心預計將穩步上揚。
多頭分析指出，東南亞產區橡膠樹的老齡化問題以及頻繁的天氣擾動，特別是即將到來的拉尼娜現象，均對橡膠生產帶來影響。同時，市場對下半年橡膠供應的期望值并未如預期般增加，這為多頭提供了支持。
然而，空頭則認為橡膠產能下滑并不明顯，當前的供應偏少更多是由于短期內天氣擾動所致。然而，隨著時間推移，原本預期的旺產期上量并未實現，這顯示出市場對供應的擔憂。
一、臺風對橡膠的影響。
周五的盤面中，三大橡膠價格出現上漲，特別是午后，這得益于臺風強度快速升級所帶來的影響。對于遭受風災后的復割問題，海南地區存在斷桿情況，產業內通常避免風后短期內進行高產割膠。葉子受損或小枝條折斷的情況，通常需要一星期左右才能恢復割膠。對于嚴重斷桿的情況，可能需要停割半年，直至新生枝條穩定后方可進行復割。若需重新培養樹冠，則可能需要停割一至兩年。值得注意的是，海南今年主要進行濃乳生產，全乳尚未開始割膠，因此風災對交割品的影響可能相對較小。
二、基本面情況詳解。
自7月份開始，大宗商品開始呈現海外衰退的趨勢，但8月份橡膠市場表現強勁。進入9月，橡膠相對抗跌，主要原因在于供應端的大幅上量預期并未實現，而需求端則維持穩定格局。泰國天氣正常，原料價格高企，整體產出依然偏少。近期海外乳膠市場補庫需求好轉，上游工廠乳膠制品訂單好于預期，這也支撐了原料膠水價格。
從國內市場看，前期盤面的下挫和調整中，海外干膠補庫趨勢走弱，加工廠收膠價格下滑，導致杯膠原料跌幅相對較大。海南產區降雨增加影響了割膠工作，而云南產區降雨擾動得到一定緩解，但原料產出始終不及預期。需求端方面，半鋼企業排產穩定，產能利用率高。雖然有一些前期檢修樣本企業復工復產，但全鋼開工與同期歷史相比仍偏低。庫存方面，淺色膠存在結構性分化，但總體上屬于持續去庫狀態。深色膠庫存略有下降。
三、展望及多空觀點。
撇開宏觀因素，天然橡膠的基本面仍有支撐。短期市場可能呈現寬幅震蕩態勢，中長線重心則有望穩步上抬。多頭仍堅持東南亞產區膠樹老齡化及頻繁天氣擾動的觀點，并擔憂下半年的拉尼娜現象對橡膠生產的影響。而空頭則認為橡膠產能下滑并不多，當前的供應偏少主要是短期天氣因素所致。
盡管旺產期上量的預期未實現，但市場仍需關注全球橡膠區域流動的變化以及各國產能擴張或收縮的情況。此外，順丁橡膠的現貨供應、日產情況以及下游剛需采購等因素也將影響其市場走勢。值得注意的是，今年的期限回歸與往年有所不同，現貨走強向期貨回歸的方式值得市場關注。
綜上所述，天然橡膠市場面臨著多方面的挑戰與機遇。投資者應密切關注天氣、產能、需求以及庫存等基本面因素的變化，以制定合理的投資策略。同時，全球橡膠區域流動的變化以及各國產能情況也是影響市場走勢的重要因素。
多頭分析指出，東南亞產區橡膠樹的老齡化問題以及頻繁的天氣擾動，特別是即將到來的拉尼娜現象，均對橡膠生產帶來影響。同時，市場對下半年橡膠供應的期望值并未如預期般增加，這為多頭提供了支持。
然而，空頭則認為橡膠產能下滑并不明顯，當前的供應偏少更多是由于短期內天氣擾動所致。然而，隨著時間推移，原本預期的旺產期上量并未實現，這顯示出市場對供應的擔憂。
一、臺風對橡膠的影響。
周五的盤面中，三大橡膠價格出現上漲，特別是午后，這得益于臺風強度快速升級所帶來的影響。對于遭受風災后的復割問題，海南地區存在斷桿情況，產業內通常避免風后短期內進行高產割膠。葉子受損或小枝條折斷的情況，通常需要一星期左右才能恢復割膠。對于嚴重斷桿的情況，可能需要停割半年，直至新生枝條穩定后方可進行復割。若需重新培養樹冠，則可能需要停割一至兩年。值得注意的是，海南今年主要進行濃乳生產，全乳尚未開始割膠，因此風災對交割品的影響可能相對較小。
二、基本面情況詳解。
自7月份開始，大宗商品開始呈現海外衰退的趨勢，但8月份橡膠市場表現強勁。進入9月，橡膠相對抗跌，主要原因在于供應端的大幅上量預期并未實現，而需求端則維持穩定格局。泰國天氣正常，原料價格高企，整體產出依然偏少。近期海外乳膠市場補庫需求好轉，上游工廠乳膠制品訂單好于預期，這也支撐了原料膠水價格。
從國內市場看，前期盤面的下挫和調整中，海外干膠補庫趨勢走弱，加工廠收膠價格下滑，導致杯膠原料跌幅相對較大。海南產區降雨增加影響了割膠工作，而云南產區降雨擾動得到一定緩解，但原料產出始終不及預期。需求端方面，半鋼企業排產穩定，產能利用率高。雖然有一些前期檢修樣本企業復工復產，但全鋼開工與同期歷史相比仍偏低。庫存方面，淺色膠存在結構性分化，但總體上屬于持續去庫狀態。深色膠庫存略有下降。
三、展望及多空觀點。
撇開宏觀因素，天然橡膠的基本面仍有支撐。短期市場可能呈現寬幅震蕩態勢，中長線重心則有望穩步上抬。多頭仍堅持東南亞產區膠樹老齡化及頻繁天氣擾動的觀點，并擔憂下半年的拉尼娜現象對橡膠生產的影響。而空頭則認為橡膠產能下滑并不多，當前的供應偏少主要是短期天氣因素所致。
盡管旺產期上量的預期未實現，但市場仍需關注全球橡膠區域流動的變化以及各國產能擴張或收縮的情況。此外，順丁橡膠的現貨供應、日產情況以及下游剛需采購等因素也將影響其市場走勢。值得注意的是，今年的期限回歸與往年有所不同，現貨走強向期貨回歸的方式值得市場關注。
綜上所述，天然橡膠市場面臨著多方面的挑戰與機遇。投資者應密切關注天氣、產能、需求以及庫存等基本面因素的變化，以制定合理的投資策略。同時，全球橡膠區域流動的變化以及各國產能情況也是影響市場走勢的重要因素。
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