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低硫燃料油期貨：市場結構表現出強勢
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【能源化工簡述】
【原油市場】近期，原油市場受到了宏觀、地緣和供需等多重因素的影響，市場波動性顯著增強。特別地，OVX指數出現了大幅波動，一度觸及40.23，逼近歷史高位。從基本面的角度來看，美原油和布倫特原油的月差保持在低位震蕩狀態，雖然呈現Back結構，但油價的顯著下跌使得遠期曲線趨于平緩，這在一定程度上受到了邊際成本的支撐。我們需密切關注颶風、期權到期等宏觀事件對油價造成的沖擊。同時，全球的經濟發展動態也將在假日期間對油價帶來較大的影響，建議投資者保持輕倉操作。
【燃料油市場】上周，燃料油市場呈現出不同的走勢。對于低硫燃料油，其市場結構表現出強勢，這主要得益于現貨供應的緊縮以及下游船用燃料油需求的強勁支撐。特別是來自中國的進口需求保持穩定，同時西方套利貨物的流入量有限，使得低硫燃料油的市場情緒趨于樂觀。而對于高硫燃料油，雖然中東夏季發電高峰已接近尾聲，導致發電端需求下降，但船運端的需求依然堅挺。由于部分船只選擇繞行紅海地區而增加航行距離，加油需求保持穩健。此外，Hi-5價差的擴大將進一步支撐船用燃料油對高硫燃料油的需求。在短期內，高硫燃料油市場仍有一定的支撐。對于2411合約LU-FU價差多頭回落在800附近的情況，建議投資者可適當介入。
【瀝青市場】從估值角度來看，以Brent油價70美元/桶為基準，瀝青的成本約為3250元/噸，2411合約估值處于中位。在驅動情況上，百川煉廠庫存減少和社會庫存減少的態勢表明短期供需驅動偏多。從中期角度看，9月排產繼續減少，庫存消耗能夠維持，但庫銷比偏高，價格彈性受限。目前，貿易商主要以消化庫存為主，而煉廠則采取以銷定產的策略。隨著原油價格的下跌，煉廠利潤得到修復，煉廠增產的可能性在逐步提升。對于2501合約，建議多BU空FU的策略。鑒于假日期間歐美經濟數據的公布可能帶來油價的大幅波動，投資者應保持輕倉操作。
【原油市場】近期，原油市場受到了宏觀、地緣和供需等多重因素的影響，市場波動性顯著增強。特別地，OVX指數出現了大幅波動，一度觸及40.23，逼近歷史高位。從基本面的角度來看，美原油和布倫特原油的月差保持在低位震蕩狀態，雖然呈現Back結構，但油價的顯著下跌使得遠期曲線趨于平緩，這在一定程度上受到了邊際成本的支撐。我們需密切關注颶風、期權到期等宏觀事件對油價造成的沖擊。同時，全球的經濟發展動態也將在假日期間對油價帶來較大的影響，建議投資者保持輕倉操作。
【燃料油市場】上周，燃料油市場呈現出不同的走勢。對于低硫燃料油，其市場結構表現出強勢，這主要得益于現貨供應的緊縮以及下游船用燃料油需求的強勁支撐。特別是來自中國的進口需求保持穩定，同時西方套利貨物的流入量有限，使得低硫燃料油的市場情緒趨于樂觀。而對于高硫燃料油，雖然中東夏季發電高峰已接近尾聲，導致發電端需求下降，但船運端的需求依然堅挺。由于部分船只選擇繞行紅海地區而增加航行距離，加油需求保持穩健。此外，Hi-5價差的擴大將進一步支撐船用燃料油對高硫燃料油的需求。在短期內，高硫燃料油市場仍有一定的支撐。對于2411合約LU-FU價差多頭回落在800附近的情況，建議投資者可適當介入。
【瀝青市場】從估值角度來看，以Brent油價70美元/桶為基準，瀝青的成本約為3250元/噸，2411合約估值處于中位。在驅動情況上，百川煉廠庫存減少和社會庫存減少的態勢表明短期供需驅動偏多。從中期角度看，9月排產繼續減少，庫存消耗能夠維持，但庫銷比偏高，價格彈性受限。目前，貿易商主要以消化庫存為主，而煉廠則采取以銷定產的策略。隨著原油價格的下跌，煉廠利潤得到修復，煉廠增產的可能性在逐步提升。對于2501合約，建議多BU空FU的策略。鑒于假日期間歐美經濟數據的公布可能帶來油價的大幅波動，投資者應保持輕倉操作。
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