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煤炭期貨：還需評(píng)估原料價(jià)格的反彈空間
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煤焦行業(yè)分析報(bào)告
隨著鋼廠生產(chǎn)利潤(rùn)的改善，雙焦估值存在著修復(fù)的空間。就焦炭而言，本周期內(nèi)，盡管日照準(zhǔn)一級(jí)冶金焦價(jià)格有所反彈，但其他地區(qū)如天津、唐山、呂梁等地焦炭?jī)r(jià)格均呈現(xiàn)下跌趨勢(shì)，然而期貨價(jià)格卻有所回升，其中2501合約更是有大幅反彈。在供應(yīng)方面，盡管鋼廠對(duì)焦炭的壓價(jià)態(tài)度依然存在，導(dǎo)致焦企目前生產(chǎn)虧損約120元/噸，獨(dú)立焦企的生產(chǎn)積極性受到抑制，產(chǎn)量微降0.12萬噸。然而，需求端出現(xiàn)積極變化，部分鋼廠利潤(rùn)已提升至50-100元/噸，247家鋼廠的盈利率回升至6.06%，鋼廠的生產(chǎn)積極性得到恢復(fù)，鐵水產(chǎn)量也有所回升，焦炭需求得到小幅改善。
在庫(kù)存管理方面，本周230家獨(dú)立焦企成功去庫(kù)3.49萬噸焦炭，而鋼廠方面則累計(jì)增加了1.01萬噸的焦炭庫(kù)存，與此同時(shí)，焦炭港口的庫(kù)存也出現(xiàn)了7.96萬噸的累積。這顯示出焦炭上游去庫(kù)、下游及中間環(huán)節(jié)累庫(kù)的情況。綜合來看，隨著鋼材市場(chǎng)需求的回暖和鐵水產(chǎn)量的連續(xù)回升，原料采購(gòu)的積極性也在增強(qiáng)。部分焦化企業(yè)開始表達(dá)提價(jià)意愿，并已實(shí)施第一輪提價(jià)策略，盡管鋼廠尚未明確表態(tài)，但預(yù)計(jì)短期內(nèi)焦炭市場(chǎng)將呈現(xiàn)震蕩偏強(qiáng)的運(yùn)行態(tài)勢(shì)。
在焦煤方面，本周國(guó)內(nèi)煉焦煤現(xiàn)貨市場(chǎng)以補(bǔ)跌為主。山西中硫主焦煤價(jià)格下跌50元/噸；蒙煤價(jià)格則呈現(xiàn)小幅走弱態(tài)勢(shì)，其中蒙5#原煤價(jià)格保持穩(wěn)定，蒙3# 精煤價(jià)格回落5元/噸，但預(yù)期改善的期貨市場(chǎng)2501合約出現(xiàn)了37.5元的反彈。在供給端，本周煤礦焦煤生產(chǎn)略有減少，523家樣本礦山的原煤和精煤產(chǎn)量均有所下降，洗煤廠的產(chǎn)能利用率也下降了0.39%，導(dǎo)致日均產(chǎn)量減少0.74萬噸。而蒙煤的通關(guān)量則保持在中位水平運(yùn)行。需求方面，由于焦化企業(yè)的生產(chǎn)虧損環(huán)比增加，生產(chǎn)積極性保持弱勢(shì)，焦企的開工率有所下降。同時(shí)，庫(kù)存管理方面顯示，煤礦原煤和精煤庫(kù)存均有增加，而獨(dú)立焦企的庫(kù)存則有所減少，鋼廠和港口的焦煤庫(kù)存則有所增加。特別是港口焦煤庫(kù)存繼續(xù)創(chuàng)下年內(nèi)新高，總體上焦煤庫(kù)存出現(xiàn)累庫(kù)9.16萬噸的情況。
從整體黑色產(chǎn)業(yè)鏈下游需求的改善、期貨市場(chǎng)的反彈修復(fù)來看，市場(chǎng)態(tài)度顯得較為謹(jǐn)慎。盡管鋼廠利潤(rùn)的好轉(zhuǎn)為原料帶來了一定的修復(fù)空間，但后期仍需關(guān)注終端需求好轉(zhuǎn)的持續(xù)性，以評(píng)估原料市場(chǎng)的反彈空間和持續(xù)性。預(yù)計(jì)短期內(nèi)，受鋼廠利潤(rùn)好轉(zhuǎn)的影響以及下游需求有所回暖的支撐，焦煤市場(chǎng)也將呈現(xiàn)震蕩偏強(qiáng)的運(yùn)行態(tài)勢(shì)。
隨著鋼廠生產(chǎn)利潤(rùn)的改善，雙焦估值存在著修復(fù)的空間。就焦炭而言，本周期內(nèi)，盡管日照準(zhǔn)一級(jí)冶金焦價(jià)格有所反彈，但其他地區(qū)如天津、唐山、呂梁等地焦炭?jī)r(jià)格均呈現(xiàn)下跌趨勢(shì)，然而期貨價(jià)格卻有所回升，其中2501合約更是有大幅反彈。在供應(yīng)方面，盡管鋼廠對(duì)焦炭的壓價(jià)態(tài)度依然存在，導(dǎo)致焦企目前生產(chǎn)虧損約120元/噸，獨(dú)立焦企的生產(chǎn)積極性受到抑制，產(chǎn)量微降0.12萬噸。然而，需求端出現(xiàn)積極變化，部分鋼廠利潤(rùn)已提升至50-100元/噸，247家鋼廠的盈利率回升至6.06%，鋼廠的生產(chǎn)積極性得到恢復(fù)，鐵水產(chǎn)量也有所回升，焦炭需求得到小幅改善。
在庫(kù)存管理方面，本周230家獨(dú)立焦企成功去庫(kù)3.49萬噸焦炭，而鋼廠方面則累計(jì)增加了1.01萬噸的焦炭庫(kù)存，與此同時(shí)，焦炭港口的庫(kù)存也出現(xiàn)了7.96萬噸的累積。這顯示出焦炭上游去庫(kù)、下游及中間環(huán)節(jié)累庫(kù)的情況。綜合來看，隨著鋼材市場(chǎng)需求的回暖和鐵水產(chǎn)量的連續(xù)回升，原料采購(gòu)的積極性也在增強(qiáng)。部分焦化企業(yè)開始表達(dá)提價(jià)意愿，并已實(shí)施第一輪提價(jià)策略，盡管鋼廠尚未明確表態(tài)，但預(yù)計(jì)短期內(nèi)焦炭市場(chǎng)將呈現(xiàn)震蕩偏強(qiáng)的運(yùn)行態(tài)勢(shì)。
在焦煤方面，本周國(guó)內(nèi)煉焦煤現(xiàn)貨市場(chǎng)以補(bǔ)跌為主。山西中硫主焦煤價(jià)格下跌50元/噸；蒙煤價(jià)格則呈現(xiàn)小幅走弱態(tài)勢(shì)，其中蒙5#原煤價(jià)格保持穩(wěn)定，蒙3# 精煤價(jià)格回落5元/噸，但預(yù)期改善的期貨市場(chǎng)2501合約出現(xiàn)了37.5元的反彈。在供給端，本周煤礦焦煤生產(chǎn)略有減少，523家樣本礦山的原煤和精煤產(chǎn)量均有所下降，洗煤廠的產(chǎn)能利用率也下降了0.39%，導(dǎo)致日均產(chǎn)量減少0.74萬噸。而蒙煤的通關(guān)量則保持在中位水平運(yùn)行。需求方面，由于焦化企業(yè)的生產(chǎn)虧損環(huán)比增加，生產(chǎn)積極性保持弱勢(shì)，焦企的開工率有所下降。同時(shí)，庫(kù)存管理方面顯示，煤礦原煤和精煤庫(kù)存均有增加，而獨(dú)立焦企的庫(kù)存則有所減少，鋼廠和港口的焦煤庫(kù)存則有所增加。特別是港口焦煤庫(kù)存繼續(xù)創(chuàng)下年內(nèi)新高，總體上焦煤庫(kù)存出現(xiàn)累庫(kù)9.16萬噸的情況。
從整體黑色產(chǎn)業(yè)鏈下游需求的改善、期貨市場(chǎng)的反彈修復(fù)來看，市場(chǎng)態(tài)度顯得較為謹(jǐn)慎。盡管鋼廠利潤(rùn)的好轉(zhuǎn)為原料帶來了一定的修復(fù)空間，但后期仍需關(guān)注終端需求好轉(zhuǎn)的持續(xù)性，以評(píng)估原料市場(chǎng)的反彈空間和持續(xù)性。預(yù)計(jì)短期內(nèi)，受鋼廠利潤(rùn)好轉(zhuǎn)的影響以及下游需求有所回暖的支撐，焦煤市場(chǎng)也將呈現(xiàn)震蕩偏強(qiáng)的運(yùn)行態(tài)勢(shì)。
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