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瀝青期貨基本面的上升動力可能有限
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近日瀝青市場動態顯現：現貨出廠價格顯著下滑，進而牽引市場行情向下。
一、供應側分析：當前整體瀝青市場供應依舊處于較低水平。據隆眾資訊對96家企業的追蹤數據顯示，國內瀝青周度總產量為41.27萬噸，較前一周減少3萬噸，降幅達到6.8%。與去年同期相比，產量減少了35.47萬噸，降幅高達46.2%。而在2024年的1至9月間，瀝青的累計產量為1897.72萬噸，較去年同期減少了491.94萬噸，降幅為20.6%。盡管如此，百川資訊的統計數據顯示，本周國內瀝青廠裝置總開工率環比有所上升，達到了25.98%，增幅為1.17%。在庫存方面，廠庫和社庫持續去庫存化。據百川盈孚統計，本周國內主要24家瀝青廠的瀝青總庫存水平為38.95%，較前一周下降了1.84%；本周社會庫存率為30.70%，環比下降了0.85%。
二、需求側觀察：進入九月以來，整體市場需求未能達到往年同期的水平。據隆眾資訊的數據，本周國內54家瀝青生產企業樣本的出貨量共計40.2萬噸，較前一周減少了3.6%。與此同時，國內改性瀝青市場的69家樣本企業的改性瀝青產能利用率雖有所提升，但僅為18.7%，環比僅增加0.7%。
三、成本端概覽：本周國際油價的波動依然較大。受到美國供應干擾及全球需求預期悲觀的影響，內外盤油價在經歷了一段時間的低位波動后出現反彈。據美國安全與環境執法局的報告，由“弗朗辛”造成的海上產量損失累計達到216萬桶原油和46.35億立方英尺天然氣。同時，OPEC連續兩個月下調全球石油增長需求預期，IEA也將2024年全球石油需求增速預測從每日97萬桶下調至每日90.3萬桶。當前油價的走勢主要受到宏觀經濟因素的影響以及對于未來需求預期的不確定性影響。盡管現貨市場的基本面并不算差，OPEC+也延遲了增產計劃至12月，但對油價的支撐力度有限。隨著全球原油市場進入需求淡季，市場基本面的上升動力可能有限，短期內油價可能仍將呈現較大的波動，以低位震蕩為主，需密切關注九月美聯儲的降息行動結果。
四、策略觀點更新：本周國際油價的劇烈波動已導致瀝青盤面和現貨價格的大幅下滑。盡管加工利潤正在逐步修復，但并未對供應造成明顯的增加。隨著“金九銀十”傳統需求旺季的到來，部分道路項目的施工活動有所增加，煉廠對合同執行的積極性依然較高。然而，需求表現仍不及往年同期水平，加之仍有部分社會庫存待消耗。此外，成本端原油價格的波動也為市場帶來了一定的不確定性。鑒于上周瀝青現貨出廠價格的顯著下滑及市場情緒的悲觀傾向，短期內對瀝青價格宜持觀望態度。裂解價差可能會出現再度回落的情況。
一、供應側分析：當前整體瀝青市場供應依舊處于較低水平。據隆眾資訊對96家企業的追蹤數據顯示，國內瀝青周度總產量為41.27萬噸，較前一周減少3萬噸，降幅達到6.8%。與去年同期相比，產量減少了35.47萬噸，降幅高達46.2%。而在2024年的1至9月間，瀝青的累計產量為1897.72萬噸，較去年同期減少了491.94萬噸，降幅為20.6%。盡管如此，百川資訊的統計數據顯示，本周國內瀝青廠裝置總開工率環比有所上升，達到了25.98%，增幅為1.17%。在庫存方面，廠庫和社庫持續去庫存化。據百川盈孚統計，本周國內主要24家瀝青廠的瀝青總庫存水平為38.95%，較前一周下降了1.84%；本周社會庫存率為30.70%，環比下降了0.85%。
二、需求側觀察：進入九月以來，整體市場需求未能達到往年同期的水平。據隆眾資訊的數據，本周國內54家瀝青生產企業樣本的出貨量共計40.2萬噸，較前一周減少了3.6%。與此同時，國內改性瀝青市場的69家樣本企業的改性瀝青產能利用率雖有所提升，但僅為18.7%，環比僅增加0.7%。
三、成本端概覽：本周國際油價的波動依然較大。受到美國供應干擾及全球需求預期悲觀的影響，內外盤油價在經歷了一段時間的低位波動后出現反彈。據美國安全與環境執法局的報告，由“弗朗辛”造成的海上產量損失累計達到216萬桶原油和46.35億立方英尺天然氣。同時，OPEC連續兩個月下調全球石油增長需求預期，IEA也將2024年全球石油需求增速預測從每日97萬桶下調至每日90.3萬桶。當前油價的走勢主要受到宏觀經濟因素的影響以及對于未來需求預期的不確定性影響。盡管現貨市場的基本面并不算差，OPEC+也延遲了增產計劃至12月，但對油價的支撐力度有限。隨著全球原油市場進入需求淡季，市場基本面的上升動力可能有限，短期內油價可能仍將呈現較大的波動，以低位震蕩為主，需密切關注九月美聯儲的降息行動結果。
四、策略觀點更新：本周國際油價的劇烈波動已導致瀝青盤面和現貨價格的大幅下滑。盡管加工利潤正在逐步修復，但并未對供應造成明顯的增加。隨著“金九銀十”傳統需求旺季的到來，部分道路項目的施工活動有所增加，煉廠對合同執行的積極性依然較高。然而，需求表現仍不及往年同期水平，加之仍有部分社會庫存待消耗。此外，成本端原油價格的波動也為市場帶來了一定的不確定性。鑒于上周瀝青現貨出廠價格的顯著下滑及市場情緒的悲觀傾向，短期內對瀝青價格宜持觀望態度。裂解價差可能會出現再度回落的情況。
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