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黃金價(jià)格、美元指數(shù)和商品期貨的關(guān)系
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黃金價(jià)格在美聯(lián)儲(chǔ)的降息周期中也呈現(xiàn)出明顯的波動(dòng)。在預(yù)防式降息階段，由于經(jīng)濟(jì)環(huán)境和市場情緒的變化，黃金價(jià)格可能會(huì)受到一定程度的壓制；然而在紓困式降息階段或是經(jīng)濟(jì)危機(jī)時(shí)期，美元指數(shù)的走弱以及避險(xiǎn)需求的增加往往推動(dòng)黃金價(jià)格上漲。
美聯(lián)儲(chǔ)的降息決策將對(duì)全球經(jīng)濟(jì)和大宗商品市場產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。無論是預(yù)防式降息還是紓困式降息，都需要我們密切關(guān)注。在2007至2008年間，美國聯(lián)邦儲(chǔ)備系統(tǒng)為了促進(jìn)國家經(jīng)濟(jì)從金融危機(jī)后的衰退陰影中掙脫，采取了一系列舉措。從2007年9月開始，美聯(lián)儲(chǔ)急急忙忙地降息，此后的十次連續(xù)降息行動(dòng)，使得利率在2008年底降至0.25%的超低水平。然而，面對(duì)嚴(yán)峻的經(jīng)濟(jì)形勢和金融環(huán)境，單純的降息措施顯得捉襟見肘。因此，美聯(lián)儲(chǔ)首次引入了量化寬松政策（QE），這一非常規(guī)貨幣政策工具通過大規(guī)模購買美國國債和抵押貸款支持證券等方式，壓低了長期利率，刺激了經(jīng)濟(jì)并注入了市場流動(dòng)性。
在降息、QE以及全球經(jīng)濟(jì)刺激的共同作用下，美國經(jīng)濟(jì)逐漸走出衰退的陰霾。從2009年下半年開始，經(jīng)濟(jì)形勢逐漸回暖。特別是在制造業(yè)PMI方面，自三季度起呈現(xiàn)趨勢性回升；消費(fèi)支出的增長也在三季度開始逐步加速，四季度后逐步擺脫通縮困境。而在GDP環(huán)比折年率方面，經(jīng)歷了連續(xù)四個(gè)季度的負(fù)增長后，終于在2009年三季度首次獲得正增長。
與此同時(shí)，在全球大宗商品價(jià)格走勢上，也呈現(xiàn)出顯著的波動(dòng)。由于中國經(jīng)濟(jì)在此期間的快速增長和強(qiáng)勁需求，全球需求總體處于補(bǔ)庫階段，商品需求較為旺盛，價(jià)格處于上行通道。特別是在降息開始至2007年年底這段時(shí)間內(nèi)，由于美國次貸危機(jī)尚未波及全球，加之中國需求的強(qiáng)勁增長，工業(yè)品等商品價(jià)格持續(xù)上漲。然而，隨著2008年初美國次貸危機(jī)演變?yōu)槿蛐缘慕鹑谖C(jī)，全球經(jīng)濟(jì)短期內(nèi)陷入深度衰退，大宗商品價(jià)格大幅下跌，進(jìn)入了熊市通道。
然而，到了2008年末至2009年初，隨著美聯(lián)儲(chǔ)的大幅降息、大規(guī)模量化寬松以及中美等國家全球范圍內(nèi)的經(jīng)濟(jì)刺激措施的實(shí)施，需求快速恢復(fù)。大宗商品價(jià)格出現(xiàn)大幅反彈，并進(jìn)入了牛市通道。在這一過程中，黃金價(jià)格的走勢也頗為引人注目。在降息之前，由于美元指數(shù)持續(xù)走弱，黃金價(jià)格整體延續(xù)了上漲趨勢。然而，隨著金融危機(jī)的爆發(fā)引發(fā)了流動(dòng)性危機(jī)，黃金價(jià)格隨之大幅下跌。從2008年3月的最高點(diǎn)1033美元/盎司跌至同年10月的最低點(diǎn)682美元/盎司，跌幅高達(dá)34%。但隨后，隨著美聯(lián)儲(chǔ)的持續(xù)降息和量化寬松政策以及全球各央行的貨幣寬松政策實(shí)施，流動(dòng)性危機(jī)得到緩解。隨后的結(jié)果是流動(dòng)性泛濫，黃金價(jià)格重返上行通道。黃金價(jià)格從最低點(diǎn)一路上漲至2011年9月的最高點(diǎn)1921美元/盎司，漲幅高達(dá)182%。
大宗商品價(jià)格走勢在降息啟動(dòng)前遭遇了嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。由于中國疫情的爆發(fā)，國內(nèi)需求急劇下降，這一連鎖反應(yīng)迅速波及全球，導(dǎo)致全球需求迅速放緩。受此影響，工業(yè)品等商品價(jià)格整體呈現(xiàn)下跌趨勢。隨著全球疫情的暴發(fā)，全球經(jīng)濟(jì)快速陷入衰退，金融市場紛紛陷入熊市，商品價(jià)格在降息期間繼續(xù)大幅下跌。
然而，在2020年4月，隨著美聯(lián)儲(chǔ)的快速大幅降息、無限量量化寬松以及需求側(cè)的大規(guī)模經(jīng)濟(jì)刺激措施的推出，全球需求迅速恢復(fù)，大宗商品價(jià)格也出現(xiàn)了大幅反彈，并進(jìn)入了牛市通道。在降息周期中，黃金價(jià)格表現(xiàn)尤為突出。在降息前，由于美聯(lián)儲(chǔ)的降息預(yù)期，黃金價(jià)格持續(xù)上漲。然而，隨著金融市場的暴跌和流動(dòng)性危機(jī)的出現(xiàn)，黃金價(jià)格也出現(xiàn)了大幅下跌。然而，隨著美聯(lián)儲(chǔ)的持續(xù)降息和量化寬松政策，流動(dòng)性危機(jī)得以緩解，黃金價(jià)格也重回上行通道，并在短時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)了顯著的漲幅。
在降息開啟前，歐美等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)增長已經(jīng)出現(xiàn)放緩跡象，制造業(yè)PMI持續(xù)下降，補(bǔ)庫動(dòng)力不足。同時(shí)，中國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇速度也出現(xiàn)放緩，需求持續(xù)偏弱，這使得大宗商品價(jià)格已經(jīng)處于下跌階段。以LME銅和布倫特原油為例，它們的價(jià)格在數(shù)月內(nèi)均有較大幅度的下跌。而黑色商品價(jià)格則因?yàn)閲鴥?nèi)需求持續(xù)放緩以及房地產(chǎn)需求的修復(fù)持續(xù)偏慢而持續(xù)下跌。螺紋鋼價(jià)格一度跌至3000元/噸左右，市場形勢嚴(yán)峻。
與此同時(shí)，黃金價(jià)格的表現(xiàn)相對(duì)較強(qiáng)。由于美聯(lián)儲(chǔ)的降息預(yù)期持續(xù)增強(qiáng)，美元指數(shù)一度下跌至100左右，這推動(dòng)了國際黃金價(jià)格的持續(xù)上漲，一度突破歷史新高，漲至2560美元/盎司上方。預(yù)計(jì)隨著美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)入預(yù)防式降息階段，美國經(jīng)濟(jì)有望實(shí)現(xiàn)“軟著陸”，需求保持一定的韌性，整體平穩(wěn)。這將導(dǎo)致商品價(jià)格總體呈現(xiàn)寬幅震蕩的趨勢。
對(duì)于黃金價(jià)格，由于市場已經(jīng)提前反應(yīng)了美聯(lián)儲(chǔ)的降息預(yù)期，黃金價(jià)格在降息期間預(yù)計(jì)將維持震蕩偏強(qiáng)的走勢。然而，由于全球地緣風(fēng)險(xiǎn)較大，各國央行的購金需求旺盛，黃金價(jià)格的進(jìn)一步大幅上漲空間可能有限。盡管如此，美元指數(shù)的波動(dòng)可能不會(huì)太大，黃金價(jià)格仍有可能在一定的范圍內(nèi)保持強(qiáng)勢。
美聯(lián)儲(chǔ)的降息決策將對(duì)全球經(jīng)濟(jì)和大宗商品市場產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。無論是預(yù)防式降息還是紓困式降息，都需要我們密切關(guān)注。在2007至2008年間，美國聯(lián)邦儲(chǔ)備系統(tǒng)為了促進(jìn)國家經(jīng)濟(jì)從金融危機(jī)后的衰退陰影中掙脫，采取了一系列舉措。從2007年9月開始，美聯(lián)儲(chǔ)急急忙忙地降息，此后的十次連續(xù)降息行動(dòng)，使得利率在2008年底降至0.25%的超低水平。然而，面對(duì)嚴(yán)峻的經(jīng)濟(jì)形勢和金融環(huán)境，單純的降息措施顯得捉襟見肘。因此，美聯(lián)儲(chǔ)首次引入了量化寬松政策（QE），這一非常規(guī)貨幣政策工具通過大規(guī)模購買美國國債和抵押貸款支持證券等方式，壓低了長期利率，刺激了經(jīng)濟(jì)并注入了市場流動(dòng)性。
在降息、QE以及全球經(jīng)濟(jì)刺激的共同作用下，美國經(jīng)濟(jì)逐漸走出衰退的陰霾。從2009年下半年開始，經(jīng)濟(jì)形勢逐漸回暖。特別是在制造業(yè)PMI方面，自三季度起呈現(xiàn)趨勢性回升；消費(fèi)支出的增長也在三季度開始逐步加速，四季度后逐步擺脫通縮困境。而在GDP環(huán)比折年率方面，經(jīng)歷了連續(xù)四個(gè)季度的負(fù)增長后，終于在2009年三季度首次獲得正增長。
與此同時(shí)，在全球大宗商品價(jià)格走勢上，也呈現(xiàn)出顯著的波動(dòng)。由于中國經(jīng)濟(jì)在此期間的快速增長和強(qiáng)勁需求，全球需求總體處于補(bǔ)庫階段，商品需求較為旺盛，價(jià)格處于上行通道。特別是在降息開始至2007年年底這段時(shí)間內(nèi)，由于美國次貸危機(jī)尚未波及全球，加之中國需求的強(qiáng)勁增長，工業(yè)品等商品價(jià)格持續(xù)上漲。然而，隨著2008年初美國次貸危機(jī)演變?yōu)槿蛐缘慕鹑谖C(jī)，全球經(jīng)濟(jì)短期內(nèi)陷入深度衰退，大宗商品價(jià)格大幅下跌，進(jìn)入了熊市通道。
然而，到了2008年末至2009年初，隨著美聯(lián)儲(chǔ)的大幅降息、大規(guī)模量化寬松以及中美等國家全球范圍內(nèi)的經(jīng)濟(jì)刺激措施的實(shí)施，需求快速恢復(fù)。大宗商品價(jià)格出現(xiàn)大幅反彈，并進(jìn)入了牛市通道。在這一過程中，黃金價(jià)格的走勢也頗為引人注目。在降息之前，由于美元指數(shù)持續(xù)走弱，黃金價(jià)格整體延續(xù)了上漲趨勢。然而，隨著金融危機(jī)的爆發(fā)引發(fā)了流動(dòng)性危機(jī)，黃金價(jià)格隨之大幅下跌。從2008年3月的最高點(diǎn)1033美元/盎司跌至同年10月的最低點(diǎn)682美元/盎司，跌幅高達(dá)34%。但隨后，隨著美聯(lián)儲(chǔ)的持續(xù)降息和量化寬松政策以及全球各央行的貨幣寬松政策實(shí)施，流動(dòng)性危機(jī)得到緩解。隨后的結(jié)果是流動(dòng)性泛濫，黃金價(jià)格重返上行通道。黃金價(jià)格從最低點(diǎn)一路上漲至2011年9月的最高點(diǎn)1921美元/盎司，漲幅高達(dá)182%。
大宗商品價(jià)格走勢在降息啟動(dòng)前遭遇了嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。由于中國疫情的爆發(fā)，國內(nèi)需求急劇下降，這一連鎖反應(yīng)迅速波及全球，導(dǎo)致全球需求迅速放緩。受此影響，工業(yè)品等商品價(jià)格整體呈現(xiàn)下跌趨勢。隨著全球疫情的暴發(fā)，全球經(jīng)濟(jì)快速陷入衰退，金融市場紛紛陷入熊市，商品價(jià)格在降息期間繼續(xù)大幅下跌。
然而，在2020年4月，隨著美聯(lián)儲(chǔ)的快速大幅降息、無限量量化寬松以及需求側(cè)的大規(guī)模經(jīng)濟(jì)刺激措施的推出，全球需求迅速恢復(fù)，大宗商品價(jià)格也出現(xiàn)了大幅反彈，并進(jìn)入了牛市通道。在降息周期中，黃金價(jià)格表現(xiàn)尤為突出。在降息前，由于美聯(lián)儲(chǔ)的降息預(yù)期，黃金價(jià)格持續(xù)上漲。然而，隨著金融市場的暴跌和流動(dòng)性危機(jī)的出現(xiàn)，黃金價(jià)格也出現(xiàn)了大幅下跌。然而，隨著美聯(lián)儲(chǔ)的持續(xù)降息和量化寬松政策，流動(dòng)性危機(jī)得以緩解，黃金價(jià)格也重回上行通道，并在短時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)了顯著的漲幅。
在降息開啟前，歐美等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)增長已經(jīng)出現(xiàn)放緩跡象，制造業(yè)PMI持續(xù)下降，補(bǔ)庫動(dòng)力不足。同時(shí)，中國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇速度也出現(xiàn)放緩，需求持續(xù)偏弱，這使得大宗商品價(jià)格已經(jīng)處于下跌階段。以LME銅和布倫特原油為例，它們的價(jià)格在數(shù)月內(nèi)均有較大幅度的下跌。而黑色商品價(jià)格則因?yàn)閲鴥?nèi)需求持續(xù)放緩以及房地產(chǎn)需求的修復(fù)持續(xù)偏慢而持續(xù)下跌。螺紋鋼價(jià)格一度跌至3000元/噸左右，市場形勢嚴(yán)峻。
與此同時(shí)，黃金價(jià)格的表現(xiàn)相對(duì)較強(qiáng)。由于美聯(lián)儲(chǔ)的降息預(yù)期持續(xù)增強(qiáng)，美元指數(shù)一度下跌至100左右，這推動(dòng)了國際黃金價(jià)格的持續(xù)上漲，一度突破歷史新高，漲至2560美元/盎司上方。預(yù)計(jì)隨著美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)入預(yù)防式降息階段，美國經(jīng)濟(jì)有望實(shí)現(xiàn)“軟著陸”，需求保持一定的韌性，整體平穩(wěn)。這將導(dǎo)致商品價(jià)格總體呈現(xiàn)寬幅震蕩的趨勢。
對(duì)于黃金價(jià)格，由于市場已經(jīng)提前反應(yīng)了美聯(lián)儲(chǔ)的降息預(yù)期，黃金價(jià)格在降息期間預(yù)計(jì)將維持震蕩偏強(qiáng)的走勢。然而，由于全球地緣風(fēng)險(xiǎn)較大，各國央行的購金需求旺盛，黃金價(jià)格的進(jìn)一步大幅上漲空間可能有限。盡管如此，美元指數(shù)的波動(dòng)可能不會(huì)太大，黃金價(jià)格仍有可能在一定的范圍內(nèi)保持強(qiáng)勢。
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