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焦煤期貨：經歷反彈后仍有下行空間
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焦煤市場深度分析報告
一、核心觀點
在焦煤市場方面，供應端呈現出一定的復雜性。據統計，2024年1-8月，中國原煤累計產量達到30.5億噸，而焦煤的累計產量為3.1億噸，同比有所下降。盡管上半年焦煤產量受到安全監管的影響，復產速度較慢，但自六月以來，焦煤產量已逐漸回升并趨于穩定。當前多數煤礦已恢復正常生產，然而若煤價持續下跌，可能會導致部分高成本礦山的減產。從全年來看，預計國產焦煤產量將維持較高的同比水平，全年煉焦煤產量預計為4.72億噸，同比下降3.6%。
在進口方面，我國在2024年1-8月間進口了大量煉焦煤。特別是蒙煤和俄煤的進口增速明顯，但由于上半年進口基數較高，預計下半年增速將放緩。另一方面，澳煤的進口增長迅猛，全年可能提供大量進口增量。總體上，預計2024年的焦煤總進口量將達到1.16億噸，同比增長13.8%。
需求端方面，由于國內外多種因素的綜合影響，生鐵產量有所下降。2024年1-8月，我國生鐵累計產量為5.78億噸，同比下降4.3%。對于四季度終端需求，目前尚無明顯的積極預期。鐵水的復產空間有限，預計全年焦煤消費量為5.71億噸，較去年下降3.5%。
就庫存而言，當前焦煤的整體庫存為2276萬噸，與年初相比變化不大，但明顯高于去年同期水平。庫存主要集中在上游的礦端、港口和口岸。上游存在一定的出貨壓力，而下游的采購意愿相對較弱。
整體來看，今年焦煤產量預計呈現前低后高的趨勢。四季度產量預計將穩定在較高的同比水平。由于蒙煤、俄煤及澳煤等進口煤的較大供應壓力，以及生鐵產量下降、鋼廠復產空間有限等因素的影響，市場供需將保持寬松態勢。然而，在需求較弱的大背景下，產業鏈利潤不佳，焦煤短期內可能經歷反彈后仍有下行空間。
一、核心觀點
在焦煤市場方面，供應端呈現出一定的復雜性。據統計，2024年1-8月，中國原煤累計產量達到30.5億噸，而焦煤的累計產量為3.1億噸，同比有所下降。盡管上半年焦煤產量受到安全監管的影響，復產速度較慢，但自六月以來，焦煤產量已逐漸回升并趨于穩定。當前多數煤礦已恢復正常生產，然而若煤價持續下跌，可能會導致部分高成本礦山的減產。從全年來看，預計國產焦煤產量將維持較高的同比水平，全年煉焦煤產量預計為4.72億噸，同比下降3.6%。
在進口方面，我國在2024年1-8月間進口了大量煉焦煤。特別是蒙煤和俄煤的進口增速明顯，但由于上半年進口基數較高，預計下半年增速將放緩。另一方面，澳煤的進口增長迅猛，全年可能提供大量進口增量。總體上，預計2024年的焦煤總進口量將達到1.16億噸，同比增長13.8%。
需求端方面，由于國內外多種因素的綜合影響，生鐵產量有所下降。2024年1-8月，我國生鐵累計產量為5.78億噸，同比下降4.3%。對于四季度終端需求，目前尚無明顯的積極預期。鐵水的復產空間有限，預計全年焦煤消費量為5.71億噸，較去年下降3.5%。
就庫存而言，當前焦煤的整體庫存為2276萬噸，與年初相比變化不大，但明顯高于去年同期水平。庫存主要集中在上游的礦端、港口和口岸。上游存在一定的出貨壓力，而下游的采購意愿相對較弱。
整體來看，今年焦煤產量預計呈現前低后高的趨勢。四季度產量預計將穩定在較高的同比水平。由于蒙煤、俄煤及澳煤等進口煤的較大供應壓力，以及生鐵產量下降、鋼廠復產空間有限等因素的影響，市場供需將保持寬松態勢。然而，在需求較弱的大背景下，產業鏈利潤不佳，焦煤短期內可能經歷反彈后仍有下行空間。
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