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聚酯期貨：瓶片價(jià)格的走勢(shì)預(yù)期偏弱
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近期，加工費(fèi)用有所回升的跡象。回顧2020至2022年間的數(shù)據(jù)，聚酯瓶片行業(yè)的整體盈利水平頗為豐厚。然而，自2023年下半年開始，由于大量新生產(chǎn)裝置的投產(chǎn)，產(chǎn)能迅速增長(zhǎng)，導(dǎo)致瓶片供過于求，進(jìn)而壓縮了瓶片的利潤(rùn)空間，對(duì)價(jià)格產(chǎn)生了一定的壓制作用。
通常情況下，瓶片合理的加工差價(jià)維持在300至600元/噸的區(qū)間內(nèi)。進(jìn)入2024年7月，瓶片生產(chǎn)商通過減產(chǎn)挺價(jià)策略，加之原料價(jià)格的下跌，使得瓶片利潤(rùn)得到了一定程度的修復(fù)。到了7月下旬，瓶片的加工費(fèi)用已經(jīng)恢復(fù)到每噸500元以上。
據(jù)估算，當(dāng)PTA現(xiàn)貨價(jià)格降至5000元/噸、MEG現(xiàn)貨價(jià)格跌至4650元/噸時(shí)，瓶片2503合約的加工費(fèi)為506.5元/噸，這表明其仍存在壓縮的空間。預(yù)計(jì)在接下來(lái)的四季度，瓶片行業(yè)的利潤(rùn)水平將維持在一個(gè)相對(duì)較低的狀態(tài)，而瓶片的價(jià)格也將緊密跟隨成本端的PTA價(jià)格進(jìn)行波動(dòng)。
在2024年，我國(guó)聚酯瓶片的產(chǎn)能仍在持續(xù)擴(kuò)張。據(jù)統(tǒng)計(jì)，年內(nèi)計(jì)劃新增的產(chǎn)能達(dá)到662萬(wàn)噸，其中上半年已有282萬(wàn)噸投入生產(chǎn)。截至8月份，國(guó)內(nèi)瓶片的總產(chǎn)能已經(jīng)達(dá)到了1943萬(wàn)噸。未來(lái)還有380萬(wàn)噸的產(chǎn)能等待投入，全部投產(chǎn)后總產(chǎn)能將達(dá)到驚人的2323萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)全年產(chǎn)能增速將達(dá)到近40%。
從1月至8月的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，瓶片的產(chǎn)量達(dá)到了1009.4萬(wàn)噸，同比上升了16.8%。考慮到后續(xù)瓶片產(chǎn)能的進(jìn)一步增加，預(yù)計(jì)今年的產(chǎn)量將維持較高的增速。這樣的發(fā)展趨勢(shì)預(yù)示著我國(guó)瓶片市場(chǎng)的整體供應(yīng)將保持寬松的態(tài)勢(shì)。
值得注意的是，在瓶片供應(yīng)不斷擴(kuò)張的同時(shí)，市場(chǎng)的集中度也在逐步提高。目前，排名前五的瓶片企業(yè)產(chǎn)能總和達(dá)到每年1510萬(wàn)噸，占據(jù)了超過七成的市場(chǎng)份額。當(dāng)瓶片價(jià)格處于低位時(shí)，這些企業(yè)可能會(huì)通過減產(chǎn)挺價(jià)的方式來(lái)維護(hù)自身的利益。因此，雖然瓶片價(jià)格的走勢(shì)預(yù)期偏弱，但仍需關(guān)注主要生產(chǎn)商的設(shè)備變動(dòng)對(duì)價(jià)格的支撐作用。
從需求方面來(lái)看，聚酯瓶片的下游需求呈現(xiàn)出季節(jié)性的特點(diǎn)。特別是在2023年，國(guó)內(nèi)銷售占比達(dá)到61%，主要包括軟飲料、油脂、片材等其他產(chǎn)品。其中，軟飲料的需求最大，占比高達(dá)68%。由于需求與氣溫密切相關(guān)，因此每年的夏季是飲料行業(yè)的消費(fèi)旺季。通常從3月份開始，軟飲料的產(chǎn)量會(huì)維持在一年中的較高水平，而下半年四季度則開始進(jìn)入淡季。
這也意味著旺季的需求會(huì)提前傳導(dǎo)至瓶片市場(chǎng)，從5月份開始聚酯瓶片的負(fù)荷就會(huì)逐漸回升，尤其在6至8月產(chǎn)量最高。然而，截至今年8月底，瓶片廠內(nèi)的庫(kù)存天數(shù)達(dá)到16.75天，這表明在7月的減產(chǎn)挺價(jià)策略下，庫(kù)存仍處于偏高水平。隨著傳統(tǒng)旺季的結(jié)束，下游需求逐漸減少，預(yù)計(jì)未來(lái)瓶片可能會(huì)出現(xiàn)庫(kù)存積累的情況，這將對(duì)瓶片價(jià)格帶來(lái)一定的壓力。
通常情況下，瓶片合理的加工差價(jià)維持在300至600元/噸的區(qū)間內(nèi)。進(jìn)入2024年7月，瓶片生產(chǎn)商通過減產(chǎn)挺價(jià)策略，加之原料價(jià)格的下跌，使得瓶片利潤(rùn)得到了一定程度的修復(fù)。到了7月下旬，瓶片的加工費(fèi)用已經(jīng)恢復(fù)到每噸500元以上。
據(jù)估算，當(dāng)PTA現(xiàn)貨價(jià)格降至5000元/噸、MEG現(xiàn)貨價(jià)格跌至4650元/噸時(shí)，瓶片2503合約的加工費(fèi)為506.5元/噸，這表明其仍存在壓縮的空間。預(yù)計(jì)在接下來(lái)的四季度，瓶片行業(yè)的利潤(rùn)水平將維持在一個(gè)相對(duì)較低的狀態(tài)，而瓶片的價(jià)格也將緊密跟隨成本端的PTA價(jià)格進(jìn)行波動(dòng)。
在2024年，我國(guó)聚酯瓶片的產(chǎn)能仍在持續(xù)擴(kuò)張。據(jù)統(tǒng)計(jì)，年內(nèi)計(jì)劃新增的產(chǎn)能達(dá)到662萬(wàn)噸，其中上半年已有282萬(wàn)噸投入生產(chǎn)。截至8月份，國(guó)內(nèi)瓶片的總產(chǎn)能已經(jīng)達(dá)到了1943萬(wàn)噸。未來(lái)還有380萬(wàn)噸的產(chǎn)能等待投入，全部投產(chǎn)后總產(chǎn)能將達(dá)到驚人的2323萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)全年產(chǎn)能增速將達(dá)到近40%。
從1月至8月的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，瓶片的產(chǎn)量達(dá)到了1009.4萬(wàn)噸，同比上升了16.8%。考慮到后續(xù)瓶片產(chǎn)能的進(jìn)一步增加，預(yù)計(jì)今年的產(chǎn)量將維持較高的增速。這樣的發(fā)展趨勢(shì)預(yù)示著我國(guó)瓶片市場(chǎng)的整體供應(yīng)將保持寬松的態(tài)勢(shì)。
值得注意的是，在瓶片供應(yīng)不斷擴(kuò)張的同時(shí)，市場(chǎng)的集中度也在逐步提高。目前，排名前五的瓶片企業(yè)產(chǎn)能總和達(dá)到每年1510萬(wàn)噸，占據(jù)了超過七成的市場(chǎng)份額。當(dāng)瓶片價(jià)格處于低位時(shí)，這些企業(yè)可能會(huì)通過減產(chǎn)挺價(jià)的方式來(lái)維護(hù)自身的利益。因此，雖然瓶片價(jià)格的走勢(shì)預(yù)期偏弱，但仍需關(guān)注主要生產(chǎn)商的設(shè)備變動(dòng)對(duì)價(jià)格的支撐作用。
從需求方面來(lái)看，聚酯瓶片的下游需求呈現(xiàn)出季節(jié)性的特點(diǎn)。特別是在2023年，國(guó)內(nèi)銷售占比達(dá)到61%，主要包括軟飲料、油脂、片材等其他產(chǎn)品。其中，軟飲料的需求最大，占比高達(dá)68%。由于需求與氣溫密切相關(guān)，因此每年的夏季是飲料行業(yè)的消費(fèi)旺季。通常從3月份開始，軟飲料的產(chǎn)量會(huì)維持在一年中的較高水平，而下半年四季度則開始進(jìn)入淡季。
這也意味著旺季的需求會(huì)提前傳導(dǎo)至瓶片市場(chǎng)，從5月份開始聚酯瓶片的負(fù)荷就會(huì)逐漸回升，尤其在6至8月產(chǎn)量最高。然而，截至今年8月底，瓶片廠內(nèi)的庫(kù)存天數(shù)達(dá)到16.75天，這表明在7月的減產(chǎn)挺價(jià)策略下，庫(kù)存仍處于偏高水平。隨著傳統(tǒng)旺季的結(jié)束，下游需求逐漸減少，預(yù)計(jì)未來(lái)瓶片可能會(huì)出現(xiàn)庫(kù)存積累的情況，這將對(duì)瓶片價(jià)格帶來(lái)一定的壓力。
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