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金融期貨：降息路徑依然存在不確定性
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在分析專家看來，美聯(lián)儲未來的降息路徑充滿了變數(shù)。近期，一些經(jīng)濟數(shù)據(jù)的表現(xiàn)超出了預(yù)期，同時美聯(lián)儲官員們也紛紛登場進行市場預(yù)期管理。通脹數(shù)據(jù)發(fā)布后，包括紐約聯(lián)邦儲備銀行行長威廉姆斯在內(nèi)的多位美聯(lián)儲官員表示，他們對最新的消費者價格指數(shù)（CPI）數(shù)據(jù)并未過度擔(dān)憂，這暗示了他們支持進一步降息的可能性。
然而，亞特蘭大聯(lián)邦儲備銀行主席拉斐爾·博斯蒂克在最近的采訪中表達了不同的看法。他對11月會議是否降息或僅降息25個基點持開放態(tài)度，這完全取決于經(jīng)濟前景的發(fā)展。這表明，在降息問題上，美聯(lián)儲內(nèi)部存在不同的聲音和考量。
目前，市場普遍預(yù)測美聯(lián)儲將在11月的議息會議上降息25個基點，但這并不能排除利率維持不變的可能性。據(jù)芝商所的美聯(lián)儲觀察工具顯示，截至10月11日，市場預(yù)期美聯(lián)儲在11月降息25個基點的概率雖高達89.5%，但仍有10.5%的概率不降息。
證券行業(yè)的一位首席經(jīng)濟學(xué)家高瑞東指出，從短期來看，由于通脹數(shù)據(jù)較前期已有明顯回落，美聯(lián)儲的決策重心已經(jīng)轉(zhuǎn)向勞動力市場。特別是受到颶風(fēng)沖擊的影響，美聯(lián)儲可能會繼續(xù)降息以進一步保護勞動力市場。然而，從中期來看，美國的去通脹進程仍然反復(fù)，通脹進一步回落的難度較大。特別是在降息的推動下，需求重啟可能會帶來一定的通脹壓力。因此，美聯(lián)儲需要在穩(wěn)定勞動力市場和控制通脹之間尋求平衡，這意味著未來的降息步伐可能會放緩，降息路徑依然存在不確定性。
美債收益率的走勢將如何發(fā)展？在美聯(lián)儲9月大幅降息50個基點后，市場對其后續(xù)降息節(jié)奏持樂觀態(tài)度。這導(dǎo)致美元和美國國債等資產(chǎn)的定價中融入了較強的降息預(yù)期。然而，隨著近期一系列超預(yù)期數(shù)據(jù)的發(fā)布，資產(chǎn)價格也進行了相應(yīng)的修正。
事實上，在市場與美聯(lián)儲關(guān)于降息的博弈中，資產(chǎn)價格的“折返跑”并不罕見。以今年3月為例，受美國通脹、就業(yè)等經(jīng)濟基本面數(shù)據(jù)連續(xù)超預(yù)期的影響，市場對美聯(lián)儲的降息預(yù)期大幅回調(diào)，帶動10年期美債收益率突破4.5%關(guān)口，并一度逼近5%。
如今，在10年期美債收益率重返4%后，市場再次對美債拋壓是否會再度來襲產(chǎn)生疑慮。展望未來，美債收益率的下行空間將如何？證券研報認為，四季度美國財政支出將受到大選和撥款法案懸而未決的限制，緊縮的財政政策可能需要寬松的貨幣政策來對沖。因此，美聯(lián)儲可能會繼續(xù)降息，短端利率或許會隨之下行。然而，中期經(jīng)濟的韌性和大選的不確定性可能會限制美元和長端利率的下行空間。
證券在研報中指出，超預(yù)期的通脹數(shù)據(jù)與前期的非農(nóng)數(shù)據(jù)一起反映了近期美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)的再度強勁。從長遠來看，通脹存在再度上行的壓力，這可能會對美聯(lián)儲的決策產(chǎn)生制約。盡管就業(yè)數(shù)據(jù)緩解了市場對美國經(jīng)濟衰退的擔(dān)憂，但經(jīng)濟走弱的情況可能仍會持續(xù)。因此，對于美債的策略部署，應(yīng)以逢低吸納為關(guān)鍵，特別是在市場已經(jīng)計入較多降息預(yù)期的背景下。
然而，亞特蘭大聯(lián)邦儲備銀行主席拉斐爾·博斯蒂克在最近的采訪中表達了不同的看法。他對11月會議是否降息或僅降息25個基點持開放態(tài)度，這完全取決于經(jīng)濟前景的發(fā)展。這表明，在降息問題上，美聯(lián)儲內(nèi)部存在不同的聲音和考量。
目前，市場普遍預(yù)測美聯(lián)儲將在11月的議息會議上降息25個基點，但這并不能排除利率維持不變的可能性。據(jù)芝商所的美聯(lián)儲觀察工具顯示，截至10月11日，市場預(yù)期美聯(lián)儲在11月降息25個基點的概率雖高達89.5%，但仍有10.5%的概率不降息。
證券行業(yè)的一位首席經(jīng)濟學(xué)家高瑞東指出，從短期來看，由于通脹數(shù)據(jù)較前期已有明顯回落，美聯(lián)儲的決策重心已經(jīng)轉(zhuǎn)向勞動力市場。特別是受到颶風(fēng)沖擊的影響，美聯(lián)儲可能會繼續(xù)降息以進一步保護勞動力市場。然而，從中期來看，美國的去通脹進程仍然反復(fù)，通脹進一步回落的難度較大。特別是在降息的推動下，需求重啟可能會帶來一定的通脹壓力。因此，美聯(lián)儲需要在穩(wěn)定勞動力市場和控制通脹之間尋求平衡，這意味著未來的降息步伐可能會放緩，降息路徑依然存在不確定性。
美債收益率的走勢將如何發(fā)展？在美聯(lián)儲9月大幅降息50個基點后，市場對其后續(xù)降息節(jié)奏持樂觀態(tài)度。這導(dǎo)致美元和美國國債等資產(chǎn)的定價中融入了較強的降息預(yù)期。然而，隨著近期一系列超預(yù)期數(shù)據(jù)的發(fā)布，資產(chǎn)價格也進行了相應(yīng)的修正。
事實上，在市場與美聯(lián)儲關(guān)于降息的博弈中，資產(chǎn)價格的“折返跑”并不罕見。以今年3月為例，受美國通脹、就業(yè)等經(jīng)濟基本面數(shù)據(jù)連續(xù)超預(yù)期的影響，市場對美聯(lián)儲的降息預(yù)期大幅回調(diào)，帶動10年期美債收益率突破4.5%關(guān)口，并一度逼近5%。
如今，在10年期美債收益率重返4%后，市場再次對美債拋壓是否會再度來襲產(chǎn)生疑慮。展望未來，美債收益率的下行空間將如何？證券研報認為，四季度美國財政支出將受到大選和撥款法案懸而未決的限制，緊縮的財政政策可能需要寬松的貨幣政策來對沖。因此，美聯(lián)儲可能會繼續(xù)降息，短端利率或許會隨之下行。然而，中期經(jīng)濟的韌性和大選的不確定性可能會限制美元和長端利率的下行空間。
證券在研報中指出，超預(yù)期的通脹數(shù)據(jù)與前期的非農(nóng)數(shù)據(jù)一起反映了近期美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)的再度強勁。從長遠來看，通脹存在再度上行的壓力，這可能會對美聯(lián)儲的決策產(chǎn)生制約。盡管就業(yè)數(shù)據(jù)緩解了市場對美國經(jīng)濟衰退的擔(dān)憂，但經(jīng)濟走弱的情況可能仍會持續(xù)。因此，對于美債的策略部署，應(yīng)以逢低吸納為關(guān)鍵，特別是在市場已經(jīng)計入較多降息預(yù)期的背景下。
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