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氧化鋁期貨：本周可能小幅上行后轉勢
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觀點與策略概覽：
氧化鋁市場呈現強勁態勢，成本端受到鋁土礦緊缺的影響依舊存在。從供應端來看，預計11月初將出現邊際增量，然而凈出口量的不斷增加也在一定程度上增加了市場壓力。需求端，電解鋁廠的復產預期逐漸顯現，且節后補庫意愿強烈。短期內，氧化鋁的走勢仍以多頭為主，預計本周價格將維持在高位區間，即4600至4900元之間。在宏觀情緒積極的情況下，資金可能突破4900的阻力位，實現高位獲利。
對于鋁市場，其價格重心雖未突破前期21000點位，但整體呈現走高趨勢。從技術面分析，鋁市已進入超買區間，本周可能先小幅上行后轉勢，整體呈現震蕩格局。對于單邊交易，建議前期多單可保持持有，若市場出現下跌趨勢則及時落袋為安。在基差方面，我們維持滾動做多的觀點；對于跨期交易，暫時保持觀望態度；跨市操作則建議繼續做多滬倫比頭寸。
就成本端而言，上游的鋁土礦價格呈上行趨勢。國內礦供應緊張的主基調持續，其中河南地區除三門峽外有望本月底復產，但受年終檢查及環保督察的影響，復產預期可能不及預期，導致開工率繼續下降。而海外礦方面，幾內亞GAC鋁土礦的出口項目被海關暫停，恢復時間未定，使得海外鋁土礦價格維持高位震蕩。盡管如此，預計幾內亞鋁土礦的出口量將在雨季結束后逐步上升，而東南亞、澳洲礦端的價格則維持高位。
當前數據顯示，幾內亞的本期發運量環比上漲明顯，而澳大利亞本期發運量則環比下跌。海漂量的周度環比也呈現出增長趨勢，本期發運量達到343.71萬噸。與此同時，國內港口的到港量環比減少至310.79萬噸。港口庫存量為2063萬噸，環比有所下降，其中煙臺港的庫存呈現出環比上漲的趨勢。這種鋁土礦偏緊的局面成為氧化鋁成本端的長期問題。由于長單談判受阻、幾內亞政府和雨季變動以及澳洲等地貨源價格的波動，這些短期內的矛盾使得資金對做多氧化鋁有了堅實的支撐。
在氧化鋁期貨價格大幅上行的背后，其基本面強勢與宏觀因素的共振起到了推動作用。在現貨端，交易呈現正常狀態，主流成交價格位于4160-4340元之間，全國范圍內的報價在4065-4535元/噸附近。現貨價格較之前有所上移300-500元/噸。據調研顯示，上周氧化鋁的現貨交易量為2.7萬噸，主要集中于山西、河南、廣西、貴州等地區。節后由于電解鋁市場的基庫存不足，采購情緒高漲，且市場上氧化鋁短缺的狀況持續存在。電解鋁廠的利潤處于高位水平，對采購高價氧化鋁的抵觸情緒并不強烈。
從基本供應情況來看，產能利用率已上漲至87.63%。這主要得益于前期廣西等西南地區的檢修產能陸續復產，涉及年產能105萬噸；同時北方有新產能投放市場，涉及年產能100萬噸，預計11月初左右開始產出商品。這些因素可能會使氧化鋁供應端的緊張狀況略有緩解，并有可能帶來期價的回調。然而，由于海外市場的氧化鋁供應同樣短缺，我國氧化鋁出口至印尼的貨源增加，凈出口量持續增加。這一情況也是近期氧化鋁維持強勢的原因之一，需密切關注其出口動向。
氧化鋁市場呈現強勁態勢，成本端受到鋁土礦緊缺的影響依舊存在。從供應端來看，預計11月初將出現邊際增量，然而凈出口量的不斷增加也在一定程度上增加了市場壓力。需求端，電解鋁廠的復產預期逐漸顯現，且節后補庫意愿強烈。短期內，氧化鋁的走勢仍以多頭為主，預計本周價格將維持在高位區間，即4600至4900元之間。在宏觀情緒積極的情況下，資金可能突破4900的阻力位，實現高位獲利。
對于鋁市場，其價格重心雖未突破前期21000點位，但整體呈現走高趨勢。從技術面分析，鋁市已進入超買區間，本周可能先小幅上行后轉勢，整體呈現震蕩格局。對于單邊交易，建議前期多單可保持持有，若市場出現下跌趨勢則及時落袋為安。在基差方面，我們維持滾動做多的觀點；對于跨期交易，暫時保持觀望態度；跨市操作則建議繼續做多滬倫比頭寸。
就成本端而言，上游的鋁土礦價格呈上行趨勢。國內礦供應緊張的主基調持續，其中河南地區除三門峽外有望本月底復產，但受年終檢查及環保督察的影響，復產預期可能不及預期，導致開工率繼續下降。而海外礦方面，幾內亞GAC鋁土礦的出口項目被海關暫停，恢復時間未定，使得海外鋁土礦價格維持高位震蕩。盡管如此，預計幾內亞鋁土礦的出口量將在雨季結束后逐步上升，而東南亞、澳洲礦端的價格則維持高位。
當前數據顯示，幾內亞的本期發運量環比上漲明顯，而澳大利亞本期發運量則環比下跌。海漂量的周度環比也呈現出增長趨勢，本期發運量達到343.71萬噸。與此同時，國內港口的到港量環比減少至310.79萬噸。港口庫存量為2063萬噸，環比有所下降，其中煙臺港的庫存呈現出環比上漲的趨勢。這種鋁土礦偏緊的局面成為氧化鋁成本端的長期問題。由于長單談判受阻、幾內亞政府和雨季變動以及澳洲等地貨源價格的波動，這些短期內的矛盾使得資金對做多氧化鋁有了堅實的支撐。
在氧化鋁期貨價格大幅上行的背后，其基本面強勢與宏觀因素的共振起到了推動作用。在現貨端，交易呈現正常狀態，主流成交價格位于4160-4340元之間，全國范圍內的報價在4065-4535元/噸附近。現貨價格較之前有所上移300-500元/噸。據調研顯示，上周氧化鋁的現貨交易量為2.7萬噸，主要集中于山西、河南、廣西、貴州等地區。節后由于電解鋁市場的基庫存不足，采購情緒高漲，且市場上氧化鋁短缺的狀況持續存在。電解鋁廠的利潤處于高位水平，對采購高價氧化鋁的抵觸情緒并不強烈。
從基本供應情況來看，產能利用率已上漲至87.63%。這主要得益于前期廣西等西南地區的檢修產能陸續復產，涉及年產能105萬噸；同時北方有新產能投放市場，涉及年產能100萬噸，預計11月初左右開始產出商品。這些因素可能會使氧化鋁供應端的緊張狀況略有緩解，并有可能帶來期價的回調。然而，由于海外市場的氧化鋁供應同樣短缺，我國氧化鋁出口至印尼的貨源增加，凈出口量持續增加。這一情況也是近期氧化鋁維持強勢的原因之一，需密切關注其出口動向。
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