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原木期貨新上市品種的交易策略梳理
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截至2024年10月底，市場上共推出了143種期貨與期權品種，其中商品類達到112種（具體包含70種商品期貨與42種期權），金融類20種（其中包括8種金融期貨與12種金融期權），而指數類僅有1種。
近年來，新上市的品種不僅豐富了商品市場，還帶來了引人注目的市場行情。現在對已經上市的原木品種的行情演繹邏輯進行深入梳理。
要進行原木期貨上市后的策略規劃，我們必須對原木的兩大核心要素有所了解：即其供需態勢、現貨價格及交割標準物。
一、關于供需環境
根據世界糧食與農業組織的統計數據，自1961年以來，全球原木的產銷經歷了兩次顯著的持續增長階段，期間也遭遇了兩次需求回落的低谷。在二戰結束后的20世紀80年代之前，隨著全球從戰后恢復走向經濟繁榮，特別是西方國家和亞洲部分國家的工業化進程加速，以及城市化和建筑市場的持續推動，原木市場的供需持續增長。然而，到了20世紀80年代末，隨著全球工業品通脹水平的下降，以及部分發展中國家經濟陷入停滯，原木市場的擴張動力減弱，進入了一個相對停滯的時期。
而在亞洲金融危機后，伴隨著中國經濟的快速崛起，原木市場再次開啟擴張之路。盡管在過程中受到了如次貸危機等影響，導致消費一度萎靡，但在歐債危機后市場又恢復了增長。然而，自2018年后，原木市場的持續增長面臨瓶頸，建筑和工業用木的增長空間受到限制。
從供應角度看，原木的生長周期較長，使其較少受到短期內由種植層面帶來的外生沖擊。盡管其短期供應的調節存在滯后性，與其砍伐量與前期砍伐利潤水平的相關性顯著，但由于林場砍伐的現金成本極低，整體砍伐量雖存在波動但會維持在一個相對穩定的水平。因此，對于供給側而言，我們主要關注的是現金利潤的變化以及前一季度的砍伐水平。
由于供應的相對穩定性，原木與紅棗、蘋果等商品的特性不同，其價格更多地受到需求和貨幣因素的影響，這使其具有強烈的工業品屬性。原木的下游產業包括房地產、建筑、家具、造紙等行業，但從交割品的角度看，其主要需求是面向房地產開工前段，因此與地產建設周期的關聯性較大。
二、市場策略分析
綜上所述，我們預測原木的行情預期不會像蘋果、碳酸鋰等商品上市時那樣具有戲劇性的表現。這是因為原木的供給受到的沖擊可能性較小，且不存在基于季節性的供應變化窗口。同時，原木市場也存在一定的價格粘性。然而，參考紙漿、純堿等品種的市場表現，在原木期貨上市后，隨著整體商品市場的波動以及地產周期的驅動，市場仍存在許多行情機會。
我們建議投資者在參與原木期貨交易時，應重點關注供需變化、現金利潤、砍伐水平以及地產建設周期等因素。同時，也需要對市場整體波動及商品自身的價格趨勢有所把握。雖然原木市場的行情預期相對穩定，但市場機會依然存在，投資者應把握住這些機會，合理規劃交易策略。
近年來，新上市的品種不僅豐富了商品市場，還帶來了引人注目的市場行情。現在對已經上市的原木品種的行情演繹邏輯進行深入梳理。
要進行原木期貨上市后的策略規劃，我們必須對原木的兩大核心要素有所了解：即其供需態勢、現貨價格及交割標準物。
一、關于供需環境
根據世界糧食與農業組織的統計數據，自1961年以來，全球原木的產銷經歷了兩次顯著的持續增長階段，期間也遭遇了兩次需求回落的低谷。在二戰結束后的20世紀80年代之前，隨著全球從戰后恢復走向經濟繁榮，特別是西方國家和亞洲部分國家的工業化進程加速，以及城市化和建筑市場的持續推動，原木市場的供需持續增長。然而，到了20世紀80年代末，隨著全球工業品通脹水平的下降，以及部分發展中國家經濟陷入停滯，原木市場的擴張動力減弱，進入了一個相對停滯的時期。
而在亞洲金融危機后，伴隨著中國經濟的快速崛起，原木市場再次開啟擴張之路。盡管在過程中受到了如次貸危機等影響，導致消費一度萎靡，但在歐債危機后市場又恢復了增長。然而，自2018年后，原木市場的持續增長面臨瓶頸，建筑和工業用木的增長空間受到限制。
從供應角度看，原木的生長周期較長，使其較少受到短期內由種植層面帶來的外生沖擊。盡管其短期供應的調節存在滯后性，與其砍伐量與前期砍伐利潤水平的相關性顯著，但由于林場砍伐的現金成本極低，整體砍伐量雖存在波動但會維持在一個相對穩定的水平。因此，對于供給側而言，我們主要關注的是現金利潤的變化以及前一季度的砍伐水平。
由于供應的相對穩定性，原木與紅棗、蘋果等商品的特性不同，其價格更多地受到需求和貨幣因素的影響，這使其具有強烈的工業品屬性。原木的下游產業包括房地產、建筑、家具、造紙等行業，但從交割品的角度看，其主要需求是面向房地產開工前段，因此與地產建設周期的關聯性較大。
二、市場策略分析
綜上所述，我們預測原木的行情預期不會像蘋果、碳酸鋰等商品上市時那樣具有戲劇性的表現。這是因為原木的供給受到的沖擊可能性較小，且不存在基于季節性的供應變化窗口。同時，原木市場也存在一定的價格粘性。然而，參考紙漿、純堿等品種的市場表現，在原木期貨上市后，隨著整體商品市場的波動以及地產周期的驅動，市場仍存在許多行情機會。
我們建議投資者在參與原木期貨交易時，應重點關注供需變化、現金利潤、砍伐水平以及地產建設周期等因素。同時，也需要對市場整體波動及商品自身的價格趨勢有所把握。雖然原木市場的行情預期相對穩定，但市場機會依然存在，投資者應把握住這些機會，合理規劃交易策略。
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