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黑色系商品市場追空的安全邊際也不高
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一、市場概況回顧
自11月8日會議后，宏觀層面的不確定性得以解除，市場重心重新回到基本面交易。黑色系商品市場呈現出震蕩走勢的打破，呈現承壓下行的趨勢。其中，焦煤和焦炭的周線價格均出現顯著下跌。具體數據表明，焦煤主力合約周線跌61.5元/噸，或4.65%，而焦炭主力合約周線跌87元/噸，或4.37%。
在現貨市場上，情緒轉弱。焦煤的線上競拍價格持續回落，同時高價資源的流拍率上升。港口焦煤庫存處于高位，下游采購的積極性不足，導致貿易商紛紛調整報價。例如，俄羅斯K4焦煤周跌30元/噸；蒙煤價格亦承受壓力，甘其毛都口岸蒙5# 原煤的自提價報1090元/噸，較上周環比下跌40元/噸。蒙5# 精煤的報價為1420元/噸，月環比下跌15元/噸。在下游市場中，按需采購成為主流，市場成交情況一般，線上競拍流拍現象明顯。
二、供應端現狀
供應方面保持平穩，國內焦煤產量已接近峰值。據統計，上周523家樣本礦山的開工率為87.98%，環比微降0.36個百分點。焦原煤的日均產量為202.32萬噸，環比減少0.82萬噸。盡管如此，焦精煤的日均產量為79.02萬噸，環比增加0.56萬噸，顯示出生產基本穩定，安監影響逐漸減弱。精煤產量增長明顯，已超過過去兩年同期水平。隨著時間推移，煤礦生產計劃將逐步完成，未來焦煤產量增長的可能性不大。
洗煤廠的開工率也持續回落。鋼聯110家樣本洗煤廠的最新開工率為68.30%，環比微降0.12個百分點，與去年同期相比減少了5.54個百分點。洗煤廠的日均精煤產量為57.41萬噸，環比減少0.20萬噸，與去年同期相比減少了6.22萬噸。從季節性數據來看，洗煤廠的開工率和日均產量均處于同期偏低水平。這部分是由于焦煤價格的下跌，使得部分洗煤廠和貿易商等中間環節在市場中的入市態度較為謹慎，開工意愿普遍不高。
在雙焦盤面持續陰跌、現貨市場價格弱勢運行的背景下，市場觀望情緒較濃，下游補庫較為謹慎。供給端方面，焦煤供應目前保持穩定。隨著時間推移，煤礦生產計劃將逐步完成，未來產量增長的可能性不大。而焦炭的生產則更多依賴于產業鏈的利潤分配。
三、需求端分析
需求端方面，鋼聯的最新數據顯示上周鋼廠高爐煉鐵產能利用率和日均鐵水產量均有增長。這表明鋼廠的高開工率帶來了對原料的剛性需求。然而，隨著氣溫降低，北方地區逐漸進入施工淡季，加上不定期的環保限產措施，鐵水的進一步增長空間有限，預計已接近或即將達到峰值。與此同時，現實需求對成材的壓力依然偏弱，五大材表需繼續回落。
四、宏觀面影響
在宏觀層面上，11月8日全國人大常委會公布了12萬億化債方案，這標志著宏觀層面的不確定性得以解除，部分獲利盤有所了解。隨后，11月13日財政部等三部門發布了多項樓市稅收優惠新政策。目前處于宏觀政策的空窗期，未來仍有政治局會議、中央經濟工作會議及兩會等重要會議，為后市帶來了政策預期交易的驅動。
綜合以上分析，宏觀預期與產業現實的弱勢交織使得市場處于一種微妙的平衡狀態。近期處于會議政策空窗期，盤面重回基本面交易。黑色系商品市場仍呈現供應強勁、需求疲軟格局，支撐不足。然而，就目前點位而言，追空的安全邊際也不高。因此，建議投資者保持觀望或進行短差操作。
自11月8日會議后，宏觀層面的不確定性得以解除，市場重心重新回到基本面交易。黑色系商品市場呈現出震蕩走勢的打破，呈現承壓下行的趨勢。其中，焦煤和焦炭的周線價格均出現顯著下跌。具體數據表明，焦煤主力合約周線跌61.5元/噸，或4.65%，而焦炭主力合約周線跌87元/噸，或4.37%。
在現貨市場上，情緒轉弱。焦煤的線上競拍價格持續回落，同時高價資源的流拍率上升。港口焦煤庫存處于高位，下游采購的積極性不足，導致貿易商紛紛調整報價。例如，俄羅斯K4焦煤周跌30元/噸；蒙煤價格亦承受壓力，甘其毛都口岸蒙5# 原煤的自提價報1090元/噸，較上周環比下跌40元/噸。蒙5# 精煤的報價為1420元/噸，月環比下跌15元/噸。在下游市場中，按需采購成為主流，市場成交情況一般，線上競拍流拍現象明顯。
二、供應端現狀
供應方面保持平穩，國內焦煤產量已接近峰值。據統計，上周523家樣本礦山的開工率為87.98%，環比微降0.36個百分點。焦原煤的日均產量為202.32萬噸，環比減少0.82萬噸。盡管如此，焦精煤的日均產量為79.02萬噸，環比增加0.56萬噸，顯示出生產基本穩定，安監影響逐漸減弱。精煤產量增長明顯，已超過過去兩年同期水平。隨著時間推移，煤礦生產計劃將逐步完成，未來焦煤產量增長的可能性不大。
洗煤廠的開工率也持續回落。鋼聯110家樣本洗煤廠的最新開工率為68.30%，環比微降0.12個百分點，與去年同期相比減少了5.54個百分點。洗煤廠的日均精煤產量為57.41萬噸，環比減少0.20萬噸，與去年同期相比減少了6.22萬噸。從季節性數據來看，洗煤廠的開工率和日均產量均處于同期偏低水平。這部分是由于焦煤價格的下跌，使得部分洗煤廠和貿易商等中間環節在市場中的入市態度較為謹慎，開工意愿普遍不高。
在雙焦盤面持續陰跌、現貨市場價格弱勢運行的背景下，市場觀望情緒較濃，下游補庫較為謹慎。供給端方面，焦煤供應目前保持穩定。隨著時間推移，煤礦生產計劃將逐步完成，未來產量增長的可能性不大。而焦炭的生產則更多依賴于產業鏈的利潤分配。
三、需求端分析
需求端方面，鋼聯的最新數據顯示上周鋼廠高爐煉鐵產能利用率和日均鐵水產量均有增長。這表明鋼廠的高開工率帶來了對原料的剛性需求。然而，隨著氣溫降低，北方地區逐漸進入施工淡季，加上不定期的環保限產措施，鐵水的進一步增長空間有限，預計已接近或即將達到峰值。與此同時，現實需求對成材的壓力依然偏弱，五大材表需繼續回落。
四、宏觀面影響
在宏觀層面上，11月8日全國人大常委會公布了12萬億化債方案，這標志著宏觀層面的不確定性得以解除，部分獲利盤有所了解。隨后，11月13日財政部等三部門發布了多項樓市稅收優惠新政策。目前處于宏觀政策的空窗期，未來仍有政治局會議、中央經濟工作會議及兩會等重要會議，為后市帶來了政策預期交易的驅動。
綜合以上分析，宏觀預期與產業現實的弱勢交織使得市場處于一種微妙的平衡狀態。近期處于會議政策空窗期，盤面重回基本面交易。黑色系商品市場仍呈現供應強勁、需求疲軟格局，支撐不足。然而，就目前點位而言，追空的安全邊際也不高。因此，建議投資者保持觀望或進行短差操作。
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