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后續關注滬鋅2501-2503的反套交易機會
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鋅：密切關注月差反套的交易機遇。
一、供應情況分析
根據SMM的初步調研，預計在接下來的12月份，國內鋅礦的加工費用相較于11月將上漲約100至200元每金屬噸，區間調整至1,200至1,800元每金屬噸，平均價格定位在1,500元每金屬噸。隨著鋅礦加工費用的底部反彈，北方部分鋅冶煉廠計劃提高12月份的開工率，預計精煉鋅的產量可能回升至約51萬噸。進口方面，10月中國鋅精礦的進口量為33.1萬噸，環比減少18.17%，這主要歸因于澳洲和秘魯發運量的減少。考慮到red dog進入發運淡季以及new century山火對生產的影響，未來兩個月末的進口礦量將維持在一個較低的水平。
二、需求端觀察
10月份，鍍鋅板的出口量達到116.35萬噸，同比增長了21.63%。由于銅鋁加工材的出口退稅被取消，以及明年可能存在的出口商品加關稅的可能性，鍍鋅板可能面臨更多的搶出口機會，預計短期內出口需求可能持續上升。而從內需角度來看，隨著年底的臨近，北方的一些項目將相繼進入停產停工階段，預計12月份與鋅相關的基建和房地產需求將環比減弱。然而，鐵塔對于特高壓的需求保持旺盛，鐵塔鍍鋅訂單可能會持續火爆至明年。
三、庫存變化
SMM統計的七地鋅錠庫存總量為11.87萬噸，與上周相比減少了0.87萬噸，而同比則增加了21.12%。上期所的庫存也有所下降，而LME的庫存則略有增加。
四、策略觀點與建議
當前國內供應相對較低而需求相對較弱的情況仍在持續，而海外供應穩定但需求較弱的情況也持續存在。國內12月至次年一月的合約差價維持高位，但現貨升水已經回落較多。考慮到即將到來的春節，現貨端的需求可能會較弱，而冶煉企業可能會在1月為了追求開門紅而增加產量。因此，后續可以關注2501-2503的反套交易機會。
一、供應情況分析
根據SMM的初步調研，預計在接下來的12月份，國內鋅礦的加工費用相較于11月將上漲約100至200元每金屬噸，區間調整至1,200至1,800元每金屬噸，平均價格定位在1,500元每金屬噸。隨著鋅礦加工費用的底部反彈，北方部分鋅冶煉廠計劃提高12月份的開工率，預計精煉鋅的產量可能回升至約51萬噸。進口方面，10月中國鋅精礦的進口量為33.1萬噸，環比減少18.17%，這主要歸因于澳洲和秘魯發運量的減少。考慮到red dog進入發運淡季以及new century山火對生產的影響，未來兩個月末的進口礦量將維持在一個較低的水平。
二、需求端觀察
10月份，鍍鋅板的出口量達到116.35萬噸，同比增長了21.63%。由于銅鋁加工材的出口退稅被取消，以及明年可能存在的出口商品加關稅的可能性，鍍鋅板可能面臨更多的搶出口機會，預計短期內出口需求可能持續上升。而從內需角度來看，隨著年底的臨近，北方的一些項目將相繼進入停產停工階段，預計12月份與鋅相關的基建和房地產需求將環比減弱。然而，鐵塔對于特高壓的需求保持旺盛，鐵塔鍍鋅訂單可能會持續火爆至明年。
三、庫存變化
SMM統計的七地鋅錠庫存總量為11.87萬噸，與上周相比減少了0.87萬噸，而同比則增加了21.12%。上期所的庫存也有所下降，而LME的庫存則略有增加。
四、策略觀點與建議
當前國內供應相對較低而需求相對較弱的情況仍在持續，而海外供應穩定但需求較弱的情況也持續存在。國內12月至次年一月的合約差價維持高位，但現貨升水已經回落較多。考慮到即將到來的春節，現貨端的需求可能會較弱，而冶煉企業可能會在1月為了追求開門紅而增加產量。因此，后續可以關注2501-2503的反套交易機會。
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