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期貨市場焦點再次回歸美豆的供需關系
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在2018年10月至2019年4月期間，中美兩國的最高領導人進行了多次通話，雙方決定暫時擱置互加關稅的計劃，并啟動了多輪貿易磋商。這一階段，市場焦點再次回歸到美豆的供需關系上。
盡管傳統上每年的10月至次年1月是美豆的銷售高峰期，但由于中國暫停了美豆采購，加之部分已采購船只的洗船行為，美豆的出口銷售同比大幅下滑。然而，隨著貿易磋商的逐步緩和，市場情緒得到提振，年底的采購逐漸恢復，美豆價格出現反彈。但自2019年3月以后，情況又發生了新的變化。
由于南美大豆豐收帶來的壓力以及中美經貿關系的不確定性，美豆的出口前景變得黯淡無光。在基本和政策雙重因素影響下，美豆價格在五月中旬再次下跌至791美分/蒲，這一價格創下了自2008年金融危機以來的新低。當時，美豆的種植成本大約為980美分/蒲，意味著市場價格已經跌破了成本線的19.3%。此外，從2019年5月開始，新作物的種植面積大幅縮減至7610萬英畝，較往年下降了約15%。
與此同時，種植期間遭遇了天氣變化的不利影響，單產也出現了下滑。 美國大豆正在重回價格攀升趨勢。在此時期，國際間的貿易關系展現出了積極變化，雖然目前進口水平尚未完全恢復，但市場對于貿易狀況的未來前景較為樂觀。由此，美國大豆在2019至2020年度的庫存比例逐步減少。
進入2020年后，伴隨中美第一階段貿易協議的落地，關于大豆的政策壓力得到了明顯的緩解。在國內，豆粕的市場動態經歷了與國際市場的相對分離期，從2018年6月到2019年9月間與美豆行情各自為政。由于當時的貿易摩擦恰逢美國大豆新一季的銷售時期，彼時美國依然占據全球大豆生產霸主地位。中國對美國大豆的進口依賴度較大，國內對此有所憂慮，市場趨勢呈現強勢。
然而，隨著中美關系的逐漸緩和，自19/20年度起，國內開始重新采購美國大豆，市場趨勢逐漸趨于統一。全球大豆貿易格局因貿易爭端而發生變化。在產量方面，盡管巴西大豆產量在2018年前有所增長，但美國大豆依然穩居全球首位。然而，貿易爭端后，中國為支持本國大豆種植，實施了一系列補貼政策，同時逐漸減少對美豆的依賴，這也間接影響了全球大豆貿易的布局。另一方面，我國正在逐步增加從其他國家進口大豆的規模。
在2017年，我們從美國購入了3285萬噸，從巴西購入了5093萬噸，全年共進口了9554萬噸大豆。然而到了2018年，從美國的進口量銳減至1664萬噸，同比下滑幅度高達49%；而從巴西的進口量則增長至6608萬噸，同比增長了30%。自2019年起，巴西更是躍升為全球最大的大豆生產國，對全球大豆定價的影響力日益增強。
從國內豆粕與美豆走勢的相互關系來看，在2013至2017五年期間，我國豆粕和美國芝加哥交易所的CBOT美豆存在強烈的79.16%的關聯性。但到了近期，這個數字下滑至69.78%。隨著我國從巴西進口的大豆數量不斷增加，巴西大豆的效應愈發明顯。
巴西大豆的價格變動與國內進口成本有著越來越大的聯系，而CBOT的價格則更側重于美豆自身的供需邏輯，間接反映全球市場動態。因此，巴西產地的變化將更直接地影響國內豆粕及基差的走勢。
盡管傳統上每年的10月至次年1月是美豆的銷售高峰期，但由于中國暫停了美豆采購，加之部分已采購船只的洗船行為，美豆的出口銷售同比大幅下滑。然而，隨著貿易磋商的逐步緩和，市場情緒得到提振，年底的采購逐漸恢復，美豆價格出現反彈。但自2019年3月以后，情況又發生了新的變化。
由于南美大豆豐收帶來的壓力以及中美經貿關系的不確定性，美豆的出口前景變得黯淡無光。在基本和政策雙重因素影響下，美豆價格在五月中旬再次下跌至791美分/蒲，這一價格創下了自2008年金融危機以來的新低。當時，美豆的種植成本大約為980美分/蒲，意味著市場價格已經跌破了成本線的19.3%。此外，從2019年5月開始，新作物的種植面積大幅縮減至7610萬英畝，較往年下降了約15%。
與此同時，種植期間遭遇了天氣變化的不利影響，單產也出現了下滑。 美國大豆正在重回價格攀升趨勢。在此時期，國際間的貿易關系展現出了積極變化，雖然目前進口水平尚未完全恢復，但市場對于貿易狀況的未來前景較為樂觀。由此，美國大豆在2019至2020年度的庫存比例逐步減少。
進入2020年后，伴隨中美第一階段貿易協議的落地，關于大豆的政策壓力得到了明顯的緩解。在國內，豆粕的市場動態經歷了與國際市場的相對分離期，從2018年6月到2019年9月間與美豆行情各自為政。由于當時的貿易摩擦恰逢美國大豆新一季的銷售時期，彼時美國依然占據全球大豆生產霸主地位。中國對美國大豆的進口依賴度較大，國內對此有所憂慮，市場趨勢呈現強勢。
然而，隨著中美關系的逐漸緩和，自19/20年度起，國內開始重新采購美國大豆，市場趨勢逐漸趨于統一。全球大豆貿易格局因貿易爭端而發生變化。在產量方面，盡管巴西大豆產量在2018年前有所增長，但美國大豆依然穩居全球首位。然而，貿易爭端后，中國為支持本國大豆種植，實施了一系列補貼政策，同時逐漸減少對美豆的依賴，這也間接影響了全球大豆貿易的布局。另一方面，我國正在逐步增加從其他國家進口大豆的規模。
在2017年，我們從美國購入了3285萬噸，從巴西購入了5093萬噸，全年共進口了9554萬噸大豆。然而到了2018年，從美國的進口量銳減至1664萬噸，同比下滑幅度高達49%；而從巴西的進口量則增長至6608萬噸，同比增長了30%。自2019年起，巴西更是躍升為全球最大的大豆生產國，對全球大豆定價的影響力日益增強。
從國內豆粕與美豆走勢的相互關系來看，在2013至2017五年期間，我國豆粕和美國芝加哥交易所的CBOT美豆存在強烈的79.16%的關聯性。但到了近期，這個數字下滑至69.78%。隨著我國從巴西進口的大豆數量不斷增加，巴西大豆的效應愈發明顯。
巴西大豆的價格變動與國內進口成本有著越來越大的聯系，而CBOT的價格則更側重于美豆自身的供需邏輯，間接反映全球市場動態。因此，巴西產地的變化將更直接地影響國內豆粕及基差的走勢。
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