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純堿市場近期經(jīng)歷了一至兩個月的波動行情
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純堿市場近期經(jīng)歷了一至兩個月的波動行情。在本周三（12月4日）的交易中，空頭主力增加倉位并導(dǎo)致價格下跌，現(xiàn)貨市場開始出現(xiàn)拋售情況。此時，下游的玻璃廠趁機以低價進行庫存補充。在雙方的合作下，現(xiàn)貨交易量大幅增加。據(jù)估計，周三和周四兩天的出貨量接近八萬噸。基差整體呈現(xiàn)增強趨勢。
在阿拉善地區(qū)，重堿的報價從先前的01-400上漲至01-360。交割庫倉單也由01+10提升至01+20~30。此次低價補庫后，市場預(yù)期下一階段市場可能會出現(xiàn)期現(xiàn)負(fù)反饋交易。因為在補庫階段，基差不利于期現(xiàn)商和貿(mào)易商再次囤貨，隨后的銷售壓力可能會迫使堿廠降價，從而引發(fā)新的價格下跌。因此，目前市場主要關(guān)注上游的銷售壓力情況。
從純堿的庫存結(jié)構(gòu)來看，雖然上游整體庫存壓力偏高，但庫存存在分化現(xiàn)象。幾大堿廠尤其是西北的鹽湖坤發(fā)、西南的和邦以及山東的�；瘞齑鎵毫^大，市場對其可能降價拋售的擔(dān)憂也較為嚴(yán)重。相比之下，中游企業(yè)的無風(fēng)險套利庫存相對偏高，但整體上并無壓力，因為可以選擇合適的合約或移倉換月。對于01合約而言，當(dāng)前的關(guān)鍵在于交割壓力的管理。
下游企業(yè)的庫存偏低，這是由于剛需補庫所致。主要原因是光伏和浮法產(chǎn)業(yè)的資金鏈較為緊張，因此常備庫存可能只有10至20天的用量，年前可能會增加約10天的用量。這種低庫存狀態(tài)不必過分關(guān)注，因為它是一種主動策略，并非由市場缺貨導(dǎo)致。然而，從悲觀的視角來看待純堿市場，后期應(yīng)關(guān)注下游企業(yè)是否會出現(xiàn)超預(yù)期的補庫行為，這可能是真正的利好或正反饋的標(biāo)志。
從供應(yīng)端的角度看，目前不少堿廠已經(jīng)降低了生產(chǎn)負(fù)荷。據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，目前的開工率約為87.95%，每天約有1萬噸的重堿過剩。若明年連云港的110萬噸產(chǎn)能和德邦的60萬噸產(chǎn)能投放市場，供應(yīng)壓力將進一步增大。但考慮到西北地區(qū)的運輸費用較高，除了鹽湖之外，其他堿廠的壓力尚可承受至月底。
展望至明年重堿的供需平衡，預(yù)計市場將面臨一定的壓力。根據(jù)中性預(yù)測，江蘇連云港將在2月中旬投產(chǎn)，堿廠將按照現(xiàn)有產(chǎn)能控制開工率在85%左右。浮法日融平均為16萬，光伏平均為9.8萬，每月將有約20萬噸的過剩產(chǎn)能。因此，明年的市場壓力依然較大。
從樂觀的角度來看，如果堿廠將開工率下調(diào)至80%以下，靜態(tài)供需可能達到平衡，但高庫存的局面仍需時間來消化。各堿廠的心態(tài)也各不相同。采用氨堿法生產(chǎn)的堿廠成本最高、壓力最大，可能會通過降低開工率或進行盤面套利來緩解成本壓力。聯(lián)堿法的生產(chǎn)成本約在1300元左右，將根據(jù)市場情況調(diào)整生產(chǎn)。而天然堿生產(chǎn)成本最低，可能會以低價策略來爭奪市場份額。
綜上所述，對于2025年的整體市場狀況，05合約仍有下探成本線的可能性。除非高成本產(chǎn)能和落后產(chǎn)能得到清理，否則明年市場仍將面臨較大的壓力。
在阿拉善地區(qū)，重堿的報價從先前的01-400上漲至01-360。交割庫倉單也由01+10提升至01+20~30。此次低價補庫后，市場預(yù)期下一階段市場可能會出現(xiàn)期現(xiàn)負(fù)反饋交易。因為在補庫階段，基差不利于期現(xiàn)商和貿(mào)易商再次囤貨，隨后的銷售壓力可能會迫使堿廠降價，從而引發(fā)新的價格下跌。因此，目前市場主要關(guān)注上游的銷售壓力情況。
從純堿的庫存結(jié)構(gòu)來看，雖然上游整體庫存壓力偏高，但庫存存在分化現(xiàn)象。幾大堿廠尤其是西北的鹽湖坤發(fā)、西南的和邦以及山東的�；瘞齑鎵毫^大，市場對其可能降價拋售的擔(dān)憂也較為嚴(yán)重。相比之下，中游企業(yè)的無風(fēng)險套利庫存相對偏高，但整體上并無壓力，因為可以選擇合適的合約或移倉換月。對于01合約而言，當(dāng)前的關(guān)鍵在于交割壓力的管理。
下游企業(yè)的庫存偏低，這是由于剛需補庫所致。主要原因是光伏和浮法產(chǎn)業(yè)的資金鏈較為緊張，因此常備庫存可能只有10至20天的用量，年前可能會增加約10天的用量。這種低庫存狀態(tài)不必過分關(guān)注，因為它是一種主動策略，并非由市場缺貨導(dǎo)致。然而，從悲觀的視角來看待純堿市場，后期應(yīng)關(guān)注下游企業(yè)是否會出現(xiàn)超預(yù)期的補庫行為，這可能是真正的利好或正反饋的標(biāo)志。
從供應(yīng)端的角度看，目前不少堿廠已經(jīng)降低了生產(chǎn)負(fù)荷。據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，目前的開工率約為87.95%，每天約有1萬噸的重堿過剩。若明年連云港的110萬噸產(chǎn)能和德邦的60萬噸產(chǎn)能投放市場，供應(yīng)壓力將進一步增大。但考慮到西北地區(qū)的運輸費用較高，除了鹽湖之外，其他堿廠的壓力尚可承受至月底。
展望至明年重堿的供需平衡，預(yù)計市場將面臨一定的壓力。根據(jù)中性預(yù)測，江蘇連云港將在2月中旬投產(chǎn)，堿廠將按照現(xiàn)有產(chǎn)能控制開工率在85%左右。浮法日融平均為16萬，光伏平均為9.8萬，每月將有約20萬噸的過剩產(chǎn)能。因此，明年的市場壓力依然較大。
從樂觀的角度來看，如果堿廠將開工率下調(diào)至80%以下，靜態(tài)供需可能達到平衡，但高庫存的局面仍需時間來消化。各堿廠的心態(tài)也各不相同。采用氨堿法生產(chǎn)的堿廠成本最高、壓力最大，可能會通過降低開工率或進行盤面套利來緩解成本壓力。聯(lián)堿法的生產(chǎn)成本約在1300元左右，將根據(jù)市場情況調(diào)整生產(chǎn)。而天然堿生產(chǎn)成本最低，可能會以低價策略來爭奪市場份額。
綜上所述，對于2025年的整體市場狀況，05合約仍有下探成本線的可能性。除非高成本產(chǎn)能和落后產(chǎn)能得到清理，否則明年市場仍將面臨較大的壓力。
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