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債市階段性調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)客觀上累積
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行情簡(jiǎn)述：
在12月10日上午11：30的行情數(shù)據(jù)中，30年國(guó)債活躍券的收益率下滑了4個(gè)基點(diǎn)（bp），降至2.07%，而10年期國(guó)債活躍券的收益率則下降了5個(gè)基點(diǎn)，達(dá)到1.855%。在期貨市場(chǎng)中，TL2503合約上漲了1.23%，價(jià)格達(dá)到116.79，T2503合約上漲了0.64%，價(jià)格為108.185，TF2503和TS2503合約也分別有所增長(zhǎng)。
債市展望：
從昨日政治局會(huì)議通稿的公布后，尾盤(pán)長(zhǎng)債利率出現(xiàn)了快速的下行趨勢(shì)。具體而言，10年和30年國(guó)債利率在會(huì)議公布后至今日上午分別再下行了4.2個(gè)基點(diǎn)和4個(gè)基點(diǎn)。自會(huì)議內(nèi)容公布至今日上午，10年和30年國(guó)債活躍券的利率分別累計(jì)下行了8.7個(gè)基點(diǎn)和8個(gè)基點(diǎn)，利率分別降至1.86%和2.07%。當(dāng)前，國(guó)債期貨尤其是T和TL合約呈現(xiàn)高開(kāi)高走的態(tài)勢(shì)。
市場(chǎng)動(dòng)態(tài)分析：
今日長(zhǎng)債市場(chǎng)的定價(jià)主要圍繞著“適度寬松的貨幣政策”這一措辭所引發(fā)的未來(lái)貨幣政策寬松預(yù)期。在寬貨幣預(yù)期的支持下，整體年末至明年年初的債市可能將持續(xù)處于多頭氛圍中。參考今年的OMO（公開(kāi)市場(chǎng)操作）利率降低幅度，市場(chǎng)普遍預(yù)期明年降息幅度將達(dá)到30個(gè)基點(diǎn)以上。對(duì)于明年10年期國(guó)債利率的下限預(yù)期，市場(chǎng)預(yù)測(cè)可能下調(diào)至1.7%附近。相較當(dāng)前利率水平，仍存在一定下行空間，債券牛市或許尚未結(jié)束。
然而，值得注意的是，短期長(zhǎng)債利率過(guò)快下行可能會(huì)透支未來(lái)的降息預(yù)期，并存在超漲風(fēng)險(xiǎn)。這尤其是在考慮到當(dāng)前資金面邊際收緊、中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議尚未召開(kāi)、政策擾動(dòng)尚未結(jié)束的情況下。隨著長(zhǎng)債利率向下偏離政策利率，監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)長(zhǎng)債利率過(guò)快下行的關(guān)注度可能提高，債市階段性調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)客觀上累積。在當(dāng)前的牛市環(huán)境中，也有可能出現(xiàn)階段性的回調(diào)。
策略建議：
在單邊策略上，建議投資者謹(jǐn)慎加倉(cāng)追漲，如出現(xiàn)回調(diào)可積極介入做多。在期現(xiàn)策略上，由于市場(chǎng)情緒較強(qiáng)，國(guó)債期貨基差偏低，投資者可關(guān)注2503合約基差的擴(kuò)大或正套策略。總體而言，投資者應(yīng)保持警惕，合理配置資產(chǎn)，以應(yīng)對(duì)可能的市場(chǎng)波動(dòng)。
在12月10日上午11：30的行情數(shù)據(jù)中，30年國(guó)債活躍券的收益率下滑了4個(gè)基點(diǎn)（bp），降至2.07%，而10年期國(guó)債活躍券的收益率則下降了5個(gè)基點(diǎn)，達(dá)到1.855%。在期貨市場(chǎng)中，TL2503合約上漲了1.23%，價(jià)格達(dá)到116.79，T2503合約上漲了0.64%，價(jià)格為108.185，TF2503和TS2503合約也分別有所增長(zhǎng)。
債市展望：
從昨日政治局會(huì)議通稿的公布后，尾盤(pán)長(zhǎng)債利率出現(xiàn)了快速的下行趨勢(shì)。具體而言，10年和30年國(guó)債利率在會(huì)議公布后至今日上午分別再下行了4.2個(gè)基點(diǎn)和4個(gè)基點(diǎn)。自會(huì)議內(nèi)容公布至今日上午，10年和30年國(guó)債活躍券的利率分別累計(jì)下行了8.7個(gè)基點(diǎn)和8個(gè)基點(diǎn)，利率分別降至1.86%和2.07%。當(dāng)前，國(guó)債期貨尤其是T和TL合約呈現(xiàn)高開(kāi)高走的態(tài)勢(shì)。
市場(chǎng)動(dòng)態(tài)分析：
今日長(zhǎng)債市場(chǎng)的定價(jià)主要圍繞著“適度寬松的貨幣政策”這一措辭所引發(fā)的未來(lái)貨幣政策寬松預(yù)期。在寬貨幣預(yù)期的支持下，整體年末至明年年初的債市可能將持續(xù)處于多頭氛圍中。參考今年的OMO（公開(kāi)市場(chǎng)操作）利率降低幅度，市場(chǎng)普遍預(yù)期明年降息幅度將達(dá)到30個(gè)基點(diǎn)以上。對(duì)于明年10年期國(guó)債利率的下限預(yù)期，市場(chǎng)預(yù)測(cè)可能下調(diào)至1.7%附近。相較當(dāng)前利率水平，仍存在一定下行空間，債券牛市或許尚未結(jié)束。
然而，值得注意的是，短期長(zhǎng)債利率過(guò)快下行可能會(huì)透支未來(lái)的降息預(yù)期，并存在超漲風(fēng)險(xiǎn)。這尤其是在考慮到當(dāng)前資金面邊際收緊、中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議尚未召開(kāi)、政策擾動(dòng)尚未結(jié)束的情況下。隨著長(zhǎng)債利率向下偏離政策利率，監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)長(zhǎng)債利率過(guò)快下行的關(guān)注度可能提高，債市階段性調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)客觀上累積。在當(dāng)前的牛市環(huán)境中，也有可能出現(xiàn)階段性的回調(diào)。
策略建議：
在單邊策略上，建議投資者謹(jǐn)慎加倉(cāng)追漲，如出現(xiàn)回調(diào)可積極介入做多。在期現(xiàn)策略上，由于市場(chǎng)情緒較強(qiáng)，國(guó)債期貨基差偏低，投資者可關(guān)注2503合約基差的擴(kuò)大或正套策略。總體而言，投資者應(yīng)保持警惕，合理配置資產(chǎn)，以應(yīng)對(duì)可能的市場(chǎng)波動(dòng)。
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