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10年期國債收益率已連續(xù)創(chuàng)出年內新低
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債市表現概述及未來展望
近期債市呈現出兩大特點：一是長短期債券收益率出現倒掛現象；二是各期限信用債收益率整體下行幅度相對較小，導致信用利差被動擴大。在當前的回購成本約2%的約束下，債市收益率進一步下行的空間顯得有限。對此，招銀理財提出了對債市短期存在調整風險的看法，并建議將組合中的債券轉為防守策略，等待靜態(tài)收益水平有所修復后再加大配置力度。
從利率債的角度分析，招銀理財指出，10年期國債收益率已連續(xù)創(chuàng)出年內新低，這可能意味著利率債長端已陷入止盈與欠配資金之間的博弈階段。我們需要警惕部分機構止盈操作以及政策預期波動對債市可能造成的擾動，短期內市場波動可能會加大。然而，從中期角度來看，“適度寬松”的政策導向可能預示著降準降息的可能性，預計明年利率中樞有望再度下移，債市仍具有較高的配置價值。
就信用債而言，短期內由于年內尚存降準預期，資金面將保持寬松態(tài)勢，短期內并未明顯利空因素顯現。預計短期內信用利差將進一步壓縮，信用債收益率將有所下行。特別是以銀行二級資本債、永續(xù)債為首的金融債，在信用利差走擴后具有一定利差優(yōu)勢，建議增配。
長期來看，國內資產回報率持續(xù)走低，高息資產難以尋覓，“資產荒”的行情預計將繼續(xù)延續(xù)，信用債收益率中樞下移的趨勢難以改變。中金固收團隊在對債市進行展望時，也使用了“資產荒”這個詞。他們認為，除了常規(guī)的降準降息引導貨幣和債券利率下行外，在適度寬松的貨幣政策框架下，明年央行購買國債的量有望增加。這將使得2025年增量供給的國債和地方債容易被央行購買消化，意味著從市場角度看，債券整體供給仍少于資金寬松程度，依然存在“資產荒”的邏輯。
綜上所述，無論是從利率債還是信用債的角度看，債市都面臨著一定的挑戰(zhàn)與機遇。在復雜的市場環(huán)境中，投資者需保持謹慎，并依據自身的風險承受能力和投資目標做出合理的決策。
近期債市呈現出兩大特點：一是長短期債券收益率出現倒掛現象；二是各期限信用債收益率整體下行幅度相對較小，導致信用利差被動擴大。在當前的回購成本約2%的約束下，債市收益率進一步下行的空間顯得有限。對此，招銀理財提出了對債市短期存在調整風險的看法，并建議將組合中的債券轉為防守策略，等待靜態(tài)收益水平有所修復后再加大配置力度。
從利率債的角度分析，招銀理財指出，10年期國債收益率已連續(xù)創(chuàng)出年內新低，這可能意味著利率債長端已陷入止盈與欠配資金之間的博弈階段。我們需要警惕部分機構止盈操作以及政策預期波動對債市可能造成的擾動，短期內市場波動可能會加大。然而，從中期角度來看，“適度寬松”的政策導向可能預示著降準降息的可能性，預計明年利率中樞有望再度下移，債市仍具有較高的配置價值。
就信用債而言，短期內由于年內尚存降準預期，資金面將保持寬松態(tài)勢，短期內并未明顯利空因素顯現。預計短期內信用利差將進一步壓縮，信用債收益率將有所下行。特別是以銀行二級資本債、永續(xù)債為首的金融債，在信用利差走擴后具有一定利差優(yōu)勢，建議增配。
長期來看，國內資產回報率持續(xù)走低，高息資產難以尋覓，“資產荒”的行情預計將繼續(xù)延續(xù)，信用債收益率中樞下移的趨勢難以改變。中金固收團隊在對債市進行展望時，也使用了“資產荒”這個詞。他們認為，除了常規(guī)的降準降息引導貨幣和債券利率下行外，在適度寬松的貨幣政策框架下，明年央行購買國債的量有望增加。這將使得2025年增量供給的國債和地方債容易被央行購買消化，意味著從市場角度看，債券整體供給仍少于資金寬松程度，依然存在“資產荒”的邏輯。
綜上所述，無論是從利率債還是信用債的角度看，債市都面臨著一定的挑戰(zhàn)與機遇。在復雜的市場環(huán)境中，投資者需保持謹慎，并依據自身的風險承受能力和投資目標做出合理的決策。
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