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市場可能會圍繞新的政策路徑進(jìn)行博弈
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美聯(lián)儲的降息步伐放緩，這一決策背后隱藏著三大關(guān)鍵因素。首先，經(jīng)濟(jì)增長的強(qiáng)勁勢頭為降息步伐帶來了新的考量。相較于九月的會議，美聯(lián)儲上調(diào)了對2024年和2025年的經(jīng)濟(jì)增長預(yù)測，同時對失業(yè)率的預(yù)測也出現(xiàn)了下調(diào)。其次，盡管通脹依然顯現(xiàn)出其頑固性，但美聯(lián)儲在最新的經(jīng)濟(jì)展望中卻提高了對未來幾年總體通脹和核心通脹的預(yù)測。這反映出對實(shí)現(xiàn)通脹目標(biāo)的信心有所減弱。再者，降息100個基點(diǎn)后，已較為接近中性利率水平，年內(nèi)美聯(lián)儲第四次連續(xù)上調(diào)長期中性利率水平至3%，接近紐約聯(lián)儲模型測算的3.2%這一水平線，這意味著當(dāng)前的降息周期從空間上來看已經(jīng)過半。
期貨的貴金屬研究員吳梓杰認(rèn)為，12月的議息會議結(jié)果出乎市場預(yù)料，顯得更為“鷹派”。會前市場普遍預(yù)期美聯(lián)儲可能將明年的降息次數(shù)預(yù)期下調(diào)至三次，但根據(jù)美聯(lián)儲發(fā)布的“點(diǎn)陣圖”，大部分票委預(yù)計2025年僅降息兩次，而小部分則僅預(yù)期一次降息。此外，鮑威爾在記者會上的發(fā)言也透露出未來美聯(lián)儲將可能放緩甚至?xí)和＝迪⒌男盘枴?
吳梓杰進(jìn)一步指出，隨著美國經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)的“軟著陸”，就業(yè)市場依然保持其韌性。而通脹風(fēng)險開始回升，這使吳梓杰認(rèn)為，美聯(lián)儲明年的政策焦點(diǎn)將重新回到抗擊通脹的主題上。他提醒我們，不應(yīng)簡單地將美聯(lián)儲當(dāng)前的表態(tài)看作是線性發(fā)展，而是一種預(yù)期管理手段。這種偏“鷹派”的表態(tài)不僅管理了通脹預(yù)期，還為未來的政策決策留出了足夠的空間。
期貨研究院的宏觀分析師朱赫則從經(jīng)濟(jì)的韌性和通脹的黏性出發(fā)，認(rèn)為美聯(lián)儲此次采取了較為“鷹派”的降息策略。這一策略暗示著未來降息的步伐可能會放緩。他解釋說，“11-12月美元和美債利率的強(qiáng)勁走勢并未破壞美國金融和經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定性，因此美聯(lián)儲將繼續(xù)根據(jù)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勢和中期特朗普政策的不確定性來為金融市場降溫。這將對短期的市場風(fēng)險偏好構(gòu)成一定的抑制。”
張晨則從貴金屬市場的角度出發(fā)，認(rèn)為單次升降息幅度的變化對貴金屬走勢具有重要影響。他預(yù)計，在基本面因素的制約下，美聯(lián)儲在至少2025年上半年將維持其“鷹派”的降息基調(diào)。這將為美元和美債利率提供階段性的支持，從而使得中短期貴金屬價格面臨持續(xù)的利空壓力。
吳梓杰還對美元指數(shù)的短期走勢進(jìn)行了預(yù)測。他認(rèn)為，由于美國經(jīng)濟(jì)目前處于強(qiáng)勢地位，且美聯(lián)儲的貨幣政策轉(zhuǎn)向“鷹派”為美債利率和美元提供了最直接的支撐。此外，隨著特朗普即將上臺執(zhí)政，其相關(guān)政策主張也可能對美元構(gòu)成一定的利好因素，尤其是關(guān)稅政策可能會直接推動美元走強(qiáng)。
對于黃金價格，吳梓杰認(rèn)為短期內(nèi)市場可能會圍繞新的政策路徑進(jìn)行博弈。黃金價格可能經(jīng)歷一段調(diào)整期。然而，他強(qiáng)調(diào)長期支撐因素仍然存在。他指出今年以來黃金與美元及美債利率的相關(guān)性減弱。地緣危機(jī)和歐美貨幣超發(fā)帶來的風(fēng)險對沖需求推動了實(shí)物黃金需求的顯著增加。這使得金價在美元走強(qiáng)的同時仍保持上漲趨勢。這些長期驅(qū)動因素未來仍將對金價構(gòu)成有力支撐。同時他也指出，目前的黃金價格已經(jīng)反映了市場對美聯(lián)儲較為激進(jìn)的政策預(yù)期，因此未來黃金價格在遠(yuǎn)期仍具備較大的上行潛力。
期貨的貴金屬研究員吳梓杰認(rèn)為，12月的議息會議結(jié)果出乎市場預(yù)料，顯得更為“鷹派”。會前市場普遍預(yù)期美聯(lián)儲可能將明年的降息次數(shù)預(yù)期下調(diào)至三次，但根據(jù)美聯(lián)儲發(fā)布的“點(diǎn)陣圖”，大部分票委預(yù)計2025年僅降息兩次，而小部分則僅預(yù)期一次降息。此外，鮑威爾在記者會上的發(fā)言也透露出未來美聯(lián)儲將可能放緩甚至?xí)和＝迪⒌男盘枴?
吳梓杰進(jìn)一步指出，隨著美國經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)的“軟著陸”，就業(yè)市場依然保持其韌性。而通脹風(fēng)險開始回升，這使吳梓杰認(rèn)為，美聯(lián)儲明年的政策焦點(diǎn)將重新回到抗擊通脹的主題上。他提醒我們，不應(yīng)簡單地將美聯(lián)儲當(dāng)前的表態(tài)看作是線性發(fā)展，而是一種預(yù)期管理手段。這種偏“鷹派”的表態(tài)不僅管理了通脹預(yù)期，還為未來的政策決策留出了足夠的空間。
期貨研究院的宏觀分析師朱赫則從經(jīng)濟(jì)的韌性和通脹的黏性出發(fā)，認(rèn)為美聯(lián)儲此次采取了較為“鷹派”的降息策略。這一策略暗示著未來降息的步伐可能會放緩。他解釋說，“11-12月美元和美債利率的強(qiáng)勁走勢并未破壞美國金融和經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定性，因此美聯(lián)儲將繼續(xù)根據(jù)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勢和中期特朗普政策的不確定性來為金融市場降溫。這將對短期的市場風(fēng)險偏好構(gòu)成一定的抑制。”
張晨則從貴金屬市場的角度出發(fā)，認(rèn)為單次升降息幅度的變化對貴金屬走勢具有重要影響。他預(yù)計，在基本面因素的制約下，美聯(lián)儲在至少2025年上半年將維持其“鷹派”的降息基調(diào)。這將為美元和美債利率提供階段性的支持，從而使得中短期貴金屬價格面臨持續(xù)的利空壓力。
吳梓杰還對美元指數(shù)的短期走勢進(jìn)行了預(yù)測。他認(rèn)為，由于美國經(jīng)濟(jì)目前處于強(qiáng)勢地位，且美聯(lián)儲的貨幣政策轉(zhuǎn)向“鷹派”為美債利率和美元提供了最直接的支撐。此外，隨著特朗普即將上臺執(zhí)政，其相關(guān)政策主張也可能對美元構(gòu)成一定的利好因素，尤其是關(guān)稅政策可能會直接推動美元走強(qiáng)。
對于黃金價格，吳梓杰認(rèn)為短期內(nèi)市場可能會圍繞新的政策路徑進(jìn)行博弈。黃金價格可能經(jīng)歷一段調(diào)整期。然而，他強(qiáng)調(diào)長期支撐因素仍然存在。他指出今年以來黃金與美元及美債利率的相關(guān)性減弱。地緣危機(jī)和歐美貨幣超發(fā)帶來的風(fēng)險對沖需求推動了實(shí)物黃金需求的顯著增加。這使得金價在美元走強(qiáng)的同時仍保持上漲趨勢。這些長期驅(qū)動因素未來仍將對金價構(gòu)成有力支撐。同時他也指出，目前的黃金價格已經(jīng)反映了市場對美聯(lián)儲較為激進(jìn)的政策預(yù)期，因此未來黃金價格在遠(yuǎn)期仍具備較大的上行潛力。
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