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          多晶硅期貨交割品持有成本的問題 本網投資客服全天候在線應答
          在當前的交易市場中,期貨的基準掛牌價格相對較低于N型多晶硅現貨價格(作為基準交割品),但是其價值卻超越了菜花料、致密料以及復投料。若將替代交割品的價格考慮進來,每噸需支付12000元的交割貼水,那么期貨的基準掛牌價依然低于N型多晶硅的現貨價,但仍然高于其他幾種材料的價位。尤其值得一提的是,由于復投料質量上乘,我們決定對其不施加每噸12000元的貼水。

          在全年平衡視角下,我們可以觀察到平衡狀態下的估值不僅高于多晶硅的現貨價格,也高于期貨的掛牌基準價。這反映出市場中的一種復雜關系,其中多晶硅的供需關系正逐漸趨于平衡。

          鑒于當前多晶硅供應過剩的狀況有所緩解,同時光伏主材產業鏈明年的配額生產尚無確鑿證據,我們傾向于預測價格將出現向上修復的趨勢。在此過程中,我們暫時不考慮與最便宜交割品p型料的比價情況。

          從短期的價格對比來看,多晶硅的期貨和現貨價格呈現出一定的上漲動力。這一現象的背后,期現價差和月間價差都需考慮到持有成本的影響。就期現價差而言,以掛牌基準價計算,PS2506與現貨之間的價差預計為2486元/噸,這意味著PS2506的價格預計將達到41086元/噸,這明顯高于當前N型產品的市場價格。在月間價差方面,以掛牌基準價為參照,PS2506與2507合約的理論價差為322元/噸。

          結合掛牌基準價、現貨價格以及持有成本進行綜合考量,我們提出以下首日交易策略:

          單邊交易方面,若PS2506的價格維持在41000元/噸以下,從投資角度考慮,可以在價格較低時買入。若以供需平衡價格為參考,未來交易日中,PS2506合約在接近44500元/噸時可能會面臨更大的上漲壓力。

          跨期交易方面,若不考慮出入庫的影響,當PS2506與2507之間的價差低于270元/噸時,可以考慮進行正套操作。此外,若遠月合約的流動性充足,亦可考慮PS2506與2511合約的正套操作,但需密切關注倉單的水平變化。

          此外,風險提示中提到持有成本的問題。一方面,市場參與者的資金利息水平存在差異,這將影響正套操作的空間大小。另一方面,對于注冊品牌的多晶硅產品,若貨主能提供符合期貨交割質量標準的相關證明,可免去683元的質檢費用,這一費用是否必要將直接影響到各參與者的實際成本。因此,在交易過程中需對這兩方面風險給予足夠的重視。

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