加關稅措施將限制2025年棉價的上漲空間
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核心觀點:市場在中性區(qū)域中觀望,重點關注在即將到來的12月中上旬的宏觀會議對經(jīng)濟提振的預期。在基本面分析中,我們密切關注12月季節(jié)性訂單的下達情況。然而,由于市場對特朗普正式任命后宏觀風險的擔憂加深,產(chǎn)業(yè)界正在尋找逢反彈套保的機會。
就現(xiàn)貨情況而言,中性疆棉的公路運輸量在環(huán)比上有所下滑,出疆的運費也呈現(xiàn)出下滑趨勢。目前,貿(mào)易商主要關注南疆地區(qū)部分高升水的現(xiàn)貨,并將其注冊為倉單以供交割。新棉的倉單量雖有所增加,但仍遠低于去年同期的水平。
關于進口棉花和棉紗的情況,目前中性進口紗的港口庫存保持在較低水平,進口紗的價格也略顯穩(wěn)定。然而,東南亞地區(qū)的紡紗開機率有所下降。盡管國內(nèi)棉紗價格稍顯疲軟,但銷售情況尚可。
涉棉政策方面,中性進口棉的配額已在9月中旬下發(fā)至各企業(yè)。保稅區(qū)內(nèi)的棉花庫存較高,但目前沒有增發(fā)配額的預期,市場正在期待2025年關稅配額的下發(fā)。
從產(chǎn)業(yè)鏈庫存的角度看,紡織廠的原料庫存處于偏低水平,呈現(xiàn)出中性的市場情緒。下游訂單尚未出現(xiàn)明顯改善,短期內(nèi)紗廠和布廠的開機率有所下降,導致成品累積庫存。
在主要產(chǎn)棉國的狀況中,美棉的出口簽約環(huán)比增加,買家主要來自巴基斯坦和越南。新棉的檢驗進度已超過六成,潛在賣盤的壓力從12月轉移到了3月。印度棉價及棉紗價格經(jīng)歷先漲后跌的波動,MSP收購量已達20萬噸。新疆的新棉加工進度近七成,市場預期其產(chǎn)量約在650萬噸左右,軋花廠對于套保及售棉的意愿有所增強。巴西新棉的加工進度達到87.84%,新棉種植進度為2.6%,市場預期巴西新一季作物的產(chǎn)量將繼續(xù)明顯增長。
在終端消費方面,全球棉紡產(chǎn)業(yè)鏈的主動去庫存接近尾聲,顯示出有主動補庫的跡象。美國紡織服裝零售及批發(fā)的額仍呈正增長,進口紡織服裝的數(shù)量也有所增加。中國、越南、印度、巴基斯坦等國家10月份的紡織服裝出口增速表現(xiàn)良好,呈現(xiàn)出中性偏多的市場情緒。
在宏觀層面,美國大選結果已出,特朗普以絕對優(yōu)勢勝出,預計加關稅措施將限制2025年棉價的上漲空間。特朗普快速提名大量內(nèi)閣成員,其中對華態(tài)度鷹派居多,使得市場進一步產(chǎn)生擔憂。由于10月份的粘性通脹數(shù)據(jù),市場對美聯(lián)儲12月繼續(xù)降息的預期有所降低。然而,市場對即將在12月中上旬及中旬召開的經(jīng)濟會議再次抱有希望,短期內(nèi)市場情緒偏多。
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