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貴金屬期貨行情展望：掌握階段性交易良機
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根對貴金屬市場進行以下階段性操作機會的解讀及2025年行情展望的改寫：
貴金屬——掌握階段性交易良機
年初以來，有色與黑色金屬市場呈現出顯著的“冰火兩重天”現象。這一分化的背后，主要源于國內外定價差異。海外市場需求的主導品種，受益于海外流動性釋放預期、經濟恢復以及中美補庫共振等有利因素推動，如銅、鋅、鎳等品種在供應端受到沖擊時，有色市場仍能持續上漲。而從8月開始，隨著海外宏觀利空因素的釋放，有色金屬市場的風險偏好明顯提升，價格以反彈為主，但內需主導的黑色金屬市場表現依然弱于有色。
面對2025年的全球經濟環境，不利因素依然存在，經濟復蘇可能依然緩慢。這其中的拖累因素包括各國的債務問題以及“逆全球化”浪潮的深化。然而，西方降息周期的持續推進可能為經濟帶來一定的支撐作用。短期內，由于特朗普的政策主張包括降低利率、對內減稅、對外加征關稅以刺激經濟，這可能會在短期內對經濟產生積極影響，從而對貴金屬市場帶來階段性壓力。但與此同時，由此產生的財政負擔可能增加通脹壓力，從長期來看，對貴金屬市場仍具有利多影響。
關于2025年貴金屬行情的展望，我們持有以下觀點：
首先，美聯儲的降息周期可能會先慢后快�？紤]到特朗普政策的實施需要一定時間，而當前美國通脹仍具有一定粘性，預計2025年上半年美聯儲的降息步伐可能會較為緩慢，但對貴金屬的支持在上半年可能顯得較為薄弱，下半年則有望加速，從而使得貴金屬市場的支撐力度先弱后強。
其次，“去美元化”以及地緣政治風險等因素將為貴金屬市場提供長期的上行驅動力。盡管在2025年上半年，地緣政治風險的階段性緩解可能對貴金屬市場帶來一定壓力，但長期來看，貴金屬的長牛市基礎仍然穩固。此外，全球經濟增長面臨的阻力將對白銀的商品屬性帶來壓力，使得金銀比值缺乏回落空間。
總體而言，我們預計貴金屬市場仍處在于牛市行情之中。但在2025年上半年，可能會面臨地緣政治風險降低、美聯儲降息放緩以及特朗普政策帶來的風險偏好提升等不利因素，這可能導致貴金屬市場的漲勢放緩甚至出現回落。而到了2025年下半年，貴金屬市場或將重新拾起漲勢。從全年角度看，預計2025年貴金屬市場的漲幅將低于2024年。
具體價格預測方面，預計2025年上半年黃金價格主要在2500-2800美元/盎司、580-650元/克區間波動，白銀價格則在28-35美元/盎司、7200-8500元/千克區間。而到了下半年，黃金價格預期將在更寬泛的區間內運行，白銀價格亦有望達到更高的水平。
貴金屬——掌握階段性交易良機
年初以來，有色與黑色金屬市場呈現出顯著的“冰火兩重天”現象。這一分化的背后，主要源于國內外定價差異。海外市場需求的主導品種，受益于海外流動性釋放預期、經濟恢復以及中美補庫共振等有利因素推動，如銅、鋅、鎳等品種在供應端受到沖擊時，有色市場仍能持續上漲。而從8月開始，隨著海外宏觀利空因素的釋放，有色金屬市場的風險偏好明顯提升，價格以反彈為主，但內需主導的黑色金屬市場表現依然弱于有色。
面對2025年的全球經濟環境，不利因素依然存在，經濟復蘇可能依然緩慢。這其中的拖累因素包括各國的債務問題以及“逆全球化”浪潮的深化。然而，西方降息周期的持續推進可能為經濟帶來一定的支撐作用。短期內，由于特朗普的政策主張包括降低利率、對內減稅、對外加征關稅以刺激經濟，這可能會在短期內對經濟產生積極影響，從而對貴金屬市場帶來階段性壓力。但與此同時，由此產生的財政負擔可能增加通脹壓力，從長期來看，對貴金屬市場仍具有利多影響。
關于2025年貴金屬行情的展望，我們持有以下觀點：
首先，美聯儲的降息周期可能會先慢后快�？紤]到特朗普政策的實施需要一定時間，而當前美國通脹仍具有一定粘性，預計2025年上半年美聯儲的降息步伐可能會較為緩慢，但對貴金屬的支持在上半年可能顯得較為薄弱，下半年則有望加速，從而使得貴金屬市場的支撐力度先弱后強。
其次，“去美元化”以及地緣政治風險等因素將為貴金屬市場提供長期的上行驅動力。盡管在2025年上半年，地緣政治風險的階段性緩解可能對貴金屬市場帶來一定壓力，但長期來看，貴金屬的長牛市基礎仍然穩固。此外，全球經濟增長面臨的阻力將對白銀的商品屬性帶來壓力，使得金銀比值缺乏回落空間。
總體而言，我們預計貴金屬市場仍處在于牛市行情之中。但在2025年上半年，可能會面臨地緣政治風險降低、美聯儲降息放緩以及特朗普政策帶來的風險偏好提升等不利因素，這可能導致貴金屬市場的漲勢放緩甚至出現回落。而到了2025年下半年，貴金屬市場或將重新拾起漲勢。從全年角度看，預計2025年貴金屬市場的漲幅將低于2024年。
具體價格預測方面，預計2025年上半年黃金價格主要在2500-2800美元/盎司、580-650元/克區間波動，白銀價格則在28-35美元/盎司、7200-8500元/千克區間。而到了下半年，黃金價格預期將在更寬泛的區間內運行，白銀價格亦有望達到更高的水平。
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