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期貨鋅基本面的形勢在逐漸變得薄弱
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鋅的供應出現出乎預料的增長，其基本面的形勢在逐漸變得薄弱。
一、供應情況：
上周，鋅礦的加工費用每金屬噸環比上調了50元，達到1,650元/金屬噸。港口鋅礦庫存有所下降，環比下降了1萬噸至17萬噸。SMM冶煉廠原料庫存提升了4天至約20天左右。這使得鋅礦供應的緊張狀況逐漸得到緩解。冶煉方面的產量環比增長了0.1萬噸，達到50.98萬噸，但同比卻下降了11.35%。盡管如此，預計12月份國內精煉鋅的產量將環比增加約2萬噸，達到53.65萬噸。這主要歸因于部分冶煉廠不同程度的產量恢復和年底的增產需求。根據當前企業的生產計劃，預計2025年1月份冶煉廠的產量也將維持高位。
二、需求情況：
上周，鍍鋅結構件的開工率維持在約64%，環比略有下降1.9%。這一下降主要是由于河北環保導致的減產以及部分企業反饋稱12月份光伏相關訂單較11月份有所減弱。相比之下，壓鑄以及氧化鋅的開工率則相對穩定。
三、庫存變化：
SMM七地鋅錠的總庫存為9.47萬噸，周環比減少0.95萬噸，同比則增加10.5%。上期所的庫存環比下降了2.4萬噸，降至5.29萬噸，同比增長了119.99%。而LME的庫存則環比增長了0.34萬噸，達到24.24萬噸，同比增長了217%。
四、策略觀點：
隨著年底礦持貨商在高位積極出貨，鋅礦供應緊張的狀況有所緩解，加工費用開始回升。同時，鋅價的高位也使得冶煉虧損得到修復。部分煉廠在12月份提高了生產量，國內供需短缺的差距有所收窄。然而，需求正逐步進入季節性淡季，國內鋅的基本面狀況逐漸變弱。因此，未來需警惕價格高位震蕩并可能回落的風險。
一、供應情況：
上周，鋅礦的加工費用每金屬噸環比上調了50元，達到1,650元/金屬噸。港口鋅礦庫存有所下降，環比下降了1萬噸至17萬噸。SMM冶煉廠原料庫存提升了4天至約20天左右。這使得鋅礦供應的緊張狀況逐漸得到緩解。冶煉方面的產量環比增長了0.1萬噸，達到50.98萬噸，但同比卻下降了11.35%。盡管如此，預計12月份國內精煉鋅的產量將環比增加約2萬噸，達到53.65萬噸。這主要歸因于部分冶煉廠不同程度的產量恢復和年底的增產需求。根據當前企業的生產計劃，預計2025年1月份冶煉廠的產量也將維持高位。
二、需求情況：
上周，鍍鋅結構件的開工率維持在約64%，環比略有下降1.9%。這一下降主要是由于河北環保導致的減產以及部分企業反饋稱12月份光伏相關訂單較11月份有所減弱。相比之下，壓鑄以及氧化鋅的開工率則相對穩定。
三、庫存變化：
SMM七地鋅錠的總庫存為9.47萬噸，周環比減少0.95萬噸，同比則增加10.5%。上期所的庫存環比下降了2.4萬噸，降至5.29萬噸，同比增長了119.99%。而LME的庫存則環比增長了0.34萬噸，達到24.24萬噸，同比增長了217%。
四、策略觀點：
隨著年底礦持貨商在高位積極出貨，鋅礦供應緊張的狀況有所緩解，加工費用開始回升。同時，鋅價的高位也使得冶煉虧損得到修復。部分煉廠在12月份提高了生產量，國內供需短缺的差距有所收窄。然而，需求正逐步進入季節性淡季，國內鋅的基本面狀況逐漸變弱。因此，未來需警惕價格高位震蕩并可能回落的風險。
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