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原木期貨市場交易存在檢尺爭議的問題
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【全新報(bào)道】
1月20日的市場情報(bào)顯示，就木材價(jià)格而言，山東地區(qū)的3.9米長的中A級輻射松原木現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)定在810元/方，與昨日持平；而在江蘇地區(qū)，4米長的中A級輻射松原木價(jià)格也保持不變，同樣為810元/方。根據(jù)413/14大宗商品研究所發(fā)布的農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)報(bào)告，國際市場上，米中A輻射松CFR主力價(jià)格報(bào)告為120美元/JAS立方米，與上月相比并未發(fā)生變動(dòng)。然而，由于匯率的下滑，外商的下一輪報(bào)價(jià)似乎有下跌的趨勢，這一點(diǎn)值得關(guān)注。
據(jù)木聯(lián)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2024年12月份，中國進(jìn)口的木制品及其相關(guān)產(chǎn)品總量為419萬噸，相較前一年同期下降了5.4%。而在整個(gè)2024年度，從1月至12月的累計(jì)進(jìn)口量達(dá)到5048萬噸，雖然較前年同期有所下降，但降幅僅為3.9%。在期貨市場上，主力合約的價(jià)格在交易過程中呈現(xiàn)出穩(wěn)定的波動(dòng)態(tài)勢。最終收盤時(shí)，價(jià)格報(bào)864元/噸，較前一日微跌0.5元/方，盡管如此，與現(xiàn)貨價(jià)格相比仍然存在較大的差距。
從基本面分析來看，近期港口的到港預(yù)報(bào)量有所增加，預(yù)示著未來一段時(shí)間內(nèi)到貨的壓力將會(huì)有所增大。與此同時(shí)，由于資金壓力和價(jià)格下行壓力的影響，今年北方冬儲木材的意愿有所降低，這導(dǎo)致原木出庫量持續(xù)走低。未來，港口或?qū)⒊尸F(xiàn)出庫存累積的狀態(tài)。值得注意的是，下游加工廠的庫存目前處于較低水平，預(yù)計(jì)節(jié)后將會(huì)有一定的補(bǔ)貨需求。這種需求可能會(huì)激發(fā)節(jié)后貿(mào)易商的挺價(jià)情緒。然而，終端市場的需求依然低迷，節(jié)后挺價(jià)的持續(xù)性和成交量仍有待市場驗(yàn)證。
從中長期角度看，隨著房地產(chǎn)需求的減弱和港口庫存的增加，原木現(xiàn)貨市場面臨著雙重挑戰(zhàn)。當(dāng)前市場交易中存在檢尺爭議的問題。在兩次輻射松期轉(zhuǎn)現(xiàn)過程中，期現(xiàn)檢尺偏差達(dá)到了1.5%-5%，這折算到期貨升水約為12-40元/方。然而，這些檢尺均為非標(biāo)檢尺，且數(shù)量較小，波動(dòng)較大，不具有代表性。對于未來的交易策略，我們建議：
1. 單邊交易：以觀望為主，市場交易受到漲尺和倉單成本的影響，疊加節(jié)后漲價(jià)預(yù)期，導(dǎo)致市場波動(dòng)較大。雖然基本面整體寬松的事實(shí)未變，但對于激進(jìn)的投資者而言，可考慮背靠前期高點(diǎn)布局空單。
2. 套利策略：以7-9原木反套為主。
3. 期權(quán)交易：觀望為主，對于激進(jìn)的投資者，可以考慮雙買期權(quán)的策略。
1月20日的市場情報(bào)顯示，就木材價(jià)格而言，山東地區(qū)的3.9米長的中A級輻射松原木現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)定在810元/方，與昨日持平；而在江蘇地區(qū)，4米長的中A級輻射松原木價(jià)格也保持不變，同樣為810元/方。根據(jù)413/14大宗商品研究所發(fā)布的農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)報(bào)告，國際市場上，米中A輻射松CFR主力價(jià)格報(bào)告為120美元/JAS立方米，與上月相比并未發(fā)生變動(dòng)。然而，由于匯率的下滑，外商的下一輪報(bào)價(jià)似乎有下跌的趨勢，這一點(diǎn)值得關(guān)注。
據(jù)木聯(lián)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2024年12月份，中國進(jìn)口的木制品及其相關(guān)產(chǎn)品總量為419萬噸，相較前一年同期下降了5.4%。而在整個(gè)2024年度，從1月至12月的累計(jì)進(jìn)口量達(dá)到5048萬噸，雖然較前年同期有所下降，但降幅僅為3.9%。在期貨市場上，主力合約的價(jià)格在交易過程中呈現(xiàn)出穩(wěn)定的波動(dòng)態(tài)勢。最終收盤時(shí)，價(jià)格報(bào)864元/噸，較前一日微跌0.5元/方，盡管如此，與現(xiàn)貨價(jià)格相比仍然存在較大的差距。
從基本面分析來看，近期港口的到港預(yù)報(bào)量有所增加，預(yù)示著未來一段時(shí)間內(nèi)到貨的壓力將會(huì)有所增大。與此同時(shí)，由于資金壓力和價(jià)格下行壓力的影響，今年北方冬儲木材的意愿有所降低，這導(dǎo)致原木出庫量持續(xù)走低。未來，港口或?qū)⒊尸F(xiàn)出庫存累積的狀態(tài)。值得注意的是，下游加工廠的庫存目前處于較低水平，預(yù)計(jì)節(jié)后將會(huì)有一定的補(bǔ)貨需求。這種需求可能會(huì)激發(fā)節(jié)后貿(mào)易商的挺價(jià)情緒。然而，終端市場的需求依然低迷，節(jié)后挺價(jià)的持續(xù)性和成交量仍有待市場驗(yàn)證。
從中長期角度看，隨著房地產(chǎn)需求的減弱和港口庫存的增加，原木現(xiàn)貨市場面臨著雙重挑戰(zhàn)。當(dāng)前市場交易中存在檢尺爭議的問題。在兩次輻射松期轉(zhuǎn)現(xiàn)過程中，期現(xiàn)檢尺偏差達(dá)到了1.5%-5%，這折算到期貨升水約為12-40元/方。然而，這些檢尺均為非標(biāo)檢尺，且數(shù)量較小，波動(dòng)較大，不具有代表性。對于未來的交易策略，我們建議：
1. 單邊交易：以觀望為主，市場交易受到漲尺和倉單成本的影響，疊加節(jié)后漲價(jià)預(yù)期，導(dǎo)致市場波動(dòng)較大。雖然基本面整體寬松的事實(shí)未變，但對于激進(jìn)的投資者而言，可考慮背靠前期高點(diǎn)布局空單。
2. 套利策略：以7-9原木反套為主。
3. 期權(quán)交易：觀望為主，對于激進(jìn)的投資者，可以考慮雙買期權(quán)的策略。
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