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關(guān)稅政策仍可能是驅(qū)動市場的主要因素
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在特朗普總統(tǒng)履新的首周，美元經(jīng)歷了一次明顯的回落，其價格從近兩年的高位下滑，技術(shù)上的突破口為后續(xù)的進一步調(diào)整埋下了伏筆。上周美元的回調(diào)，主要原因是特朗普在任后的行政命令中并未立即包含關(guān)稅措施。這一情況至少為市場帶來了一絲對激進關(guān)稅政策的擔憂緩解。除了關(guān)稅問題，特朗普對美聯(lián)儲更多降息的口頭施壓以及歐洲PMI的邊際改善共同促成了美元的進一步回調(diào)。由于此前數(shù)月美元的多頭頭寸已過于集中，上周的積極變化引發(fā)了市場策略的調(diào)整，從而為美元提供了一個回調(diào)的窗口期。
非美貨幣則在上周全線上漲，其中新元和澳元因市場風險偏好的明顯提升分別實現(xiàn)了2.22%和1.95%的漲幅。英鎊和歐元則因各自經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)超出預(yù)期而大幅上漲，分別收漲2.59%和2.18%。相比之下，日元的漲幅相對較小，上周僅因BOJ的鴿派加息策略實現(xiàn)了0.19%的微幅上漲。與此同時，人民幣在美元走弱的背景下也出現(xiàn)了明顯的反彈。
對于本周的市場而言，焦點將集中在美聯(lián)儲、歐央行和加拿大央行的議息會議上。市場目前預(yù)期美聯(lián)儲將保持利率不變，而歐央行和加拿大央行則可能降息25基點。盡管市場的預(yù)期已經(jīng)較為充分，但我們認為關(guān)稅政策仍可能是驅(qū)動市場的主要因素。若美國政府在2月1日仍未立即實施關(guān)稅加征，而是等待4月1日相關(guān)評估結(jié)果后再做決定，美元的多頭可能會進一步減少倉位，這將使得美元的回調(diào)窗口期可能維持更長時間。
回顧上周（1/20至1/24），由于市場預(yù)期特朗普對華關(guān)稅的壓力短期內(nèi)得到緩解，人民幣受到了明顯的提振，美元的走弱幅度較大。全球風險偏好的持續(xù)改善也減輕了穩(wěn)定匯率的壓力。從具體數(shù)據(jù)來看，人民幣匯率在上周升值超過1.1%，單周升值幅度創(chuàng)下自2023年8月以來的新高，匯率彈性有所增加。
進入本周（1/27至1/31），市場將繼續(xù)關(guān)注特朗普的對華關(guān)稅政策指引、美國與歐洲的議息會議結(jié)果以及中國1月的PMI和美國四季度的GDP等重要經(jīng)濟數(shù)據(jù)。隨著2月的臨近，特朗普的關(guān)稅政策可能會繼續(xù)影響市場預(yù)期。若特朗普釋放出更多溫和的信號，人民幣匯率的貶值壓力可能會相對減輕。
人民幣匯率的明顯走強得益于特朗普就中國關(guān)稅問題發(fā)表的較為溫和的言論，這改善了市場預(yù)期，使得人民幣匯率出現(xiàn)明顯走強。從具體數(shù)據(jù)來看，人民幣匯率的升值幅度在主要貨幣中雖排名居中靠后，但相對于一籃子貨幣的表現(xiàn)仍呈現(xiàn)小幅下跌，這反映出在內(nèi)外因素的綜合作用下，人民幣匯率的波動仍具有一定的彈性。
非美貨幣則在上周全線上漲，其中新元和澳元因市場風險偏好的明顯提升分別實現(xiàn)了2.22%和1.95%的漲幅。英鎊和歐元則因各自經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)超出預(yù)期而大幅上漲，分別收漲2.59%和2.18%。相比之下，日元的漲幅相對較小，上周僅因BOJ的鴿派加息策略實現(xiàn)了0.19%的微幅上漲。與此同時，人民幣在美元走弱的背景下也出現(xiàn)了明顯的反彈。
對于本周的市場而言，焦點將集中在美聯(lián)儲、歐央行和加拿大央行的議息會議上。市場目前預(yù)期美聯(lián)儲將保持利率不變，而歐央行和加拿大央行則可能降息25基點。盡管市場的預(yù)期已經(jīng)較為充分，但我們認為關(guān)稅政策仍可能是驅(qū)動市場的主要因素。若美國政府在2月1日仍未立即實施關(guān)稅加征，而是等待4月1日相關(guān)評估結(jié)果后再做決定，美元的多頭可能會進一步減少倉位，這將使得美元的回調(diào)窗口期可能維持更長時間。
回顧上周（1/20至1/24），由于市場預(yù)期特朗普對華關(guān)稅的壓力短期內(nèi)得到緩解，人民幣受到了明顯的提振，美元的走弱幅度較大。全球風險偏好的持續(xù)改善也減輕了穩(wěn)定匯率的壓力。從具體數(shù)據(jù)來看，人民幣匯率在上周升值超過1.1%，單周升值幅度創(chuàng)下自2023年8月以來的新高，匯率彈性有所增加。
進入本周（1/27至1/31），市場將繼續(xù)關(guān)注特朗普的對華關(guān)稅政策指引、美國與歐洲的議息會議結(jié)果以及中國1月的PMI和美國四季度的GDP等重要經(jīng)濟數(shù)據(jù)。隨著2月的臨近，特朗普的關(guān)稅政策可能會繼續(xù)影響市場預(yù)期。若特朗普釋放出更多溫和的信號，人民幣匯率的貶值壓力可能會相對減輕。
人民幣匯率的明顯走強得益于特朗普就中國關(guān)稅問題發(fā)表的較為溫和的言論，這改善了市場預(yù)期，使得人民幣匯率出現(xiàn)明顯走強。從具體數(shù)據(jù)來看，人民幣匯率的升值幅度在主要貨幣中雖排名居中靠后，但相對于一籃子貨幣的表現(xiàn)仍呈現(xiàn)小幅下跌，這反映出在內(nèi)外因素的綜合作用下，人民幣匯率的波動仍具有一定的彈性。
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