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春節前期貨PTA價格的驅動力并不充足
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從今年一季度的行業報告來看，盡管逸盛新材料360萬噸及英力士125萬噸的PTA裝置列入了檢修計劃中，福海創的生產也有所下降，但是獨山能源新裝置的運行狀況卻相對穩定，使得PTA的供應量持續保持在高位。在春節前后，產業鏈終端的放假導致了下游聚酯環節的減產，預計PTA的整體庫存會有所累積。
因此，考慮到PTA供需關系的微弱預期，價格的驅動力并不充足。隨著現貨加工差價壓縮至每噸300元以下，低加工成本下的成本支撐變得尤為突出，未來不排除PTA裝置增加檢修計劃的可能性。
在下游行業中，開工負荷一直保持在較高水平。特別是在2024年四季度，下游聚酯的開工負荷更是持續偏高。這主要得益于兩個方面的因素：一方面是在“金九銀十”這一傳統需求旺季期間，部分市場出現了追加訂單的情況；另一方面，10至11月間，聚酯產品及終端紡織品服裝的出口數據表現良好。
盡管春節前后產業鏈終端的放假導致了下游聚酯環節的減產，但據我們了解，今年下游企業的放假時間與往年相比并未出現明顯變化，元旦后陸續有工人返鄉，月初開始，加彈、織造的開機率逐漸下降。
根據最新的數據，截至1月2日，加彈、織造、印染的負荷率分別為82%、67%和75%。隨著季節的轉變，織造生產逐漸從秋冬轉向春夏，主要以完成春節前的發貨訂單為主，預計全部收尾工作將在1月20日至24日完成。隨著上游成本的逐漸穩定，加之長絲價格已降至多年來的低位，在下游原料備貨相對不足的情況下，2024年12月中旬，下游行業發起了一輪超出預期的備貨行動，導致滌綸長絲工廠的庫存大幅下降。
雖然春節前原料備貨相對充足，但節后的備貨行動尚未大規模展開。目前，聚酯工廠的產品庫存保持在較低水平，POY庫存僅夠維持9天左右，短纖庫存也僅夠維持8天左右。這表明春節前聚酯工廠基本沒有庫存壓力，預計在接下來的1至2個月內，聚酯的平均開工負荷將保持在較高水平，可能達到85%至88%，對PTA的需求拉動作用將非常明顯。
從成本端來看，近期原油市場的利多因素逐漸增多，油價呈現上漲趨勢。盡管美國成品油庫存有所增加且供需預期偏弱，但油價的上漲空間仍受限制。隨著PX長期合同的逐步確定，PX現貨流通量較前期減少。預計1月份后，PX價格將根據春節后的供需預期好轉而變動。
此外，PXN及PX和MX的價差處于較低水平，這也預示著PX的成本支撐將比前期更強。在PTA供需偏弱的預期下，其價格驅動力雖不足，但在低加工成本下其成本支撐逐漸凸顯。因此，PTA的絕對價格將主要跟隨成本端的波動。
因此，考慮到PTA供需關系的微弱預期，價格的驅動力并不充足。隨著現貨加工差價壓縮至每噸300元以下，低加工成本下的成本支撐變得尤為突出，未來不排除PTA裝置增加檢修計劃的可能性。
在下游行業中，開工負荷一直保持在較高水平。特別是在2024年四季度，下游聚酯的開工負荷更是持續偏高。這主要得益于兩個方面的因素：一方面是在“金九銀十”這一傳統需求旺季期間，部分市場出現了追加訂單的情況；另一方面，10至11月間，聚酯產品及終端紡織品服裝的出口數據表現良好。
盡管春節前后產業鏈終端的放假導致了下游聚酯環節的減產，但據我們了解，今年下游企業的放假時間與往年相比并未出現明顯變化，元旦后陸續有工人返鄉，月初開始，加彈、織造的開機率逐漸下降。
根據最新的數據，截至1月2日，加彈、織造、印染的負荷率分別為82%、67%和75%。隨著季節的轉變，織造生產逐漸從秋冬轉向春夏，主要以完成春節前的發貨訂單為主，預計全部收尾工作將在1月20日至24日完成。隨著上游成本的逐漸穩定，加之長絲價格已降至多年來的低位，在下游原料備貨相對不足的情況下，2024年12月中旬，下游行業發起了一輪超出預期的備貨行動，導致滌綸長絲工廠的庫存大幅下降。
雖然春節前原料備貨相對充足，但節后的備貨行動尚未大規模展開。目前，聚酯工廠的產品庫存保持在較低水平，POY庫存僅夠維持9天左右，短纖庫存也僅夠維持8天左右。這表明春節前聚酯工廠基本沒有庫存壓力，預計在接下來的1至2個月內，聚酯的平均開工負荷將保持在較高水平，可能達到85%至88%，對PTA的需求拉動作用將非常明顯。
從成本端來看，近期原油市場的利多因素逐漸增多，油價呈現上漲趨勢。盡管美國成品油庫存有所增加且供需預期偏弱，但油價的上漲空間仍受限制。隨著PX長期合同的逐步確定，PX現貨流通量較前期減少。預計1月份后，PX價格將根據春節后的供需預期好轉而變動。
此外，PXN及PX和MX的價差處于較低水平，這也預示著PX的成本支撐將比前期更強。在PTA供需偏弱的預期下，其價格驅動力雖不足，但在低加工成本下其成本支撐逐漸凸顯。因此，PTA的絕對價格將主要跟隨成本端的波動。
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