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國債期貨繼續演繹著震蕩下行的趨勢
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節后，債市繼續演繹著震蕩下行的趨勢。財政策略被定義為中性。國內的宏觀經濟基礎修復過程仍舊充滿了波折。對于美國來說，本輪關稅政策的落地，其加征10%的幅度雖然相對較小，但短期內卻讓國內刺激政策的預期有所減弱。在節日后，資金面的情況逐漸趨向寬松，加上機構配置的力量，債市繼續面臨下行的壓力，十年期國債收益率再次接近1.6%這一關鍵點位。
核心觀點簡述，短期內債市交易主要圍繞資金面進行。從宏觀基本面和貨幣政策的視角看，債市仍具利好因素。然而，當前點位下行空間受限，未來可能面臨降息制約、供給端的不穩定因素以及兩會政策預期等不利影響，預計利率將維持低位震蕩。
關于經濟增長，觀點偏向于中性偏多。本次制造業采購經理指數（PMI）的回落幅度超過了歷年均值，并再次跌入收縮區間，這反映出當前基本面修復的動力仍然不足，經濟增長仍承受壓力，但這為債市提供了支撐。
1月份的制造業PMI還展現出以下特點：首先，內外需求均出現收縮，這可能與春節前訂單的提前釋放有關，也可能反映了經濟回升的態勢尚不穩定，需求不足的企業占比超過了60%。其次，受春節季節性因素和有效需求不足的影響，生產活動出現了大幅放緩。最后，供需差距有所收斂，商品價格指數也得到了相應的修復。
在通脹方面，保持中性的態度。1月份消費者價格指數（CPI）的同比增長率為0.5%，較上月回升了0.4個百分點。而另一指標PPI的同比增速為-2.3%，與上月持平，但環比有所下降。
資金面的情況被評定為中性。春節后，資金面呈現出寬松的趨勢，7天利率出現了大幅下行，但隔夜利率仍保持在較高水平。資金分層現象得到了大幅緩解，R007與DR007的平均利差約在6bp左右，而節前一周這一數字為40bp左右。DR007較前一周下行了23.22bps，至1.73%。從DR007與逆回購利差的視角看，DR007仍處于偏高水平。
對于貨幣政策，態度偏向于中性偏多。1月13日，央行行長潘功勝在亞洲金融論壇上表示，將強化宏觀經濟政策的逆周期調節，以校正經濟增長和經濟運行的軌跡，并保持經濟增長的穩定性。實施適度寬松的貨幣政策，綜合運用多種貨幣政策工具如利率、存款準備金率等，以保持流動性充裕和社會融資環境的寬松。
核心觀點簡述，短期內債市交易主要圍繞資金面進行。從宏觀基本面和貨幣政策的視角看，債市仍具利好因素。然而，當前點位下行空間受限，未來可能面臨降息制約、供給端的不穩定因素以及兩會政策預期等不利影響，預計利率將維持低位震蕩。
關于經濟增長，觀點偏向于中性偏多。本次制造業采購經理指數（PMI）的回落幅度超過了歷年均值，并再次跌入收縮區間，這反映出當前基本面修復的動力仍然不足，經濟增長仍承受壓力，但這為債市提供了支撐。
1月份的制造業PMI還展現出以下特點：首先，內外需求均出現收縮，這可能與春節前訂單的提前釋放有關，也可能反映了經濟回升的態勢尚不穩定，需求不足的企業占比超過了60%。其次，受春節季節性因素和有效需求不足的影響，生產活動出現了大幅放緩。最后，供需差距有所收斂，商品價格指數也得到了相應的修復。
在通脹方面，保持中性的態度。1月份消費者價格指數（CPI）的同比增長率為0.5%，較上月回升了0.4個百分點。而另一指標PPI的同比增速為-2.3%，與上月持平，但環比有所下降。
資金面的情況被評定為中性。春節后，資金面呈現出寬松的趨勢，7天利率出現了大幅下行，但隔夜利率仍保持在較高水平。資金分層現象得到了大幅緩解，R007與DR007的平均利差約在6bp左右，而節前一周這一數字為40bp左右。DR007較前一周下行了23.22bps，至1.73%。從DR007與逆回購利差的視角看，DR007仍處于偏高水平。
對于貨幣政策，態度偏向于中性偏多。1月13日，央行行長潘功勝在亞洲金融論壇上表示，將強化宏觀經濟政策的逆周期調節，以校正經濟增長和經濟運行的軌跡，并保持經濟增長的穩定性。實施適度寬松的貨幣政策，綜合運用多種貨幣政策工具如利率、存款準備金率等，以保持流動性充裕和社會融資環境的寬松。
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