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煤價成本支撐減弱玻璃期貨盤面持續下跌本網投資客服全天候在線應答

近期，玻璃市場出現了一波顯著的增倉下跌態勢，具體表現在05合約持倉量已經突破了150萬份，而期價更是突破了之前的低點，逐漸逼近去年九月份的最低價位。從現貨市場的角度來看，盡管春節后加工訂單的復蘇情況并不理想，但在高庫存的格局下，中游貿易商主要以消化自身庫存為主，這給玻璃廠的出庫帶來了壓力，導致了現貨價格持續下跌，庫存不斷累積。據數據顯示，沙河地區節后累計降價已達126元/噸，而湖北地區也累計降價了130元/噸。

此外，煤炭價格的下跌也使得成本端支撐逐漸減弱。在期貨和現貨市場共同面臨的壓力下，期價與現貨價格均出現了下跌趨勢。具體分析如下：

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1. 期現庫存壓力增大，上游玻璃廠持續累積庫存

春節前，期貨市場的強勢表現給期現商提供了套利機會，沙河和湖北等地區的期現商開始補貨，使得現貨價格有所抬升，產銷兩旺。這帶動了傳統中游貿易商的補貨行為，玻璃廠的庫存壓力得以轉移。然而春節后，下游需求恢復的速度并不理想，中游貿易商的庫存水平偏高，因此他們將重心放在了出貨上。

這進一步擠壓了玻璃廠的產銷空間，導致年后上游的庫存持續累積。當前庫存水平已經接近近五年來的歷史同期高位。當前盤面結構不利于期現商的出貨工作，特別是在湖北地區，期現庫存壓力巨大。現貨價格持續下跌，周末再度回落20元/噸。這種負反饋效應持續存在，導致盤面和現貨價格持續下跌。

2. 成本下移，供給波動較小

上游煤炭的成本下降導致整體成本支撐減弱，這也是盤面持續下跌的原因之一。在現貨端價格下降的背景下，整個行業的利潤空間收窄。尤其是在湖北地區，節后石油焦價格上漲使得利潤壓縮更為明顯。當前以天然氣為燃料的浮法玻璃產線虧損嚴重，每噸虧損達134.46元；而以煤制氣為燃料的產線雖然尚有小幅盈利，但利潤空間也下降了27.95元/噸；以石油焦為燃料的產線每噸利潤只有14.04元，利潤空間大幅下降88.58元/噸。

盡管煤制氣和石油焦產線仍有小幅盈利的支撐作用使得企業暫停修復產能的意愿不足。然而天然氣長期處于虧損狀態使得重新點火意愿并不強烈導致產能總體維持在一個較小的波動范圍以內大致在15.5-16萬噸之間運行著。若未來價格跌破特定成本線如煤炭或石油焦成本線預計將再次啟動修復機制。

3. 總結

當前中游貿易商面臨著高庫存壓力和下游需求的不足導致囤貨意愿低落玻璃廠庫存持續累積現貨價格持續下跌的局面。而上游煤炭成本的支撐逐漸減弱使得產線在小幅盈利的情況下沒有足夠的動力進行修復工作。宏觀政策層面也沒有出現超預期的改善跡象導致期價繼續走低。因此短期內建議謹慎持有空單暫時不具備做多的驅動力。

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