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紡織期貨二季度市場關注的重點體現
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核心觀點：整體偏向空頭。在二季度的交易中，市場關注的重點主要體現在兩個方面：一是對旺季需求是否能夠達到預期的驗證；二是對新一年度種植情況的討論。盡管天氣良好有利于巴西增產，但這可能無法完全彌補美國的減產情況，整體上仍然保持穩定。在短期內，補庫周期的進行以及天氣的不穩定因素將導致價格波動。因此，中期內我們依然堅持偏空的觀點。
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月差方面：處于中性狀態。我們應關注月間反套和花紗的走勢變化。
在現貨方面：中性的態度。目前現貨交易相對清淡，紡織企業的采購主要以剛性需求為主，基差略有上漲。
進口棉花：偏多的趨勢。盡管國內進口尚存微利，但配額價格偏高，預計國內在接下來的1-2個月內進口速度將放緩。
進口棉紗：同樣偏多。匯率仍然是影響進口棉紗的主要因素。
庫存方面：略微偏向多頭。一方面，紡織企業正在補充原料庫存，同時棉紗成品正在去庫存；另一方面，織造廠也在補充原料庫存，坯布正在去庫存。這種趨勢邊際上有所好轉。
新年度種植預期：中立態度。根據USDA3月的報告，2024/25年度全球棉花平衡表中，產量與消費均有上調，期末庫存小幅調減，整體影響中性。在美國方面，未有調整信息發布。
全球終端消費：偏向空頭。雖然美國服裝及服裝面料的批發商正在去庫存，但零售商的庫存仍處于高位。我國棉紡出口東南亞的份額有所上升，但歐美日韓的份額卻在下降。此外，美國對我國終端的制裁導致訂單流失，這些都呈現出空頭的趨勢。
宏觀角度：中性偏空。國內1-2月的進出口增速顯著下滑，前兩月的CPI累計增速為負0.1%，創下疫情后的新低，宏觀預期偏悲觀。而海外美國的關稅政策頻繁變動，國際局勢復雜多變，帶來更多不確定性因素。
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進口棉花：偏多的趨勢。盡管國內進口尚存微利，但配額價格偏高，預計國內在接下來的1-2個月內進口速度將放緩。
進口棉紗：同樣偏多。匯率仍然是影響進口棉紗的主要因素。
庫存方面：略微偏向多頭。一方面，紡織企業正在補充原料庫存，同時棉紗成品正在去庫存；另一方面，織造廠也在補充原料庫存，坯布正在去庫存。這種趨勢邊際上有所好轉。
新年度種植預期：中立態度。根據USDA3月的報告，2024/25年度全球棉花平衡表中，產量與消費均有上調，期末庫存小幅調減，整體影響中性。在美國方面，未有調整信息發布。
全球終端消費：偏向空頭。雖然美國服裝及服裝面料的批發商正在去庫存，但零售商的庫存仍處于高位。我國棉紡出口東南亞的份額有所上升，但歐美日韓的份額卻在下降。此外，美國對我國終端的制裁導致訂單流失，這些都呈現出空頭的趨勢。
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