編輯:小梁
期貨市場的作用有很多,主要能為投資者帶來風險轉(zhuǎn)移作用,個人投資者通過期貨交易投機,而企業(yè)通常會利用期貨市場進行套期保值或套利,從而對沖現(xiàn)貨市場風險。本篇文章主要分析豆油和棕櫚油這兩個具有極高相似性的期貨品種的套利方式。
一般做套利的品種都具有極高的相關性,兩個商品可以相互替代,而豆油和棕櫚油都屬于油脂類,且價格存在一定的季節(jié)差異,所以投資者可以利用這兩個品種進行套利。
農(nóng)產(chǎn)品的需求是相對穩(wěn)定的,主要取決于市場供給情況,供給情況主要受天氣、自然災害等因素的影響,所以單邊做農(nóng)產(chǎn)品期貨的可持續(xù)性較差。因此,想做農(nóng)產(chǎn)品期貨,尋找套利機會更好,豆油和棕櫚油是一個很好的套利組合。
中國主要從馬來西亞進口棕櫚油,就產(chǎn)量而言,棕櫚油基本上是全年生產(chǎn),六月至十月的產(chǎn)量要多一些,二月至五月產(chǎn)量下降。從需求角度看,夏季需求較多,冬季需求較少。根據(jù)我國進口數(shù)據(jù),一月到二月的進口量較少,六月至九月進口量較大。
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中國主要從美國或南美進口大豆。大豆的產(chǎn)量方面,北美大豆和中國大豆主要在九月至十月產(chǎn)量最大。而我國豆油消費主要集中在每年的十月至次年的一、二月,以及國家傳統(tǒng)節(jié)日。
因為豆油和棕櫚油互為替代品,兩者供求之間存在季節(jié)性差異,因此價格差異將有規(guī)律地波動。一般來說,由于需求相對穩(wěn)定,大豆在每年的四月至十月之間屬于生長期,而棕櫚油在六月和十月產(chǎn)量最大,所以豆油和棕櫚油的價差在四月至十月期間逐漸增大,八月至九月分階段縮小,第四季度至次年四月逐漸縮小。所以,豆油與棕櫚油一年的套利機會基本上有四次。
以上內(nèi)容僅僅從季節(jié)差異的角度來對價格進行分析,具體的實際變化還會受到兩個品種產(chǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀的影響。比如,豆油庫存較高,而棕櫚油庫存較低,豆油期貨的價格會下滑,但是棕櫚油期貨價格有可能會上升,從而不受季節(jié)因素的影響。
當然,庫存情況在一定程度上對套利交易也適用,比如豆油庫存較高,而期貨漲幅較大,工業(yè)利潤也較好,相反棕櫚油庫存低,期貨價格下跌,產(chǎn)業(yè)利潤損失,我們從套利的角度來看,空豆油多棕櫚油是一個很好的選擇,套利的關鍵在于投資者是否能準確掌握入市的時機。
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