編輯:小梁
期貨市場(chǎng)的作用有很多,主要能為投資者帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移作用,個(gè)人投資者通過(guò)期貨交易投機(jī),而企業(yè)通常會(huì)利用期貨市場(chǎng)進(jìn)行套期保值或套利,從而對(duì)沖現(xiàn)貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。本篇文章主要分析豆油和棕櫚油這兩個(gè)具有極高相似性的期貨品種的套利方式。
一般做套利的品種都具有極高的相關(guān)性,兩個(gè)商品可以相互替代,而豆油和棕櫚油都屬于油脂類(lèi),且價(jià)格存在一定的季節(jié)差異,所以投資者可以利用這兩個(gè)品種進(jìn)行套利。
農(nóng)產(chǎn)品的需求是相對(duì)穩(wěn)定的,主要取決于市場(chǎng)供給情況,供給情況主要受天氣、自然災(zāi)害等因素的影響,所以單邊做農(nóng)產(chǎn)品期貨的可持續(xù)性較差。因此,想做農(nóng)產(chǎn)品期貨,尋找套利機(jī)會(huì)更好,豆油和棕櫚油是一個(gè)很好的套利組合。
中國(guó)主要從馬來(lái)西亞進(jìn)口棕櫚油,就產(chǎn)量而言,棕櫚油基本上是全年生產(chǎn),六月至十月的產(chǎn)量要多一些,二月至五月產(chǎn)量下降。從需求角度看,夏季需求較多,冬季需求較少。根據(jù)我國(guó)進(jìn)口數(shù)據(jù),一月到二月的進(jìn)口量較少,六月至九月進(jìn)口量較大。
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中國(guó)主要從美國(guó)或南美進(jìn)口大豆。大豆的產(chǎn)量方面,北美大豆和中國(guó)大豆主要在九月至十月產(chǎn)量最大。而我國(guó)豆油消費(fèi)主要集中在每年的十月至次年的一、二月,以及國(guó)家傳統(tǒng)節(jié)日。
因?yàn)槎褂秃妥貦坝突樘娲罚瑑烧吖┣笾g存在季節(jié)性差異,因此價(jià)格差異將有規(guī)律地波動(dòng)。一般來(lái)說(shuō),由于需求相對(duì)穩(wěn)定,大豆在每年的四月至十月之間屬于生長(zhǎng)期,而棕櫚油在六月和十月產(chǎn)量最大,所以豆油和棕櫚油的價(jià)差在四月至十月期間逐漸增大,八月至九月分階段縮小,第四季度至次年四月逐漸縮小。所以,豆油與棕櫚油一年的套利機(jī)會(huì)基本上有四次。
以上內(nèi)容僅僅從季節(jié)差異的角度來(lái)對(duì)價(jià)格進(jìn)行分析,具體的實(shí)際變化還會(huì)受到兩個(gè)品種產(chǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀的影響。比如,豆油庫(kù)存較高,而棕櫚油庫(kù)存較低,豆油期貨的價(jià)格會(huì)下滑,但是棕櫚油期貨價(jià)格有可能會(huì)上升,從而不受季節(jié)因素的影響。
當(dāng)然,庫(kù)存情況在一定程度上對(duì)套利交易也適用,比如豆油庫(kù)存較高,而期貨漲幅較大,工業(yè)利潤(rùn)也較好,相反棕櫚油庫(kù)存低,期貨價(jià)格下跌,產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)損失,我們從套利的角度來(lái)看,空豆油多棕櫚油是一個(gè)很好的選擇,套利的關(guān)鍵在于投資者是否能準(zhǔn)確掌握入市的時(shí)機(jī)。
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