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分享一個利用PTA期權進行套期保值的案例
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PTA期貨作為化工類重要的品種，對企業起到對沖風險的作用，而在去年十二月十六日上市的PTA期權則為聚酯產業提供了更加有效的風險管理工具。
我們通過PTA期貨實盤歷史行情，對PTA期權在企業套期保值的應用案例進行討論。案例中PTA期權價格均為推算的理論價格，為了便于理解暫不考慮基差問題。
假設某企業面臨PTA價格上漲風險，于2019年6月5日計劃對1000噸PTA進行為期兩個月的套保操作，即做多200手PTA1909期貨合約，以當天收盤價計算，入場價約為5160元/噸。
不久后，PTA市場啟動快速上漲行情，7月3日1909合約高開低走，報收于6318元/噸。此時，對于企業而言，持有的期貨多頭在套保端已產生1158元/噸的盈利。但由于后市價格不明，套保期間浮盈暫無法兌現，為繼續執行套保計劃，企業只能持有期貨多單直至套保期末。
如當時PTA期權已上市，企業在標的期貨價格已大幅上漲、后期走勢不明朗的情況下，平掉期貨多單，實現浮盈115.8萬元，并拿出其中部分盈利，買入200手看漲期權（對應現貨量1000噸），替代原有期貨多單繼續套保，價格約在254元/噸（模擬的期權合約行權價格為6300元/噸，到期時間對應套保期限）。
除卻可提前兌現期貨套保期間的浮盈，采用期權優化期貨套保的好處還在于：如未來標的價格繼續上漲，買入的看漲期權仍可提供對于PTA價格上漲風險的保護；如后續行情轉而下跌，買入期權的虧損也有限，且無需擔心保證金追加風險。
此后，受市場消息及基本面的影響，PTA價格高位大幅波動，跌幅不斷擴大。從實際行情看，8月5日套保結束時，PTA價格回落到5158元/噸。
此案例中如單純采用期貨套保，則套保結束時，期貨套保端產生約2元/噸的虧損。如利用期權輔助期貨套保，則在同樣行情下，能夠在套保端實現904元/噸的盈利，整體套保效果更好，抵御價格風險能力更強。
以上是“分享一個利用PTA期權進行套期保值的案例”的全部內容，希望對參與PTA期權交易的朋友有參考作用，利用好期權套保的功能可以有效對沖現貨風險。
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