期貨市場中的每個品種都會對市場和產業帶來一定的積極影響,而金融期貨和商品期貨的作用有不太一樣,股指期貨的上市對我國金融市場的完善至關重要。
在做空機制缺乏或不完善的市場中,投資者只能通過簡單的加減倉來表達看法,客觀上導致市場異質性預期特別是謹慎悲觀預期無法得到充分反映。在這種情況下,證券及各類金融資產的定價將由樂觀的投資者主導,容易造成價格高估和市場泡沫。
金融期貨作為具有雙向交易、保證金杠桿交易、多合約同時交易、場內集中連續交易等機制特點的產品,有利于不同預期主體以較低成本完整表達自己對市場未來變化的見解,從而通過充分博弈提高資產價格反映信息的效率。
針對海外市場的大部分研究認為,盡管并沒有額外“創造”出價格,但作為集中化的交易品種,相較于現貨市場,股指期貨等衍生品的價格變化通常會表現出更高的效率和信息含量(例如Hasbrouck,2003;Ryoo和 Smith,2004)。
從信息傳遞的角度而言,信息特別是宏觀層面的信息通常都會先在股指期貨市場、國債期貨等市場上及時、高效地反映,通過加快信息吸收,避免了投資者“跟風”交易而形成趨勢,從而減輕了信息對現貨市場的直接和長期持續沖擊。
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