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期權市場短期波動較大 8月股票股指期權交易策略
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市場短期波動較大，不確定因素仍較多 股票股指期權加權隱含波動率股票股指期權成交額（億元）➢股票股指期權市場規(guī)模維持高位。進入7月以來，隨著標的市場的持續(xù)大幅波動，期權市場整體成交及持倉規(guī)模維持高位，7月以來平均成交額78.76億元，平均成交面值3363.52億元，超過今年二季度平均水平的3倍，7月以來平均持倉市值2569.52億元，明顯高于今年上半年平均水平。➢各市場隱含波動率短期波動較大。股票股指期權市場隱含波動率在底部震蕩了接近三個月之后，7月以來，隨著標的波動的再次放大，期權隱波再度沖高。從目前的情況看，在中美博弈沒有進一步發(fā)展的情況下，市場再度進入偏穩(wěn)的狀態(tài)，期權隱含波動率再度打開下行空間，但短期不確定性因素仍較多。。
短期情緒跟隨市場波動，中期謹慎持續(xù)緩解 股票股指期權成交量PCR股票股指期權持倉量PCR➢期權市場短期情緒隨標的而動。近期在標的整體大幅波動的帶動下，期權市場成交量PCR與成交額PCR均表現(xiàn)出了極深的V型走勢。上周隨著標的的大跌，PCR指標從底部大幅上沖至今年以來的平均水平，同時市場的整體成交重心有所回復，期權市場短期交易情緒跟隨市場的回調明顯回落。➢市場中期謹慎情緒明顯緩解。從偏度指數(shù)及持倉量PCR來看，近兩周多以來，持倉量PCR與偏度指數(shù)持續(xù)下跌，自高位明顯回落，在市場近期出現(xiàn)連續(xù)的上沖以及回調的表現(xiàn)下，期權市場投資者的中期謹慎情緒有所轉好，整體市場對后期持有相對較樂觀的預期。期權市場短期波動較大 8月股票股指期權交易策略
期權合成基差快速回復，市場分紅影響逐漸減少 股票股指期權近月合成基差變動指數(shù)剩余分紅點數(shù)（7月21日）➢各期權市場合成基差大幅波動。二季度由于市場情緒及股票分紅預期的影響，股票股指期權合成基差與股指期貨基差均持續(xù)表現(xiàn)為貼水結構。但進入7月份之后，由于市場大幅上漲帶動情緒持續(xù)偏強，同時疊加股票分紅的影響逐漸減弱，市場的貼水結構快速轉變?yōu)樯５S著標的的短期明顯回調及情緒的回落，市場升水結構快速收窄，重新轉為貼水。➢市場分紅的影響逐漸減少。進入7月底，隨著大多數(shù)成分股已經分紅完畢，指數(shù)成分股分紅對期指及期權基差的影響逐漸減少，后期ETF期權與股指期權及期貨的基差水平料將維持大致相當?shù)乃剑嗟氖苁袌銮榫w變動的影響。
期權策略展望 風險因素◼1）期權市場情緒再起波動率賣方擇機重構◼在中美博弈沒有進一步發(fā)展的情況下，市場再度進入偏穩(wěn)的狀態(tài)，期權隱含波動率再度打開下行空間，但短期不確定性因素仍較多。◼前期止盈離場的波動率賣方可繼續(xù)觀望，仍持有頭寸的投資者，注意管理市場短期波動風險。趨勢交易謹慎操作，日內波段交易為主◼市場短期不確定因素仍較多，期權趨勢交易方面暫不推薦單一的方向交易，更多的以期權買權或Gamma Scalping參與標的的日內波動。◼對于趨勢波動信心較差的交易者，可以更多的以Gamma Scalping參與標的的日內震蕩，賺取Gamma部位的收益。
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