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期權(quán)市場(chǎng)短期波動(dòng)較大 8月股票股指期權(quán)交易策略
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市場(chǎng)短期波動(dòng)較大，不確定因素仍較多 股票股指期權(quán)加權(quán)隱含波動(dòng)率股票股指期權(quán)成交額（億元）➢股票股指期權(quán)市場(chǎng)規(guī)模維持高位。進(jìn)入7月以來(lái)，隨著標(biāo)的市場(chǎng)的持續(xù)大幅波動(dòng)，期權(quán)市場(chǎng)整體成交及持倉(cāng)規(guī)模維持高位，7月以來(lái)平均成交額78.76億元，平均成交面值3363.52億元，超過(guò)今年二季度平均水平的3倍，7月以來(lái)平均持倉(cāng)市值2569.52億元，明顯高于今年上半年平均水平。➢各市場(chǎng)隱含波動(dòng)率短期波動(dòng)較大。股票股指期權(quán)市場(chǎng)隱含波動(dòng)率在底部震蕩了接近三個(gè)月之后，7月以來(lái)，隨著標(biāo)的波動(dòng)的再次放大，期權(quán)隱波再度沖高。從目前的情況看，在中美博弈沒(méi)有進(jìn)一步發(fā)展的情況下，市場(chǎng)再度進(jìn)入偏穩(wěn)的狀態(tài)，期權(quán)隱含波動(dòng)率再度打開(kāi)下行空間，但短期不確定性因素仍較多。。
短期情緒跟隨市場(chǎng)波動(dòng)，中期謹(jǐn)慎持續(xù)緩解 股票股指期權(quán)成交量PCR股票股指期權(quán)持倉(cāng)量PCR➢期權(quán)市場(chǎng)短期情緒隨標(biāo)的而動(dòng)。近期在標(biāo)的整體大幅波動(dòng)的帶動(dòng)下，期權(quán)市場(chǎng)成交量PCR與成交額PCR均表現(xiàn)出了極深的V型走勢(shì)。上周隨著標(biāo)的的大跌，PCR指標(biāo)從底部大幅上沖至今年以來(lái)的平均水平，同時(shí)市場(chǎng)的整體成交重心有所回復(fù)，期權(quán)市場(chǎng)短期交易情緒跟隨市場(chǎng)的回調(diào)明顯回落。➢市場(chǎng)中期謹(jǐn)慎情緒明顯緩解。從偏度指數(shù)及持倉(cāng)量PCR來(lái)看，近兩周多以來(lái)，持倉(cāng)量PCR與偏度指數(shù)持續(xù)下跌，自高位明顯回落，在市場(chǎng)近期出現(xiàn)連續(xù)的上沖以及回調(diào)的表現(xiàn)下，期權(quán)市場(chǎng)投資者的中期謹(jǐn)慎情緒有所轉(zhuǎn)好，整體市場(chǎng)對(duì)后期持有相對(duì)較樂(lè)觀的預(yù)期。期權(quán)市場(chǎng)短期波動(dòng)較大 8月股票股指期權(quán)交易策略
期權(quán)合成基差快速回復(fù)，市場(chǎng)分紅影響逐漸減少 股票股指期權(quán)近月合成基差變動(dòng)指數(shù)剩余分紅點(diǎn)數(shù)（7月21日）➢各期權(quán)市場(chǎng)合成基差大幅波動(dòng)。二季度由于市場(chǎng)情緒及股票分紅預(yù)期的影響，股票股指期權(quán)合成基差與股指期貨基差均持續(xù)表現(xiàn)為貼水結(jié)構(gòu)。但進(jìn)入7月份之后，由于市場(chǎng)大幅上漲帶動(dòng)情緒持續(xù)偏強(qiáng)，同時(shí)疊加股票分紅的影響逐漸減弱，市場(chǎng)的貼水結(jié)構(gòu)快速轉(zhuǎn)變?yōu)樯５S著標(biāo)的的短期明顯回調(diào)及情緒的回落，市場(chǎng)升水結(jié)構(gòu)快速收窄，重新轉(zhuǎn)為貼水。➢市場(chǎng)分紅的影響逐漸減少。進(jìn)入7月底，隨著大多數(shù)成分股已經(jīng)分紅完畢，指數(shù)成分股分紅對(duì)期指及期權(quán)基差的影響逐漸減少，后期ETF期權(quán)與股指期權(quán)及期貨的基差水平料將維持大致相當(dāng)?shù)乃剑嗟氖苁袌?chǎng)情緒變動(dòng)的影響。
期權(quán)策略展望 風(fēng)險(xiǎn)因素◼1）期權(quán)市場(chǎng)情緒再起波動(dòng)率賣(mài)方擇機(jī)重構(gòu)◼在中美博弈沒(méi)有進(jìn)一步發(fā)展的情況下，市場(chǎng)再度進(jìn)入偏穩(wěn)的狀態(tài)，期權(quán)隱含波動(dòng)率再度打開(kāi)下行空間，但短期不確定性因素仍較多。◼前期止盈離場(chǎng)的波動(dòng)率賣(mài)方可繼續(xù)觀望，仍持有頭寸的投資者，注意管理市場(chǎng)短期波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。趨勢(shì)交易謹(jǐn)慎操作，日內(nèi)波段交易為主◼市場(chǎng)短期不確定因素仍較多，期權(quán)趨勢(shì)交易方面暫不推薦單一的方向交易，更多的以期權(quán)買(mǎi)權(quán)或Gamma Scalping參與標(biāo)的的日內(nèi)波動(dòng)。◼對(duì)于趨勢(shì)波動(dòng)信心較差的交易者，可以更多的以Gamma Scalping參與標(biāo)的的日內(nèi)震蕩，賺取Gamma部位的收益。
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