鋅
鋅觀點：市場情緒回暖，帶動鋅價暫時反彈
信息分析：
（1）昨日整體市場情緒明顯回暖，帶動鋅價也小幅企穩回升。其中滬鋅期價延
續 BACK 結構，另昨日滬鋅期貨增倉近 7 千手至 18.5 萬手。
（2）昨日 LME 鋅庫存小幅下降 225 噸至 21.74 萬噸，注銷倉單量為 6500 噸，占
庫存比例為 2.99%。昨日上期所鋅倉單庫存增加 1701 噸至 1.7545 萬噸。
（3）10 月 9 日 LME 鋅升貼水（0-3）為-15.0 美元/噸，LME 鋅價維持 Contango
結構。 節后滬鋅市場情緒回暖 警惕鋅期貨下調壓力
（4）據我的有色網數據，至 10 月 12 日中國主要市場鋅錠現貨庫存為 13.58 萬
噸，較 9 日上升了 0.89 萬噸，比 9 月 30 日提高了 2.65 萬噸。同時，據 SMM 數
據，10 月 12 日國內七地鋅錠社會庫存為 15.90 萬噸，較 9 日下增加 1.0 萬噸，
與節前相比也提高了 2.95 萬噸。節后煉廠庫存進一步轉化為社會庫存，國內鋅
錠庫存將趨于累積。
（5）昨日國內鋅現貨價小幅上漲。滬鋅 0#鋅對 10 月報升水 160-190 元/噸，下
游備貨意愿一般，進口鋅報價較多；津市對滬市升水從 230 元/噸下調至 140 元/
噸左右，成交一般；廣東對滬市貼水小幅下擴至 140 元/噸，成交有限。
邏輯：四季度鋅礦供應預計不會明顯緊缺，國內鋅供應繼續加速釋放，且進口鋅
流入階段性回升，節后國內鋅錠庫存趨于累積。目前來看，節后市場情緒回暖，
加上美元指數走弱，帶動鋅價暫時反彈。但我們預計短期美元指數繼續回調空間
有限，基于鋅供需面邊際轉弱，流動性將緩慢收斂，當下鋅價進一步反彈空間有
或限，存再度下調壓力。
操作建議：空單持有，或繼續逢高沽空。
風險因素：宏觀情緒明顯變動，供應回升不及預期；

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