鋁
鋁觀點：現貨跟漲乏力，滬鋁反彈受限
信息分析：
（1）LME 最新鋁庫存 1412125 噸，較上一交易日減 475 噸；上期所鋁倉單 125371
噸，較上一交易日減少 451 噸。滬鋁期貨價格反彈受限 關注滬鋁10.15實時行情
（2）現貨方面，上海、無錫及杭州市場現貨主流成交價集中于 14960-15000 元/
噸之間，升水 80-升水 120 元/噸。
（3）中國央行：初步統計，9 月末社會融資規模存量為 280.07 萬億元，同比增
長 13.5%。從結構看，9 月末對實體經濟發放的人民幣貸款余額占同期社會融資
規模存量的 60.1%，同比低 0.1 個百分點。
（4）10 月 13 日上午 11 點，隨著 400KA 系列 2118#槽的扎固完畢，公司在年初
疫情之后所停的 36 臺大修槽全部完成搶修。搶修工作的順利完成，為公司全面
完成總部下達的年度生產經營任務目標夯實了堅實基礎。
邏輯：隨著 6-8 月超 100 萬噸的新投產能逐漸兌現成產量，10 月及其后的產量
增速將超 5%，四季度環比三季度供應增量約 30 萬噸，供應壓力顯著增加。今年
原鋁消費扁平化使得需求持續，現貨高升水及 back 結構對價格構成支撐，短期
宏觀情緒左右價格，供應壓力抑制鋁價運行空間。但是，中線角度看，電解鋁產
出提速，消費的增速略遜色，導致 10 月后累庫將發生，鋁價中期下行壓力加劇。
操作建議：空單持有，或逢高沽空；上游企業做好保值；跨市正套持有；
風險因素：下游消費持續好轉；疫情二次爆發

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