鉛
鉛觀點：空頭資金配合增加，鉛價弱勢明顯
信息分析：
（1）昨日鉛價弱勢明顯，尤其是滬鉛再度大幅下調(diào)。此外，滬鉛期價維持基本
平水結(jié)構(gòu)，另昨日滬鉛期貨持倉量大幅增加 5 千多手至 5.16 萬手，顯示空頭資
金配合增加。鉛期貨價格行情2020.10 滬鉛期貨行情或低位整理
（2）昨天 LME 鉛庫存下降 650 噸至 13.115 萬噸，注銷倉單量 1.8525 萬噸，占
庫存比例 14.13%。昨日上期所鉛倉單庫存增加 1743 噸至 1.4749 萬噸。
（3）10 月 13 日 LME 鉛升貼水（0-3）為-12.90 美元/噸，LME 鉛價維持 Contango
結(jié)構(gòu)。
（4）昨日鉛現(xiàn)貨價大幅下挫。上海鉛現(xiàn)貨對滬鉛 11 合約呈現(xiàn)小幅升水報價，持
貨商挺價出貨，下游畏跌多觀望，現(xiàn)貨市場交投清淡。
（5）據(jù)安泰科對 37 家原生鉛和 34 家再生鉛企業(yè)統(tǒng)計，9 月份上述企業(yè)生產(chǎn)精
鉛 41.2 萬噸，同比下降 0.6%，環(huán)比下降 1.1 萬噸；并預(yù)計 10 月精鉛產(chǎn)量環(huán)比
增加 1.0 萬噸左右。同時，據(jù) SMM 統(tǒng)計，9 月原生鉛產(chǎn)量 26.8 萬噸，環(huán)比下降
5.87%，同比上升 7.33%；1-9 月累計產(chǎn)量同比上升 4.77%。SMM 預(yù)計 10 月原生鉛
產(chǎn)量為 26.6 萬噸。
邏輯：國內(nèi)鉛高產(chǎn)出的趨勢不改，且再生鉛新增產(chǎn)能將進一步投產(chǎn)釋放；而終端
下游消費開始季節(jié)性回落。我們認為，若再生鉛暫未由于成本原因出現(xiàn)供應(yīng)明顯
被動收縮，國內(nèi)供需格局或繼續(xù)趨弱，節(jié)后國內(nèi)鉛錠庫存有望緩慢增加；此外海
外電池置換型需求回升需等待至年底，供應(yīng)過剩態(tài)勢仍延續(xù)。近日鉛價表現(xiàn)弱于
有色板塊，基本面偏弱，疊加空頭資金配合增加，短期鉛價或低位整理。
操作建議：暫時觀望；中期等待沽空機會。 

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