需求韌性延續，鋼價高位震蕩
華東查穿水螺紋、華北限產，螺紋產量繼續小幅收縮；建材需求韌性延續，表觀消
費保持高位，帶動庫存繼續快速去化；疊加原料端焦炭第七輪提漲落地，鐵水成本
仍有較強支撐，建材現貨表現堅挺。
報告要點
鋼材：需求韌性延續，鋼價高位震蕩
邏輯：杭州螺紋現貨 4160 元/噸，前期快速上漲后，市場心態偏謹慎，高價成交回落，
華北建材現貨價格松動。找鋼網數據顯示，華東查穿水螺紋、華北限產，螺紋產量繼
續小幅收縮；建材需求韌性延續，表觀消費保持高位，帶動庫存繼續快速去化；疊加
原料端焦炭第七輪提漲落地，鐵水成本仍有較強支撐，建材現貨表現堅挺。價差拉大
對期價有一定帶動，但隨著冬季來臨，需求有轉弱預期，鋼價短期維持高位震蕩運行。
熱卷供應有所收縮，需求相對平穩，冷熱價差維持高位，冷系下游需求向好對熱卷有
一定帶動，整體庫存保持較快去化，期現貨價格均有支撐，暫時高位震蕩運行。
風險因素：建筑業資金偏緊，成本支撐崩塌（下行風險）； 需求快速全面啟動（上行
風險）
操作建議：區間操作。
鐵礦石
鐵礦：中品澳礦庫存維穩，期現基差再度收窄
邏輯：今日港口成交環比擴大，現貨價格維持震蕩，巴混 01 基差 97 元/噸。普氏價格 124.9 美元/
噸，環比增加 1.6 元/噸，PB 粉價格 871 元/噸，環比增加 1 元/噸，卡拉拉精粉 895 元/噸，環比增加
5 元/噸。卡粉和 PB 價差縮至 116 元/噸，PB 與金布巴價差 26 元/噸持平。由于巴西發往中國的比例
保持高位，非主流礦進口放量，鐵礦供給保持高位，港口庫存有望持續累庫，鐵礦中長期震蕩偏弱格
局不變。但由于成材需求韌性仍強，且穿水螺紋淘汰會從短流程端削減成材供給，從而支撐長流程鐵
水產量短期難以下跌，高鐵水產量與高利潤將刺激鋼廠冬季補庫預期，此外焦炭價格也利多中品低硅
澳礦需求，鐵礦價格支撐仍強，后續須關注成材需求持續性對鐵礦價格的帶動作用。
操作建議：區間操作，待成材需求轉弱后可逢高做空
風險因素：成材需求大幅回落（下行風險）；淡水河谷發運不及預期（上漲風險） 

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